#1: Value Investing no es fácil

Valor de la inversión requiere una gran cantidad de trabajo duro, inusualmente estricta disciplina, y un horizonte de inversión a largo plazo. Pocos están dispuestos y son capaces de dedicar tiempo y esfuerzo para convertirse en inversores de valor suficiente, y sólo una fracción de los que tienen la mentalidad adecuada para tener éxito.

Como la mayoría octavo- estudiantes de álgebra de grado, algunos inversores memorizar unas cuantas fórmulas o reglas y superficialmente parecen competente, pero no entiendo muy bien lo que están haciendo. Para lograr el éxito a largo plazo sobre muchos de los mercados financieros y los ciclos económicos, observar algunas reglas no es suficiente.

Demasiadas cosas cambian muy rápido en el mundo de las inversiones de ese enfoque para tener éxito. Es necesario en lugar de comprender la razón de ser de las normas con el fin de apreciar por qué funcionan cuando lo hacen y no lo hacen cuando no lo hacen. Valor de la inversión no es un concepto que puede ser aprendido y aplicado gradualmente con el tiempo. O bien se absorbe y se adoptó a la vez, o nunca es verdaderamente aprendió.

Valor de la inversión es simple de entender pero difícil de implementar. Los inversores de valor son magos analíticos no súper sofisticados que crean y aplican modelos informáticos complejos para encontrar oportunidades atractivas o evaluar el valor subyacente.

La parte difícil es la disciplina, paciencia, y el juicio. Los inversores necesitan disciplina para evitar los numerosos lanzamientos poco atractivas que se tiran, paciencia para esperar a que el tono correcto, y el juicio para saber cuándo es el momento para hacer pivotar.

#2: Ser un Value Investor

La búsqueda disciplinada de gangas hace el valor de invertir en gran medida un enfoque de aversión al riesgo. El mayor desafío para los inversores de valor es el mantenimiento de la disciplina requerida.

Al ser un inversor de valor por lo general significa pie, aparte de la multitud, difícil saber convencional, y oponiéndose a los vientos predominantes de inversión. Puede ser una tarea muy solitaria.

Un inversor de valor puede experimentar pobres, incluso horrendo, rendimiento en comparación con el de otros inversores o el mercado en su conjunto durante períodos prolongados de sobrevaloración del mercado. Sin embargo, durante la larga el enfoque de valor trabaja con tanto éxito que pocos, si cualquier, defensores de la filosofía nunca abandonan.

#3: De un inversionista peor enemigo

Si los inversores podrían predecir la dirección futura del mercado, ciertamente no se elija a los inversores de valor todo el tiempo. Ciertamente, cuando los precios de valores están aumentando de manera constante, un enfoque de valor suele ser un handicap; fuera- de-favor de valores tienden a subir menos de los favoritos del público. Cuando el mercado se valora plenamente en su manera de ser sobrevaluado, inversores de valor de nuevo les va mal porque venden demasiado pronto.

El momento más beneficioso para ser un inversor de valor es cuando el mercado está cayendo. Esto es cuando los asuntos y de riesgo a la baja cuando los inversionistas que se preocuparon sólo de lo que podría ir a la derecha sufren las consecuencias de optimismo excesivo. Los inversores de valor invierten con un margen de seguridad que los protege de grandes pérdidas en mercados en baja.

Los que pueden predecir el futuro deberían participar plenamente, de hecho en el margen usando dinero prestado, cuando el mercado está a punto de levantarse y salir del mercado antes de que declina. Desafortunadamente, muchos más inversionistas demandan la capacidad de prever la dirección del mercado que en realidad poseen esa capacidad. (Yo mismo no he conocido a una sola.)

Aquellos de nosotros que sabemos que no podemos predecir con exactitud los precios de seguridad harían bien en tener en cuenta el valor de invertir, una estrategia segura y exitosa en todos los entornos de inversión.

#4: Es todo acerca de la mentalidad

Éxito de la inversión requiere una mentalidad adecuada.

