#1: Wartość Inwestowanie nie jest łatwe

Inwestowanie Wartość wymaga dużo ciężkiej pracy, niezwykle ścisła dyscyplina, i horyzont inwestycyjny długoterminowy. Niewielu chcą i mogą poświęcić wystarczająco dużo czasu i wysiłku, aby stać inwestorzy wartości, i tylko ułamek z nich ma prawidłowe nastawienie sukces.

Podobnie jak większość ósmy- uczniowie klasy algebry, niektórzy inwestorzy zapamiętać kilka wzorów i zasad, a pozornie wydają właściwy, ale nie bardzo rozumiem, co robią. Aby osiągnąć długotrwały sukces nad rynkiem finansowym i wielu cykli gospodarczych, przestrzeganie kilku zasad nie wystarczy.

Zbyt wiele rzeczy zmienia się zbyt szybko w świecie inwestycji dla tego podejścia do osiągnięcia sukcesu. Konieczne jest, zamiast zrozumienie uzasadnienia przepisów w celu docenić dlaczego one działają, gdy robią i nie zrobić, gdy nie. Inwestowanie wartość nie jest pojęciem, które można się nauczyć i stopniowo w czasie. Jest albo wchłania i przyjęte na raz, lub nigdy nie nauczył się dobrze.

Inwestowanie wartość jest prosty do zrozumienia, ale trudne do wykonania. Inwestorzy Wartość nie są super-zaawansowanych kreatorów analityczne, którzy tworzyć i stosować skomplikowane modele komputerowe, aby znaleźć atrakcyjne możliwości i oceny wartości podstawowej.

Najtrudniejsze jest dyscyplina, cierpliwość, i sąd. Inwestorzy potrzebują dyscypliny, aby uniknąć wielu nieatrakcyjne boiska, które są wyrzucane, cierpliwość, aby czekać na odpowiedni boisku, oraz wyrok wiedzieć, kiedy nadszedł czas, aby huśtawka.

#2: Jako wartość Inwestora

Zdyscyplinowane wykonywanie okazji sprawia bardzo dużo wartości inwestycyjnej podejście awersją do ryzyka. Największym wyzwaniem dla inwestorów wartości jest utrzymanie wymaganej dyscypliny.

Będąc inwestorem oznacza zwykle wartość stojący oprócz tłumu, wyzwanie konwencjonalnych mądrości, i przeciwnych wiatrów inwestycyjne. To może być bardzo samotny zakład.

Wartość inwestor może wystąpić słaba, nawet przerażające, wydajność w porównaniu z innymi inwestorami lub rynku jako całości, w czasie przedłużających się okresach przewartościowanie rynku. Jednak w dłuższej perspektywie podejście wartości działa tak skutecznie, że niewielu, Jeśli w ogóle, zwolennicy filozofii kiedykolwiek z niego zrezygnować.

#3: Największym wrogiem inwestora

Jeśli inwestorzy mogli przewidzieć przyszłego kierunku rynku, to na pewno nie wybrać się inwestorom wartości cały czas. W rzeczy samej, kiedy ceny papierów wartościowych są stale rośnie, Podejście wartość jest zwykle upośledzenie; na zewnątrz- z-za papiery wartościowe mają tendencję do wzrostu poniżej ulubionych przez odbiorców. Kiedy rynek staje się w pełni wycenione na drodze do bycia przewartościowane, inwestorzy znów wypadają słabo wartości, ponieważ zbyt szybko sprzedać.

Najbardziej korzystny czas na wartość inwestor, gdy rynek spada. To jest, gdy sprawy ryzyko spadku i kiedy tylko inwestorzy, którzy obawiają się, co może pójść w prawo cierpią z powodu nadmiernego optymizmu. Inwestorzy Wartość inwestować z marginesem bezpieczeństwa, który chroni je przed dużymi stratami na rynkach schyłkowych.

Ci, którzy mogą przewidzieć przyszłości powinny w pełni uczestniczyć, rzeczywiście na margines używając pożyczonych pieniędzy, gdy na rynku ma się wstać i wyjść z rynku, zanim odmówi. Niestety, wiele więcej inwestorów ubiegać się o zdolność przewidywania na kierunki rozwoju rynku, niż rzeczywiście posiadają tę zdolność. (Osobiście nie spotkałem ani jednego.)

Ci z nas, którzy wiedzą, że nie możemy dokładnego prognozowania cen bezpieczeństwa są dobrze poinformowani, aby rozważyć inwestowanie wartości, bezpieczna i skuteczna strategia we wszystkich środowiskach inwestycyjnych.

#4: To Wszystko o mentalności

Sukces inwestycyjny wymaga odpowiedniego nastawienia.

Inwestowanie to poważna sprawa, Nie rozrywki. Jeśli bierzesz udział w rynkach finansowych w ogóle, ważne jest, aby to zrobić jako inwestor, nie jako spekulanta, i mieć pewność, że rozumiesz różnicę.

Trzeba powiedzieć,, inwestorzy są w stanie odróżnić od Picasso i PepsiCo zrozumieć różnicę między inwestycjami i kolekcjonowania.

Kiedy twoje ciężko zarobione oszczędności i przyszłe bezpieczeństwo finansowe są zagrożone, Koszt nie jest niedopuszczalnie wysoki odróżnianie.

#5: Nie Szukajcie Mr. Doradztwo rynku na

Niektórzy inwestorzy - naprawdę spekulanci - błędnie patrzeć Mr. Rynek kierunkiem inwestycyjnym.

Obserwują go ustawiając niższą cenę dla bezpieczeństwa i, niepomny swej irracjonalności, spiesz się do sprzedaży swoich udziałów, ignorowanie własnej oceny wartości bazowej. Inne czasy, że zobaczymy go podnoszenia cen i, ufając w jego ślady, skupuje po wyższej kwoty jakby wiedział więcej niż oni.

Rzeczywistość jest, że p. Rynek nic nie wie, jest produktem działań zbiorowych tysięcy kupujących i sprzedających, którzy sami nie zawsze są uzasadnione podstawy inwestowania.