La inversión es un negocio serio, No entretenimiento. Si usted participa en los mercados financieros en absoluto, es crucial para hacerlo como inversionista, no como un especulador, y para estar seguro de que usted entiende la diferencia.

No hace falta decir, los inversores son capaces de distinguir Pepsico de Picasso y entender la diferencia entre una inversión y un objeto de colección.

Cuando sus ahorros duramente ganados y futura seguridad financiera están en juego, el costo de no distinguir es inaceptablemente alto.

#5: No busco Sr.. Consejos de Mercado

Algunos inversionistas especuladores - realmente - erróneamente ven al Sr.. Mercado para la orientación de inversión.

Observan lo fijar un precio más bajo por un seguridad y, sin pensar en su irracionalidad, se apresuran a vender sus tenencias, haciendo caso omiso de su propia evaluación del valor subyacente. Otras veces lo ven subir los precios y, confiando su ventaja, comprar en la cifra más alta, como si supiera más de lo que.

La realidad es que el Sr.. Mercado no sabe nada, siendo el producto de la acción colectiva de miles de compradores y vendedores que ellos mismos no siempre están motivados por los fundamentos de inversión.

Inversores y especuladores emocionales inevitablemente perder dinero; los inversionistas que se aprovechan de Sr.. Irracionalidad periódico del Mercado, en contraste, tener una buena oportunidad de disfrutar de éxito a largo plazo.

#6: Realidad Cotización Vs Negocio

Louis Lowenstein nos ha advertido de no confundir el verdadero éxito de una inversión con su espejo de éxito en el mercado de valores.

El hecho de que unas subidas de precio de las acciones no garantiza que el negocio subyacente está haciendo bien o que el aumento de precio se justifica por un aumento correspondiente en el valor subyacente. Igualmente, una caída de precios en sí mismo no necesariamente refleja la evolución de negocio adversas o deterioro de valor.

Es de vital importancia para los inversores para distinguir las fluctuaciones de precio de las acciones de la realidad empresarial subyacente. Si la tendencia general es para la compra de engendrar más la compra y venta para precipitar más ventas, los inversores deben luchar contra la tendencia a capitular ante las fuerzas del mercado.

No se puede ignorar el mercado - haciendo caso omiso de una fuente de oportunidades de inversión, obviamente, sería un error, pero hay que pensar por ti mismo y no permitir que el mercado para dirigir.

#7: Precio Vs Valor

Valor en relación con el precio, no solo el precio, debe determinar sus decisiones de inversión.

Si miras al Sr.. Mercado como creador de oportunidades de inversión (donde el precio se aparta del valor subyacente), usted tiene los ingredientes de un inversor de valor.

Si usted insiste en mirar al Sr.. Mercado para la orientación de inversión, sin embargo, usted está probablemente mejor recomienda contratar a alguien para manejar su dinero.

Debido a que los precios de seguridad pueden cambiar por cualquier número de razones y porque es imposible saber qué expectativas se reflejan en cualquier nivel de precios dado, los inversores deben mirar más allá de los precios de seguridad para el valor del negocio subyacente, siempre comparando los dos como parte del proceso de inversión.

#8: Emociones causar estragos en Invertir

Inversores sin éxito están dominados por la emoción. En lugar de responder fríamente y racionalmente a las fluctuaciones del mercado, responden emocionalmente con la codicia y el miedo.

Todos conocemos a personas que actúan de manera responsable y deliberadamente la mayor parte del tiempo, pero vuelven locos cuando se invierte el dinero. Puede tomar ellos muchos meses, incluso años, de trabajo duro y el ahorro disciplinado para acumular el dinero, pero sólo unos pocos minutos para invertirlo.

Las mismas personas leerían varias publicaciones para el consumidor y visitar numerosas tiendas antes de comprar un equipo de música o una cámara aún gastar poco o nada de tiempo a investigar las acciones que acaban de escuchar acerca de un amigo.

La racionalidad que se aplica a la compra de equipos electrónicos o fotográfica está ausente cuando se trata de invertir.

#9: Del Mercado de Valores ≠ dinero rápido

Muchos inversionistas consideran fracasadas el mercado de valores como una forma de ganar dinero sin tener que trabajar más que como una forma de invertir el capital con el fin de obtener un rendimiento decente.

Cualquiera podría disfrutar de un beneficio rápido y fácil, y la perspectiva de una ganancia sin esfuerzo incita a la codicia de los inversores. La codicia lleva a muchos inversores a buscar atajos al éxito de la inversión.

En lugar de permitir vuelve a agravan con el tiempo, en su intento de convertir beneficios rápidos actuando sobre consejos calientes. Ellos no se detienen a considerar cómo el informante podría estar en posesión de información valiosa que no se obtiene de forma ilegal o por qué, si es tan valiosa, que se está haciendo a su disposición.

La codicia también se manifiesta como el optimismo indebido o, más sutilmente, como la complacencia en la cara de malas noticias.

Finalmente la codicia puede causar a los inversores a cambiar su enfoque lejos de la consecución de los objetivos de inversión a largo plazo en favor de la especulación a corto plazo.

#10: Ciclos del Mercado de Valores

Todos los caprichos del mercado llegan a su fin. Precios de los valores, finalmente llegan a ser demasiado alta, la oferta se pone al día con y luego supera a la demanda, la parte superior se alcanza, y la tendencia a la baja se produce.

Siempre habrá ciclos de la moda de inversión y con tanta seguridad inversores que son susceptibles a ellos.

Es justo señalar que no es fácil distinguir un capricho de inversión de una tendencia de negocio de bienes. Ciertamente, muchas modas de inversión se originan en las tendencias reales de negocio, que merecen ser reflejado en los precios de acciones.

La moda vuelve peligroso, sin embargo, cuando los precios de las acciones lleguen a niveles que no son compatibles con los valores conservadores de tasación de los negocios subyacentes.

#11: Cómo Grandes inversores comportarse mal y por qué Rendimiento menor

Si el comportamiento de los inversores institucionales no fuera tan horrible, que en realidad podría ser divertido.

Cientos de miles de millones de dólares duramente ganados de otras personas son azotados rutinaria de la inversión a la inversión basada en poca o ninguna investigación en profundidad o el análisis.

La mentalidad que prevalece es el consenso, pensamiento de grupo. Actuar con la multitud asegura una mediocridad aceptable;

actuando de forma independiente corre el riesgo de bajo rendimiento inaceptable.

Ciertamente, el corto plazo, orientación relativa en el desempeño de muchos administradores de dinero ha hecho “inversor institucional” una contradicción de términos.

La mayoría de los administradores de dinero se compensan, no de acuerdo a los resultados que obtienen, sino como un porcentaje del total de activos bajo gestión. El incentivo es ampliar los activos gestionados con el fin de generar más comisiones. Sin embargo, mientras que una empresa de gestión de dinero normalmente se vuelve más rentable como activos bajo gestión aumento, buen rendimiento de la inversión se vuelve cada vez más difícil.

Este conflicto entre los intereses del administrador de dinero y la de los clientes se resuelve normalmente a favor del gerente.

#12: Corto Plazo, Derby Relativa-Performance

Como los perros persiguiendo su propia cola, mayoría de los inversores institucionales se han convertido encerrados en un corto plazo, relativo- derby rendimiento. Los gestores de fondos en una institución han sufrido la distracción de los cálculos de rendimiento por hora; numerosos gerentes se proporcionan comparaciones diarias de sus resultados con los de los administradores en otras empresas.

Clasificación comparativa frecuente sólo puede reforzar una perspectiva de inversión a corto plazo.

Es comprensible difícil mantener una visión a largo plazo cuando, frente a las sanciones por bajo rendimiento a corto plazo, el largo- Vista término bien puede ser de la cola del paro.