Inwestorzy i spekulanci nieuchronnie emocjonalne tracą pieniądze; inwestorzy, którzy korzystają z Mr. Rynku na okresowe irracjonalność, W przeciwieństwie, mają dobrą szansę cieszyć długofalowego sukcesu.

#6: Reality Zdjęcie Cena Vs firm

Louis Lowenstein ostrzegł nas, aby nie pomylić prawdziwego sukcesu inwestycji z lustrem sukcesu na giełdzie.

Fakt, że wzrost cen akcji nie zapewniają ani że wzrost cen jest uzasadnione przez odpowiedni wzrost wartości podstawowej, że podstawowy biznes ma się dobrze. Podobnie, spadek cen w sobie niekoniecznie odzwierciedla niekorzystne zmiany wartości biznesowych lub pogorszenie.

Jest to niezwykle ważne dla inwestorów do odróżnienia od wahań cen akcji bazowych rzeczywistości biznesowej. Jeśli ogólna tendencja do kupowania spłodzić więcej kupna i sprzedaży, aby wytrącić więcej sprzedaży, inwestorzy muszą walczyć tendencję do kapitulacji sił rynkowych.

Nie można ignorować rynku - ignorując źródło możliwości inwestycyjnych byłyby oczywiście błędem, ale trzeba myśleć za siebie i nie pozwolić, aby kierować rynek.

#7: Cena Vs Wartość

Wartość w stosunku do ceny, nie sama cena, musi określić swoje decyzje inwestycyjne.

Jeśli spojrzeć na pana. Rynek jako twórca możliwości inwestycyjnych (gdzie cena odbiega od wartości bazowej), masz zadatki na inwestora wartości.

Jeśli upierasz się, patrząc na pana. Rynek kierunkiem inwestycyjnym, jednak, jesteś prawdopodobnie najlepiej powinni zatrudnić kogoś innego, aby zarządzać swoimi pieniędzmi.

Ponieważ ceny zabezpieczeń można zmienić na dowolną liczbę powodów i dlatego, że jest niemożliwe, aby wiedzieć, jakie oczekiwania są odzwierciedlone w danym poziomie cenowym, inwestorzy muszą szukać poza cenami bezpieczeństwa do podstawowej wartości biznesowej, Zawsze porównanie dwóch jako część procesu inwestycyjnego.

#8: Emocje sieją spustoszenie w Inwestowanie

Nieudane inwestorzy są zdominowane przez emocje. Zamiast chłodno i racjonalnie reagować na wahania rynkowe, reagują emocjonalnie z chciwości i strachu.

Wszyscy znamy ludzi, którzy działają odpowiedzialnie i świadomie przez większość czasu, ale szału przy inwestowaniu pieniędzy. To może potrwać wiele miesięcy ich, nawet lat, ciężkiej pracy i zdyscyplinowany oszczędności gromadzić pieniądze, ale tylko kilka minut, aby ją zainwestować.

Ci sami ludzie, by przeczytać kilka publikacji konsumenckich i odwiedzić liczne sklepy przed zakupem kamery stereo lub jeszcze spędzić trochę czasu zbadania lub nie ma ich po prostu akcji słyszał o od znajomego.

Racjonalność, które stosuje się do zakupu sprzętu elektronicznego lub fotograficznym jest nieobecny, jeśli chodzi o inwestowanie.

#9: Stock Market ≠ Szybkie Pieniądze

Wielu inwestorów uważa nieudane rynku akcji jako sposób na zarabianie pieniędzy bez pracy, a nie jako sposób inwestowania kapitału w celu osiągnięcia przyzwoity zwrot.

Każdy, kto będzie cieszyć szybki i łatwy zysk, i perspektywa wysiłku zysku skłania chciwość inwestorów. Chciwość prowadzi wielu inwestorów do poszukiwania skróty do sukcesu inwestycyjnego.

Zamiast umożliwiając powrót do mieszanek w czasie, próbują włączyć szybkie zyski, działając na gorących wskazówek. Nie zatrzymują się, aby zastanowić się, jak mogłaby być tipster w posiadaniu cennych informacji, które nie są nielegalnie uzyskane lub, dlaczego, jeśli jest tak cenne, jest ono dostępne dla nich.

Chciwość przejawia się również jako nieuzasadnionej optymizmu lub, subtelniej, jak samozadowolenie w obliczu złych wiadomości.

Wreszcie chciwość może spowodować, że inwestorzy zmiany ich uwagę od osiągnięcia długoterminowych celów inwestycyjnych na rzecz krótkoterminowych spekulacji.

#10: Stock Market Cycles

Wszystkie mody na rynku dobiega końca. Bezpieczeństwo w końcu stać ceny zbyt wysokie, Zasilanie dogania a następnie przewyższa popyt, osiągnięcia góry, i następuje w dół slajdów.

Zawsze będą cykle mody inwestycyjnej i tak samo, inwestorzy, którzy są podatni na nich.

Słuszne jest, aby pamiętać, że nie jest łatwo odróżnić modę inwestycyjny z prawdziwego trendu biznesu. W rzeczy samej, wiele mody inwestycyjne pochodzą z rzeczywistych trendów biznesowych, które zasługują na odbicie cen akcji.

Moda staje się niebezpieczna, jednak, kiedy ceny akcji osiągnie poziom, że nie są obsługiwane przez konserwatywnie wycenianych wartości prowadzonej działalności.

#11: Jak duży Inwestorzy źle się zachowywać i dlaczego są gorsze

Jeśli zachowanie inwestorów instytucjonalnych nie były tak przerażające, może to być rzeczywiście zabawne.

Setki miliardów ciężko zarobione dolary innych ludzi są rutynowo bita z inwestycji na inwestycje oparte na mało lub nie ma dogłębne badania i analizy.

Mentalność jest konsensus panujący, Groupthink. Działając z tłumem zapewnia akceptowalny przeciętności;

działając niezależnie ryzykuje niedopuszczalnego gorszych wyników.

W rzeczy samej, krótkoterminowe, Orientacja w stosunku wydajność wielu menedżerów pieniędzy dokonał “Inwestor instytucjonalny” sprzeczność.