Invertir sin entender el comportamiento de los inversores institucionales es como conducir en un país extranjero sin un mapa. Eventualmente puede llegar a donde usted va, pero el viaje será sin duda llevar más tiempo, y corre el riesgo de perderse
a lo largo del camino.

#13: Primero, Evitar pérdidas

Warren Buffett le gusta decir que la primera regla de la inversión es “No pierda dinero,” y la segunda regla es, “Nunca olvidaré la primera regla.”

Yo también creo que el evitar la pérdida debe ser el objetivo principal de todos los inversores. Esto no significa que los inversores no deben incurrir en el riesgo de cualquier pérdida en absoluto. Más bien “no perder dinero” significa que durante varios años una cartera de inversiones no se debe exponer a la pérdida apreciable de director.

Aunque nadie desea incurrir en pérdidas, no se podía demostrar que a partir del examen del comportamiento de la mayoría de los inversores y especuladores. El impulso especulativo que se encuentra dentro de la mayoría de nosotros es fuerte; la perspectiva de un almuerzo gratis puede ser convincente, especialmente cuando otros ya han participado en apariencia.

Puede ser difícil concentrarse en las posibles pérdidas, mientras que otros están llegando con avidez de ganancias y su agente está en las acciones que ofrece el teléfono en la última “caliente” oferta pública inicial. Sin embargo, la prevención de la pérdida es la forma más segura de garantizar un resultado rentable.

#14: Relevancia Precio de fluctuaciones temporales

Además de la probabilidad de pérdida permanente unido a una inversión, también existe la posibilidad de que las fluctuaciones de precios intermedios que no están relacionados con el valor subyacente.

Muchos inversionistas consideran que las fluctuaciones de precios a ser un riesgo significativo: si el precio baja, la inversión es vista como arriesgada, independientemente de los fundamentos.

Pero son las fluctuaciones temporales de precios realmente un riesgo? No en la forma en que las alteraciones de valor permanente son y sólo para determinados inversores en situaciones específicas.

Es, Claro, No siempre es fácil para los inversores para distinguir la volatilidad de precios temporal, en relación con las fuerzas de corto plazo de la oferta y la demanda, de los movimientos de precios relacionados con los fundamentos del negocio. La realidad sólo se puede llegar a ser evidente después de los hechos.

Mientras que los inversores obviamente deben tratar de evitar pagar de más por las inversiones o comprar en los negocios que posteriormente declinar en valor debido al deterioro de los resultados, no es posible para evitar la volatilidad del mercado al azar a corto plazo. Ciertamente, los inversores deben esperar que los precios fluctúan y no deben invertir en valores si no pueden tolerar cierta volatilidad.

Si usted está comprando valor del sonido con un descuento, hacer las fluctuaciones de precios a corto plazo importa? A la larga no importa mucho; valor en última instancia, se reflejará en el precio de un valor. Ciertamente, irónicamente, la implicación de la inversión a largo plazo de las fluctuaciones de los precios es en la dirección opuesta a la repercusión en el mercado a corto plazo.

Por ejemplo, caída de los precios a corto plazo en realidad mejoran los beneficios de los inversionistas a largo plazo. Hay, sin embargo, varias eventualidades en las que las fluctuaciones de precios a corto plazo son importantes para los inversores. Tenedores de valores que necesitan vender a toda prisa están a merced de los precios de mercado. El truco de los inversores de éxito es vender cuando quieren, no cuando tienen que.

A corto plazo los precios de seguridad también son importantes para los inversores en una empresa con problemas. Si una empresa tiene que recaudar capital adicional en el corto plazo para sobrevivir, los inversores en sus valores pueden haber determinado su destino, al menos en parte, por el precio de mercado de acciones y bonos de la compañía.

La tercera razón inversores orientados a largo plazo-se interesan por las fluctuaciones de precios a corto plazo es que el Sr.. Mercado puede crear oportunidades muy atractivas para comprar y vender. Si mantiene efectivo, que son capaces de tomar ventaja de estas oportunidades. Si está totalmente invertido cuando el mercado declina, su cartera probablemente caerá en el valor, que priva de los beneficios derivados de la oportunidad de comprar en los niveles más bajos. Esto crea un costo de oportunidad, la necesidad de renunciar a oportunidades de futuro que se plantean. Si lo que usted tiene es ilíquido o no comercializable, los aumentos de costo de oportunidad más; la falta de liquidez impide su cambio a mejores gangas.

#15: Razonable & Devoluciones consistentes> Espectacular & Devoluciones volátiles

Un corolario de la importancia de la composición es que es muy difícil recuperarse de incluso una pérdida grande, que literalmente podría destruir todo a la vez los efectos beneficiosos de muchos años de éxito de la inversión.

En otras palabras, un inversor es más probable que lo haga bien al lograr consistentemente buenos rendimientos con riesgo a la baja limitada que por lograr volátil ya veces incluso ganancias espectaculares, pero con un riesgo considerable de capital.

Un inversionista que gana 16 rendimientos anuales por ciento más de una década, por ejemplo, será, quizás sorprendentemente, terminar con más dinero que un inversor que gana 20 por ciento al año durante nueve años y luego pierde 15 ciento del décimo año.

#16: Prepárese para lo peor

La intención de los inversores en evitar la pérdida debe posicionarse para sobrevivir e incluso prosperar bajo ninguna circunstancia.

La mala suerte puede sobrevenirte; cometen errores.

... La prudencia, inversores con visión de futuro gestiona su cartera con el conocimiento de que pueden ocurrir y ocurren catástrofes financieras. Los inversores deben estar dispuestos a renunciar a algunos de retorno a corto plazo, si es necesario, como una prima de seguro contra la adversidad inesperada e impredecible.

#17: Concéntrese en Proceso, No es el Resultado

Muchos inversores por error establecer una meta de inversión de lograr una tasa específica de retorno. Establecer un objetivo, desafortunadamente, no hace que se consigue el retorno. Ciertamente, no importa cuál es el objetivo, puede estar fuera del alcance.

Afirmando que quieres ganar, decir, 15 por ciento al año, no le dice nada acerca de cómo lograrlo. Retornos de inversión no son una función directa de cuánto tiempo o duro que trabaja o cuánto desea ganar. Una excavadora zanja puede trabajar una hora de tiempo extra para la paga extra, y un trabajador pieza gana más cuanto más él o ella produce. Un inversionista no puede decidir a pensar más duro o poner en tiempo extra a fin de lograr una mayor rentabilidad.

Todo un inversor puede hacer es seguir un enfoque coherente disciplinado y riguroso; con el tiempo los beneficios vendrán. En lugar de dirigidas a un tasa de rendimiento deseada, incluso uno eminentemente razonable, los inversores deben dirigirse riesgo.

#18: Espere a que el tono correcto

Warren Buffett utiliza una analogía de béisbol de articular la disciplina de los inversores de valor. Un inversor de valor orientada a largo plazo-es un bateador en un juego donde se llaman no hay bolas o huelgas, permitiendo decenas, incluso cientos, de plazas para ir por, incluyendo a muchos a la que otros bateadores podrían oscilar.

Los inversores de valor son estudiantes del juego; aprenden de cada lanzamiento, aquellas a las que se balancean y los dejaron pasar por. Ellos no están influenciados por la manera en que otros están realizando; están motivados sólo por sus propios resultados. Ellos tienen una paciencia infinita y están dispuestos a esperar hasta que se tiran un lanzamiento que pueden manejar, una oportunidad de inversión infravaloradas.

Los inversores de valor no invertirán en empresas que no pueden entender fácilmente o aquellos que encuentran excesivamente riesgoso.

La mayoría de los inversores institucionales, a diferencia de los inversores de valor, se sienten obligados a ser totalmente invertido en todo momento. Actúan como si un árbitro se llama bolas y strikes-sobre todo-huelgas de ese modo lo que obligó a girar casi en cada lanzamiento y renunciar a la selectividad de bateo para la frecuencia.