Większość menedżerów pieniądze są kompensowane, nie na podstawie osiąganych rezultatów, ale jako procent całkowitych aktywów w zarządzaniu. Zachętą jest rozszerzenie zarządzanych aktywów, w celu generowania więcej opłat. Jednak, podczas gdy firmy zarządzania pieniędzmi zazwyczaj staje się bardziej opłacalna, jak wzrost aktywów w ramach zarządzania, dobre wyniki inwestycyjne coraz trudniej.

Ten konflikt między dobrem i że menedżer pieniędzy z klientów jest zazwyczaj rozstrzygane na korzyść menedżera.

#12: Krótkoterminowy, Względna-Performance Derby

Podobnie jak psy goni za własnym ogonem, większość inwestorów instytucjonalnych, stały się zamknięte w krótkim terminie, krewny- Derby wydajność. Zarządzający funduszami w jednej instytucji ponieśli rozproszenia godzinowych obliczeniach wydajności; Menedżerowie są liczne codziennych porównań ich wyników z tych menedżerów w innych firmach.

Częste rankingu może tylko wzmocnić porównawcza krótkoterminowej perspektywy inwestycyjnej.

Jest to zrozumiałe, trudno utrzymać długoterminową perspektywę, gdy, w obliczu sankcji za słabe wyniki krótkoterminowego, długo- Widok termin może być również z linii bezrobocia.

Inwestowanie bez zrozumienia zachowania inwestorów instytucjonalnych jest jak jazdy w obcym kraju bez mapy. Możesz w końcu dotrzeć tam, gdzie idziesz, ale podróż będzie z pewnością dłużej, i istnieje ryzyko zgubienia
na drodze.

#13: Pierwszy, Uniknąć strat

Warren Buffett lubi mówić, że pierwsza zasada inwestowania jest “Nie trać pieniędzy,” i druga zasada jest, “Nigdy nie zapomnę pierwszej reguły.”

I ja wierzę, że unikanie strat powinien być podstawowym celem każdego inwestora. To nie znaczy, że inwestorzy nie powinni ponosić ryzyko utraty w ogóle. Raczej “nie tracą pieniądze” Oznacza to, że w ciągu kilku lat portfel inwestycyjny nie powinien być narażony na znacznej utraty kapitału.

Choć nikt nie chce ponosić straty, nie można udowodnić z analizy zachowań większości inwestorów i spekulantów. Spekulacyjnych potrzeba, która mieści się w większości z nas jest silna; Perspektywa darmowy lunch może być przekonujące, zwłaszcza, gdy inni już pozornie partaken.

To może być trudne, aby skupić się na potencjalnych strat, podczas gdy inne są łapczywie sięgając zysków i twój broker jest na sprzedaży oferowanych akcji telefon w ostatni “gorący” pierwsza oferta publiczna. Jednak unikanie strat jest najpewniejszą drogą do zapewnienia zyskiem wynik.

#14: Trafność przejściowych wahań Cena

Oprócz prawdopodobieństwa utraty trwałej dołączonej do inwestycji, istnieje również możliwość okresowych wahań cen, które nie są związane z wartością bazową.

Wielu inwestorów uważa wahania cen za znaczące ryzyko: jeśli cena idzie w dół, Inwestycja jest postrzegane jako ryzykowne, niezależnie od podstaw.

Ale to tymczasowe wahania cen naprawdę ryzyko? Nie w taki sposób, że wartości są stałe zaburzenia i to tylko dla niektórych inwestorów w konkretnych sytuacjach.

To jest, oczywiście, nie zawsze jest łatwe dla inwestorów, aby odróżnić tymczasowe wahania cen, związane z krótkoterminowymi sił popytu i podaży, od ruchów cen związanych z podstaw biznesu. Rzeczywistość może być tylko pozorna po fakcie.

Podczas gdy inwestorzy powinni oczywiście próbować uniknąć przepłacania za inwestycje lub zakup w przedsiębiorstwach, które następnie spadek wartości ze względu na pogarszające się wyniki, nie jest możliwe, aby uniknąć losową zmienność rynku krótkoterminowego. W rzeczy samej, inwestorzy powinni że ceny wahają się i nie powinny inwestować w papiery wartościowe, jeśli nie mogą tolerować pewną zmienność.

Jeśli kupujesz wartość dźwięku z dyskontem, to krótkoterminowe wahania cen względu? Na dłuższą metę nie większego znaczenia; Wartość zostanie ostatecznie odzwierciedlenie w cenie zabezpieczenia. W rzeczy samej, ironicznie, długoterminowe implikacje inwestycji wahania cen jest w przeciwnym kierunku od wpływu na rynek w najbliższej przyszłości.

Na przykład, krótkoterminowe spadki cen faktycznie zwiększenia zysków z długoterminowych inwestorów. Tam są, jednak, kilka ewentualności, w której pobliżu wahań cen mają znaczenia dla inwestorów. Posiadacze papierów wartościowych, którzy muszą sprzedać w pośpiechu są na łasce cenach rynkowych. Sztuką udanych inwestorów jest sprzedać, kiedy chcą, nie wtedy, gdy mają do.

Ceny w bliskiej perspektywie także znaczenia dla ochrony inwestorów w trudnej firmy. Jeśli firma musi pozyskiwania dodatkowego kapitału w najbliższym czasie, aby przetrwać, inwestorzy w swoich papierów wartościowych może ich los ustalona, przynajmniej częściowo, od ceny rynkowej akcji i obligacji z firmy.

Trzecim powodem długoterminowe zorientowanych inwestorów interesuje krótkoterminowych wahań cen jest to, że Pan. Rynek może stworzyć bardzo atrakcyjne możliwości kupna i sprzedaży. Jeśli trzymasz pieniądze, jesteś w stanie skorzystać z takich możliwości. Jeśli są w pełni zainwestowane, gdy rynek spada, Twój portfel będzie prawdopodobnie spadek wartości, pozbawiając cię korzyści wynikających z możliwości zakupu w na niższych poziomach. Stwarza to koszt alternatywny, Konieczność rezygnacji z możliwości, jakie pojawiają się w przyszłości. Jeśli to, co trzymasz jest niepłynne lub handlowa uległa, wzrost kosztów możliwość dalszych; brak płynności wyklucza swój przełączanie do lepszych okazji.