Muchos inversionistas individuales, como peloteros amateurs, simplemente no se puede distinguir un buen lanzamiento de un salvaje. Tanto los individuos no discriminatorias e inversores institucionales limitados pueden tomar consuelo de saber que la mayoría de los participantes del mercado se sienten obligados a pivotar tan frecuentemente como lo hacen.

Para un inversor de valor de un terreno de juego no sólo debe estar en la zona de strike, debe estar en su “punto justo.” Los resultados serán mejores cuando el inversor no se presionó a invertir antes de tiempo. Puede haber momentos en los que el inversor no levanta el bate del hombro; la seguridad más barata en un mercado sobrevaluado todavía puede ser sobrevaluado. Usted no quiere que conformarse con una inversión que ofrece una caja fuerte 10 por ciento de retorno si pensabas que sea muy probable que otro que ofrece una igualmente seguros 15 por ciento de retorno pronto materializarse.

A veces docenas de buenos lanzamientos son lanzados consecutivamente a un inversor de valor. En los mercados de pánico, por ejemplo, aumenta el número de valores infravalorados y el grado de infravaloración también crece. En los mercados boyantes, en contraste, tanto el número de valores infravalorados y su grado de disminución subvaloración.

Cuando atractivas oportunidades son abundantes, inversores de valor son capaces de tamizar cuidadosamente a través de todas las ofertas para los que encuentran más atractivo. Cuando atractivas oportunidades son escasas, sin embargo, los inversores deben exhibir gran autodisciplina a fin de mantener la integridad del proceso de valoración y limitar el precio pagado. Sobre todo, inversionistas siempre deben evitar tirarle a lanzamientos malos.

#19: Complejidad de Valoración de Empresas

Sería un grave error pensar que todos los hechos que describen una inversión en particular son o podrían ser conocidos. No sólo las preguntas pueden permanecer sin respuesta; puede que ni siquiera se han hecho todas las preguntas correctas. Incluso si el presente de alguna manera podría ser perfectamente entendida, la mayoría de las inversiones dependen de los resultados que no se pueden prever con precisión.

Aunque todo podría ser conocido de una inversión, la realidad de complicación es que los valores de negocios no están talladas en piedra. La inversión sería mucho más sencillo si los valores empresariales hicieron permanecer constante mientras que precios de las acciones giraron previsiblemente alrededor de ellos como los planetas alrededor del sol.

Si no puede estar seguro del valor, después de todo, entonces, ¿cómo puede usted estar seguro de que usted está comprando un descuento? La verdad es que no se puede.

#20: Contar con precisión en Valuación

Muchos inversores insisten en la colocación de valores exactos para sus inversiones, la búsqueda de precisión en un mundo impreciso, pero el valor del negocio no se puede determinar con precisión.

Valor contable Reportado, ganancias, y el flujo de efectivo son, después de todo, Sólo las mejores conjeturas de contadores que siguen un conjunto bastante estricto de las normas y prácticas diseñado más para lograr la conformidad que refleje el valor económico. Resultados proyectados son menos precisos todavía. No se puede evaluar el valor de su casa a las mil dólares más cercanas. ¿Por qué sería más fácil poner un valor en vastas y complejas empresas?

No sólo es el valor del negocio imprecisa cognoscible, también cambia con el tiempo, fluctuante con numerosos macroeconómica, microeconómico, y los factores relacionados con el mercado. Así, mientras los inversores en un momento dado no pueden determinar el valor de negocio con precisión, que, no obstante, deben reevaluar casi continuamente sus estimaciones de valor con el fin de incorporar todos los factores conocidos que podrían influir en su valoración.

Cualquier intento de las empresas de valor con precisión rendirá valores que son, precisamente, inexacta. El problema es que es fácil confundir la capacidad de hacer pronósticos precisos con la capacidad de hacer las precisas.

Cualquier persona con un simple, calculadora de mano puede realizar el valor presente neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) cálculos. El advenimiento de la hoja de cálculo computarizado ha exacerbado este problema, creando la ilusión de un extenso análisis y reflexivo, incluso para los más desordenada de esfuerzos.