#15: Rozsądny & Spójne Powroty> Spektakularne & Lotne Zwroty

Następstwem znaczenia mieszania jest to, że jest bardzo trudno odzyskać z jeszcze jednej dużej utraty, co może dosłownie zniszczyć wszystko na raz korzystnych efektów wielu lat sukcesu inwestycyjnego.

Innymi słowy, Inwestorem jest bardziej prawdopodobne, że dobrze by osiągnąć dobre zyski konsekwentnie z ograniczoną ryzyko spadku niż poprzez osiągnięcie zmienne i czasami nawet spektakularne zyski, ale z dużym ryzykiem kapitału.

Inwestor, który zarabia 16 procent rocznych ponad dekady powraca, na przykład, będzie, być może zaskakująco, kończy się z więcej pieniędzy, niż inwestor, który zarabia 20 procent rocznie przez dziewięć lat, a następnie traci 15 procent dziesiąty rok.

#16: Przygotuj się na najgorsze

Intencji inwestorów na uniknięcie strat musi ustawić się przetrwać, a nawet rozwijać się w żadnych okolicznościach.

Pech może cię spotkać; błędy zdarzyć.

... Rozważne, dalekowzroczny inwestor kieruje swoją ofertę ze świadomością, że mogą występować i występują katastrofy finansowe. Inwestorzy muszą być gotowi zrezygnować jakiś zwrot w krótkim terminie, Jeśli to konieczne, jako składki ubezpieczeniowej przed nieoczekiwanym i nieprzewidywalnego losu.

#17: Skupić się na procesie, Nie Wyniki

Wielu inwestorów błędnie ustanowić cel inwestycyjny osiągnięcia określonego stopę zwrotu. Ustawianie cel, niestety, nie czyni uzyskanym zwrotny. W rzeczy samej, niezależnie Celem, może być poza zasięgiem.

Stwierdzając, że chcesz zarobić, powiedzieć, 15 procent rocznie, nie powiedzieć nic o jak to osiągnąć. Zyski z inwestycji nie są bezpośrednią funkcją, jak długo i ciężko pracujesz i ile chcesz zarobić. Rów koparka może pracować godzinę nadgodzin dla dodatkowego wynagrodzenia, i pracownik zarabia więcej, kawałek bardziej on lub ona produkuje. Inwestor nie może zdecydować się myśleć trudniejsze lub umieścić w godzinach nadliczbowych, aby osiągnąć wyższy zwrot.

Wszystko inwestor może zrobić, to postępować konsekwentnie zdyscyplinowane i rygorystyczne podejście; z czasem przyjdzie powraca. Zamiast dążyć do osiągnięcia pożądanej stopy zwrotu, nawet wybitnie rozsądne jednym, inwestorzy powinni kierować ryzyko.

#18: Poczekaj na prawej Pitch

Warren Buffett wykorzystuje analogię baseball wyrazić dyscypliny inwestorów wartości. Długoterminowe zorientowanych wartość inwestorem jest ciasto w grze, w której nie ma kulki lub strajki nazywane są, pozwalające dziesiątki, nawet setki, stanowisk, aby przejść przez, w tym wielu w których inne farszów będzie huśtawka.

Inwestorzy Wartość są studenci gry; uczyć się od każdego boiska, tych, na których huśtawka i te pozwalają przejść przez. Nie są one wpływ na drodze innych wykonywanego; są one motywowane tylko przez swoich wyników. Mają nieskończoną cierpliwość i są gotowi czekać, dopóki nie zostaną wyrzucone kempingu mogą obsługiwać-niedoceniane możliwości inwestycyjne.

Inwestorzy Wartość nie będzie inwestować w firmy, które nie są w stanie łatwo zrozumieć te się znajdują lub nadmiernie ryzykowne.

Większość inwestorów instytucjonalnych, w przeciwieństwie do inwestorów wartości, czuję się zobowiązany, aby być w pełni zainwestowane w każdej chwili. Zachowują się tak, jakby sędzia nazywali piłki i strajki, głównie strajki-co zmusza ich do huśtawka na prawie każdy boiska, a zrezygnować mrugnięcia selektywność częstotliwości.

Wielu inwestorów indywidualnych, jak amatorskich ballplayers, po prostu nie można odróżnić dobrego skoku z dzikiego jednym. Zarówno undiscriminating osoby o ograniczonej inwestorzy instytucjonalni mogą pociechę ze świadomości, że większość uczestników rynku czują się zmuszeni do huśtawka właśnie tak często, jak to zrobić.

Dla wartości inwestora boisko musi być nie tylko w strefie strajku, musi być w swoim “idealny punkt.” Wyniki będzie najlepiej, gdy inwestor nie jest zmuszony do inwestowania przedwcześnie. Może się zdarzyć, gdy inwestor nie podnieść bat z ramienia; najtańsze bezpieczeństwa w przewartościowane rynku wciąż może być zawyżona. Nie chcesz, aby zadowolić inwestycji oferujących bezpieczne 10 procent zwrotu jeśli myśli, że jest bardzo prawdopodobne, że kolejny oferuje równie bezpieczne 15 procent powrotu wkrótce urzeczywistnić.

Czasem dziesiątki dobrych boisk są wyrzucane kolejno do wartości inwestora. Na rynkach paniki, na przykład, wzrasta liczba niedowartościowane i papierów wartościowych niedowartościowania rośnie stopień również. Na rynkach wypornościowych, W przeciwieństwie, zarówno liczba niedoszacowane papiery wartościowe, a ich stopień spadku niedoszacowanie.

Gdy atrakcyjne możliwości są obfite, inwestorzy wartości są w stanie dokładnie przesiać przez wszystkie okazje dla tych, które znajdują się najbardziej atrakcyjne. Gdy jest mało atrakcyjne możliwości, jednak, inwestorzy muszą wykazywać wielką samodyscyplinę w celu zachowania integralności procesu wyceny i ograniczyć cenę zapłaconą. Ponad wszystko, inwestorzy muszą wahadłowy na zawsze uniknąć złych boisk.

#19: Złożoność wyceny przedsiębiorstw

Byłoby poważnym błędem myśleć, że wszystkie opisujące konkretną inwestycję fakty są lub mogą być znane. Może nie tylko pytań pozostaje bez odpowiedzi; wszystkie właściwe pytania, może nawet nie poproszono. Nawet jeśli obecna może w jakiś sposób być doskonale rozumieć, większość inwestycji są zależne od wyników, które nie mogą być dokładnie przewidziane.

Nawet jeśli wszystko może być wiadomo o inwestycji, Rzeczywistość jest taka, że ​​wartości komplikuje biznes nie są wyryte w kamieniu. Inwestowanie byłoby o wiele prostsze, jeśli wartości nie są stałe biznesowych, podczas gdy ceny akcji obracał się wokół nich przewidywalny jak planety wokół Słońca.

Jeśli nie możesz być pewny wartości, po wszystkim, to w jaki sposób można mieć pewność, że kupujesz z rabatem? Prawda jest taka, że ​​nie można.

#20: Spodziewając Precyzja Wycena

Wielu inwestorów nalegać na umieszczanie ich dokładne wartości inwestycji, poszukuje precyzję w nieprecyzyjny świata, ale wartość firmy nie może być precyzyjnie określony.

Zgłoszone wartość księgowa, zyski, oraz przepływów pieniężnych, po wszystkim, tylko najlepsze domysły o księgowych, którzy się dość ściśle określone standardy i praktyki mające więcej do osiągnięcia zgodności niż odzwierciedlać wartość ekonomiczną. Prognozowane wyniki są mniej dokładne wciąż. Nie można ocenić wartość domu do najbliższego tysiąca dolarów. Dlaczego byłoby łatwiej umieścić wartość na rozległych i złożonych przedsiębiorstw?

Nie tylko jest wartość biznesowa nieprecyzyjnie poznawalne, ale także zmienia się z czasem, zmienne z licznymi makroekonomiczna, mikroekonomicznej, i czynników związanych z rynkiem. Tak więc podczas gdy inwestorzy w danym momencie nie można określić z dokładnością wartość biznesową, muszą one jednak niemal nieprzerwanie rozpatrzenia ich oszacowania wartości w celu uwzględnienia wszystkich znanych czynników, które mogą mieć wpływ na ich ocenę.

Każda próba przedsiębiorstw wartości z dokładnością przyniesie wartości, które są precyzyjnie niedokładne. Problemem jest to, że łatwo jest pomylić zdolność do precyzyjnych prognoz z możliwością dokonania dokładnych te.

Każdy z proste, Kalkulator ręczny może wykonywać bieżącą wartość netto (NPV) i wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Obliczenia. Pojawienie komputerowego arkusza kalkulacyjnego pogłębił ten problem, tworząc złudzenie rozległej i przemyślane analizy, nawet dla najbardziej przypadkowy wysiłków.

Typowo, inwestorzy umieścić dużą wagę na wyjściu, mimo, że nie zwracają uwagi do założeń. “Śmieci w, garbage out” jest trafny opis procesu.

W Analiza bezpieczeństwa, Graham i David Dodd omówiono koncepcję zakresu wartości - “Istotne jest to, że analiza bezpieczeństwa nie stara się ustalić dokładnie, co to jest rzeczywista wartość danego zabezpieczenia. Trzeba się tylko do stwierdzenia, że ​​wartość jest wystarczające - na przykład, chronić więź lub uzasadnić zakup akcji lub innego, że wartość jest znacznie większa lub znacznie mniejsza od ceny rynkowej. Do takich celów na czas nieokreślony i przybliżoną miarą wartości wewnętrznej może być wystarczające.”

W rzeczy samej, Graham często wykonywane obliczenia znany jako kapitału obrotowego netto na akcję, back-of-- Oszacowanie wartości likwidacyjnej koperta firmy. Jego stosowanie tego przybliżeniem było milczące przyznanie, że często był w stanie ustalić wartości dokładniej danej firmy.

#21: Dlaczego margines bezpieczeństwa

Inwestowanie wartość jest dyscyplina zakup papierów wartościowych po cenie znacznie niższej od ich aktualnej wartości bazowych i trzymając je do momentu bardziej ich wartości jest realizowany. Elementem rokowań jest kluczem do procesu.

Ponieważ inwestowanie jest tyle sztuki jako nauki, inwestorzy muszą margines bezpieczeństwa. Margines bezpieczeństwa został osiągnięty, gdy papiery wartościowe zostały zakupione po cenach poniżej wartości bazowej wystarczająco, aby pozwolić na błąd człowieka, pech, lub skrajne wahania w kompleksie, nieobliczalny, i szybko zmieniającym się świecie.

Według Grahama, “Margines bezpieczeństwa jest zawsze uzależniona od ceny zapłaconej. Dla zabezpieczenia,, będzie duże w jednym z ceną, mała w pewnym wyższej cenie, nie istnieje w jakimś jeszcze wyższej cenie.”

Inwestorzy Wartość szukać margines bezpieczeństwa, pozwalając miejsca na niedokładność, pech, lub błąd analityczny, w celu uniknięcia strat w czasie spore. Margines bezpieczeństwa jest konieczna, ponieważ ...
• Wycena jest nieprecyzyjne sztuki

• Przyszłość jest nieprzewidywalna, i

• Inwestorzy są ludźmi i nie popełniać błędów.

#22: Ile margines bezpieczeństwa

Odpowiedź może się wahać od jednego do kolejnego inwestora. Ile pech jesteś skłonny i zdolny do tolerowania? Ile zmienność wartości biznesowych można wchłonąć? Jaka jest twoja tolerancja dla błędów? Wszystko sprowadza się do tego, jak wiele można sobie pozwolić na utratę.

Większość inwestorów nie szukają margines bezpieczeństwa w swoich gospodarstwach. Inwestorzy instytucjonalni, którzy kupują akcje, jak kartki papieru, aby być przedmiotem obrotu, a którzy pozostają w pełni zainwestowane przez cały czas nie udaje się osiągnąć margines bezpieczeństwa. Chciwi inwestorzy indywidualni, którzy śledzą trendów rynkowych i modą są w tej samej łodzi.

Jedynymi, którzy zakupią margin inwestorów na Wall Street lub gwaranta w innowacje na rynkach finansowych zwykle doświadczenie jest margines niebezpieczeństwie.

Jak inwestorzy mogą być pewni osiągnięcia margines bezpieczeństwa?

• Przez zawsze kupuje ze zniżką do podstawowej wartości biznesowej i dając pierwszeństwo nad niematerialnych środków trwałych. (To nie znaczy, że nie są doskonałe możliwości inwestycyjne w przedsiębiorstwach z cennych wartości niematerialnych i prawnych.)
• Poprzez zastąpienie obecnych gospodarstw, jak przychodzą lepsze okazje.

• Poprzez sprzedaż, gdy cena rynkowa każdej inwestycji pochodzi odzwierciedlać jego wartości podstawowej i trzyma gotówkę, Jeśli to konieczne, dopóki inne atrakcyjne inwestycje stają się dostępne.

Inwestorzy powinni zwrócić uwagę nie tylko to, czy, ale także dlatego obecne zasoby są niedowartościowane.

Bardzo ważne jest, aby wiedzieć, dlaczego dokonały inwestycji i sprzedać, gdy powodem posiadania już nie obowiązuje. Spójrz na inwestycje z katalizatorów, które mogą pomóc bezpośrednio w realizację wartości bazowej.

Dać pierwszeństwo spółek posiadających dobre zarządy z osobistego udziału finansowego w biznesie. W końcu, zdywersyfikować swoje gospodarstwa i zabezpieczenia, gdy jest atrakcyjna finansowo, aby to zrobić.

#23: Trzy elementy wartości Inwestowanie

1. Bottom-Up: Inwestowanie wartość stosuje strategię oddolnego, w którym poszczególne możliwości inwestycyjne są identyfikowane po jednym na raz poprzez analizy fundamentalnej. Poszukiwanie inwestorów stosunek prawnicze bezpieczeństwa przez ochronę, Analizując każdą sytuację na podstawie własnych osiągnięć.

Cała strategia może być zwięźle opisane jako “kupić targować i czekać.” Inwestorzy muszą nauczyć się oceniać wartość w celu poznania się targować, gdy widzą jeden.

Następnie muszą wykazywać cierpliwość i poczekać do dyscypliny okazja wyłania się z ich wyszukiwania i kupić, niezależnie od panującej kierunku rynku lub własnych poglądów na temat całej gospodarki.

2. Absolute-Performance Orientacja: Większość indywidualnych inwestorów instytucjonalnych i wiele przyjęły orientację względem wydajności. Inwestują z celem wyprzedzając zarówno na rynku, Pozostali inwestorzy, lub oba i są najwyraźniej obojętne, czy osiągnięte wyniki stanowią absolutną zysk lub stratę.

Dobry względem wydajności, zwłaszcza krótkoterminowych względem wydajności, jest powszechnie poszukiwane zarówno przez naśladowanie tego, co robią inni, lub próbując przechytrzyć co inni zrobią.

Inwestorzy Wartość, W przeciwieństwie, są zorientowane bezwzględna wydajność; Są zainteresowani zwrotu jedynie wtedy, gdy odnoszą się do osiągnięcia własnych celów inwestycyjnych, Nie sposób ich porównać z okazji ogólnej

rynkowe i inne radzą sobie inwestorzy. Dobre wyniki uzyskuje się absolutną kupując niedoszacowane papiery wartościowe przy sprzedaży udziałów, które są coraz bardziej cenione w pełni. Dla większości inwestorów bezwzględne zyski są tylko te, które naprawdę się liczą; nie możesz, po wszystkim, spędzić względnej skuteczności.

Absolute wydajności zorientowanych inwestorzy zwykle długoterminową perspektywę niż względnej wydajności- zorientowanych inwestorów. Względna wydajność zorientowanych inwestorów jest na ogół chce lub nie może tolerować długie okresy słabszych wyników i tam- przednie inwestuje w to, co jest aktualnie popularne. W przeciwnym razie mogłoby zagrozić wyników pobliżu utrzymujące.

Względne wydajności zorientowanych inwestorzy mogą rzeczywiście unikać sytuacji, które wyraźnie oferują atrakcyjne bezwzględnej stopy zwrotu w długim okresie, jeśli czyni je groziłoby najbliższej przyszłości gorsze wyniki. W przeciwieństwie, bezwzględny- wydajność- zorientowane inwestorzy mogą preferować out-of-rzecz gospodarstw, które mogą trwać dłużej dojść do skutku, ale także niosą mniejsze ryzyko utraty.

3. Ryzyko i zwrot: Podczas gdy większość innych inwestorów są zajęci, ile pieniędzy mogą zrobić, a nie w ogóle, jak wiele może stracić, inwestorzy koncentrują się na ryzyko wartości, jak również powrót.

Ryzyko jest postrzeganie pamiętać każdego inwestora, który wynika z analizy prawdopodobieństwa i wartości potencjalnych strat z inwestycji. Jeśli rozpoznawcza oleju oraz okazuje się być suche dziura, nazywa się to ryzykowne. W przypadku niewykonania zobowiązania przez wiązanie albo pogrąża akcji w cenie, nazywane są ryzykowne.

Ale jeśli dobrze jest gusher, obligacji dojrzewa zgodnie z planem, Zdjęcie rajdy i zdecydowanie, możemy powiedzieć, że nie są ryzykowne, gdy inwestycja została dokonana? Ani trochę.

Chodzi o to, w większości przypadków nie więcej wiadomo na temat ryzyka inwestycji po stwierdza się, niż było wiadomo, kiedy to było robione.

Istnieje tylko kilka rzeczy, które można zrobić, aby inwestorzy przeciwdziałania ryzyku: dywersyfikacji odpowiednio, zabezpieczenie w razie potrzeby, i inwestować z marginesem bezpieczeństwa. To właśnie dlatego, że nie i nie może znać wszystkie ryzyka inwestycji, które staramy się inwestować z dyskontem. Element okazja pomaga stanowić bufor dla, gdy coś pójdzie nie tak.

#24: Przepłacania na rzecz wzrostu

Jest wielu inwestorów, którzy podejmują decyzje wyłącznie na podstawie własnych prognoz przyszłego wzrostu. Po wszystkim, Zyski lub szybszy przepływ środków pieniężnych z działalności rośnie, większa wartość bieżąca tej działalności na. Jeszcze kilka trudności skonfrontować inwestorów prorozwojowe.

Pierwszy, tacy inwestorzy często wykazywać większą wiarę w zdolności do przewidywania przyszłości, niż jest to uzasadnione. Drugi, dla szybko rozwijających się firm, nawet niewielkie różnice w czyjejś oszacowanie rocznych stóp wzrostu może mieć ogromny wpływ na wycenę.

Ponadto, z tak wielu inwestorów stara się kupić akcje w spółkach wzrostowych, ceny wyborów konsensusu może osiągnąć poziom nieobsługiwanych przez fundamenty.

Od wejścia do “Biznes Hall of Fame” jest często przez obrotowe drzwi, inwestorzy mogą czasami być zwabiony do podejmowania zbyt optymistyczne prognozy w oparciu o czasowo jednoznacznych rezultatów, powodując ich przepłacać za miernych firm.

Inna trudność z inwestowaniem na podstawie wzrostu jest to, że podczas gdy inwestorzy mają tendencję do upraszczają wzrost w jeden numer, wzrost jest, faktycznie, składa się z wielu ruchomych części, które różnią się pod względem przewidywalności. Dla konkretnego biznesu, na przykład, wzrost zysków może wynikać ze zwiększonej sprzedaży jednostek związanych przewidywalne

wzrasta w populacji, do zwiększonego używania produktu przez konsumenta, do zwiększenia udziału w rynku, do zwiększenia przenikania środka do populacji, lub wzrostu cen.

Warren Buffett powiedział,, “Dla inwestora, zbyt wysoka cena zakupu w odniesieniu do stada doskonałej firmy może cofnąć skutki kolejnej dekadzie korzystnej sytuacji gospodarczej.”

#25: Shenanigans wzrostu

Inwestorzy często są zbyt optymistyczne w ocenie przyszłości. Dobrym tego przykładem jest wspólna reakcja na odpisów korporacyjnych.

Ta praktyka księgowa umożliwia firmę według własnego uznania do czyszczenia domu, natychmiast pozbyć- Sam ding nierentownych aktywów, Należności nieściągalne, złych kredytów, oraz koszty poniesione w każdym restrukturyzacji przedsiębiorstw towarzyszący odpisu.

Zazwyczaj takie ruchy są entuzjastycznie witany przez analityków z Wall Street, jak i inwestorów; po odpis firma generalnie wykazuje wyższy zwrot z kapitału własnego i lepszych marż. Takie lepsze wyniki są przewidywane w przyszłości, uzasadniać wyższą wycenę na giełdzie. Inwestorzy, jednak, Nie powinno tak hojnie pozwalają łupków być wyczyszczone.

Gdy usuwane są błędy historyczne, to jest zbyt proste, by zobaczyć przeszłość, jak bezbłędne. Jest to tylko mały krok do projektu dodatkowe bezbłędną tę przeszłość w przyszłość, podejmowania nieprawdopodobne prognozy obecnie opłacalne, że nie pójdzie operacji, która ma kwaśny i biedne inwestycje nigdy być wykonane.

#26: Konserwatyzm i Wzrostu Inwestowanie

Jak radzić sobie z inwestorami wartości analitycznej konieczności przewidywania nieprzewidywalny?

Odpowiedź jest tylko konserwatyzm. Ponieważ wszystkie projekcje są obciążone błędami, Te optymistyczne mają tendencję do inwestorów o niepewnej kończyny. Praktycznie wszystko musi iść w prawo, lub straty mogą być trwałe.

Konserwatywne prognozy mogą być łatwiej osiągnięte lub przekroczone nawet. Inwestorzy są dobrze poinformowani, aby tylko konserwatywnych prognoz, a następnie inwestują tylko po znacznie niższej cenie od wycen z nich otrzymane.

#27: Ile Badań i Analiz są wystarczające?

Niektórzy inwestorzy kładą nacisk na uzyskanie doskonałego próbuje wiedzy o nadchodzących inwestycji, badania spółki, dopóki nie myślą, że wiedzą wszystko, co trzeba o nich wiedzieć. Uczą branży i konkurencji, skontaktować się z byłych pracowników, konsultantów branży, i analitycy, i stać się osobiście zapoznać się z najwyższego kierownictwa. Analizują sprawozdanie finansowe za ostatnim dziesięcioleciu i trendy cen akcji jeszcze dłużej.

Ten diligence jest godna podziwu, ale ma dwie wady. Pierwszy, bez względu na to, ile badanie jest wykonywane, niektóre informacje zawsze pozostaje nieuchwytny; Inwestorzy muszą nauczyć się żyć z mniej niż pełne informacje. Drugi, nawet jeśli inwestor może znać wszystkie fakty na temat inwestycji, on lub ona nie musi korzystać.

To nie znaczy, że analiza fundamentalna nie jest przydatna. To na pewno jest.

Ale informacje następuje zazwyczaj znanego 80/20 zasada: pierwszy 80 procent dostępnej informacji jest zebrane w pierwszym 20 procent czasu spędzonego. Wartość dogłębnej analizy fundamentalnej podlega zmniejszenie zwrotów marginalnych.

Większość inwestorów bezowocnie pewności dążyć i precyzji, unikanie sytuacji, w której informacje są trudne do uzyskania. Jednak duża niepewność jest często towarzyszą niskie ceny. Przez czas niepewność rozwiązane, Ceny mogą wzrosły.

Inwestorzy często korzystają z podejmowania decyzji inwestycyjnych w mniej niż doskonałej wiedzy i są dobrze wynagradzani za ponosi ryzyko niepewności.

Pozostali inwestorzy spędzają czas zagłębiając się w najdrobniejszych szczegółach bez odpowiedzi może kosztować im szansę kupić w cenach tak niskich, że oferują one margines bezpieczeństwa pomimo niepełnej informacji.

#28: Wartość Inwestowanie i Contrarian Thinking

Inwestowanie wartość ze swej natury jest contrarian. Out-of-za papiery wartościowe mogą być niedoszacowane; popularne prawie nigdy nie są papiery wartościowe. Co jest stado kupuje, zgodnie z definicją, na rzecz. Papierów wartościowych na rzecz już podnosić ceny na podstawie optymistycznych oczekiwań i jest mało prawdopodobne, aby dobry stosunek jakości, które zostały przeoczone.

Jeżeli wartość ta nie może istnieć w co stado kupuje, gdzie może występować? W co sprzedają, nieświadomy, lub zignorowanie. Gdy stado sprzedaje bezpieczeństwo, cena rynkowa może również spaść poza rozum. Ignorowane, niejasny, lub nowo utworzone papiery wartościowe mogą być lub stać się podobnie niedoceniane.

Inwestorzy mogą trudno jest działać jako jednostek uzna za nigdy nie mogą być pewni, czy i kiedy zostaną one sprawdziły. Ponieważ działają one przeciwko tłumu, jednostek uzna za prawie zawsze początkowo źle i prawdopodobnie przez jakiś czas ponosić straty papieru. W przeciwieństwie, członkowie stada są prawie zawsze w prawo na okres. Nie tylko jednostek uzna początkowo źle, mogą one być nie tak częściej i przez dłuższy okres niż inne, ponieważ trendy rynkowe mogą nadal dawno żadnych ograniczeń uzasadniają wartości bazowej.

Trzymając odmienną opinię nie zawsze jest przydatne dla inwestorów, jednak. Po powszechnie posiadane opinie nie mają żadnego wpływu na ten temat pod ręką, nic nie jest zdobyte przez pływanie pod prąd. To jest zawsze zgoda, że ​​jutro wzejdzie słońce, Ale ten pogląd nie ma wpływu na wynik.

#29: Fallacy indeksowania

Dla inwestorów wartości pojęcie indeksowania jest w najlepszym głupie, aw najgorszym dość niebezpieczne.

Warren Buffett stwierdził, że “w jakichkolwiek zawodach — finansowy, psychiczny lub fizyczny — to ogromna zaleta mieć przeciwników, którzy nauczali, że nie ma sensu nawet próbować.” Wierzę, że z czasem inwestorzy wartość będzie szybciej niż rynek, a wybór, aby dopasować to zarówno leniwy i krótkowzroczne.

Indeksowanie jest niebezpiecznie błędna strategia kilku powodów. Pierwszy, staje się autodestrukcyjne, gdy coraz więcej inwestorów przyjmuje go.

Chociaż indeksowania opiera się na efektywnych rynkach, wyższy procent wszystkich inwestorów index, tym bardziej stają się nieefektywne rynki jako coraz mniej inwestorów będzie prowadzenie badań i analizy fundamentalnej.

W rzeczy samej, w ekstremalnych, jeśli każdy praktykował indeksowanie, ceny akcji nigdy się nie zmieni w stosunku do siebie, ponieważ nikt nie będzie w lewo, aby przenieść je.

Kolejny problem powstaje, gdy jeden lub więcej zasobów indeks należy wymienić; W takiej sytuacji, gdy członek indeksu zbankrutuje lub nabyte w przejęciu.

Ponieważ indeksujący chcą być w całości zainwestowane w papiery wartościowe, które tworzą indeks w każdej chwili w celu dopasowania wydajności indeksu, bezpieczeństwa, który jest dodawany do indeksu jako zamiennik musi natychmiast zostać zakupione przez setki, a może tysiące zarządzających portfelami.

Dzięki ograniczonej płynności, w dniu, w nowym Zdjęcie jest dodany do indeksu, często skacze znacznie w cenie, jak indeksujący pęd do kupowania. Nic nie zmieniło się podstawowym; Zdjęcie nie sprawia, że ​​dziś wart więcej niż wczoraj. W efekcie, ludzie są skłonni zapłacić więcej za tego stada tylko dlatego, że stał się częścią indeksu.

Wierzę, że indeksowanie okaże się być po prostu kolejną modą Wall Street. Gdy przechodzi, ceny papierów wartościowych zawarte w popularnych indeksów prawie na pewno spadnie w stosunku do tych, które zostały wyłączone.

Więcej znacznie, jak wskazał Barron się, "Samonapędzający pętli sprzężenia zwrotnego został stworzony, gdzie sukces indeksowania zwiększyło wydajność samego wskaźnika, który, z kolei promuje więcej indeksowania.”

Gdy trend na rynku odwraca, dopasowania do rynku nie wydają się tak atrakcyjne, Następnie sprzedaży niekorzystnie wpływa na wydajność w indeksujących i dodatkowo zaostrzyć pęd do wyjść,.

#30: To niebezpieczne miejsce

Wall Street może być niebezpiecznym miejscem dla inwestorów. Nie masz wyboru, ale do prowadzenia działalności gospodarczej nie, ale zawsze trzeba mieć na baczności.

Standardowe zachowanie Wall Streeters jest prowadzenie maksymalizacji własnego interesu; Orientacja jest zwykle krótkotrwała. To musi być potwierdzony, zaakceptowany, i dotyczyły. W przypadku transakcji handlowych z Wall Street z myślą o tych zastrzeżeń, można rozwijać.

Jeśli zależy na Wall Street, aby pomóc, Powodzenie inwestycji mogą pozostać nieuchwytnym.

—————————————————————————————

Możesz także wysłać je do poniższego linku, gdzie mogą zapisać się na The Safal Niveshak Napisz siebie i otrzymać ten raport specjalny za darmo - http://eepurl.com/cYgak

Dodaj do ulubionych