Típicamente, inversionistas colocan una gran importancia en la salida, a pesar de que prestan poca atención a los supuestos. “Basura en, basura” es una descripción adecuada del proceso.

En Análisis de Seguridad, Graham y David Dodd discutió el concepto de un rango de valor - “El punto esencial es que el análisis de seguridad no trata de determinar exactamente cuál es el valor intrínseco de un valor determinado. Sólo tiene que establecer que el valor es adecuada - por ejemplo,, para proteger una fianza o para justificar una compra de acciones o de lo que el valor es considerablemente más alta o considerablemente más bajo que el precio de mercado. A estos efectos una medida indefinida y aproximada del valor intrínseco puede ser suficiente.”

Ciertamente, Graham realiza con frecuencia un cálculo conocido como capital de trabajo neto por acción, una copia-of-the- estimación sobre de valor de liquidación de la empresa. Su uso de esta aproximación era una admisión tácita de que era a menudo incapaces de determinar el valor de una empresa con más precisión.

#21: ¿Por qué margen de seguridad

Valor de la inversión es la disciplina de la compra de títulos con un descuento significativo de sus valores subyacentes actuales y mantenerlos hasta más de su valor se realiza. El elemento de la negociación es la clave para el proceso.

Debido a que la inversión es tanto un arte como una ciencia, los inversionistas necesitan un margen de seguridad. Se consigue un margen de seguridad cuando los valores se compran a precios suficientemente por debajo del valor subyacente para permitir el error humano, mala suerte, o la volatilidad extrema en un complejo, impredecible, y el mundo rápidamente cambiante.

De acuerdo con Graham, “El margen de seguridad es siempre dependiente del precio pagado. Para cualquier seguridad, será grande a un precio, pequeña en algún precio más alto, inexistente en algún precio todavía más alto.”

Los inversores de valor buscan un margen de seguridad, dejando espacio para la imprecisión, mala suerte, o error analítico con el fin de evitar pérdidas considerables en el tiempo. Es necesario porque un margen de seguridad ...
• La valoración es un arte impreciso

• El futuro es impredecible, y

• Los inversores son humanos y cometen errores.

#22: ¿Cuánto margen de seguridad

La respuesta puede variar de un inversor a la siguiente. ¿Cuánta mala suerte está dispuesto y capaz de tolerar? ¿Cuánta volatilidad en los valores empresariales puede absorber? ¿Cuál es su tolerancia para el error? Todo se reduce a cuánto puede permitirse perder.

La mayoría de los inversores no buscan un margen de seguridad en sus explotaciones. Los inversores institucionales que compran las existencias como pedazos de papel para ser comercializados y que permanecen totalmente invertidos en todo momento no logran alcanzar un margen de seguridad. Inversores individuales Greedy que siguen las tendencias del mercado y las modas están en el mismo barco.

Los únicos inversores de margen que compren suscripciones de Wall Street o innovaciones de los mercados financieros por lo general la experiencia es un margen de riesgo.

¿Cómo pueden los inversores tener la certeza de lograr un margen de seguridad?

• Por siempre comprar con un descuento significativo para el valor del negocio subyacente y dar preferencia a los activos tangibles sobre los intangibles. (Esto no quiere decir que no hay excelentes oportunidades de inversión en empresas con activos intangibles valiosos.)
• Al sustituir las tenencias actuales como mejores gangas vienen a lo largo de.

• Al vender cuando el precio de mercado de cualquier inversión viene a reflejar su valor subyacente y en efectivo celebración, si es necesario, hasta otras inversiones atractivas estén disponibles.

Los inversores deben prestar atención no sólo a si, sino también por qué las tenencias actuales están infravaloradas.

Es muy importante saber por qué usted ha hecho una inversión y vender cuando la razón de ser dueño de ella ya no se aplica. Puedes buscar inversiones con catalizadores que pueden ayudar directamente en la realización del valor subyacente.

Dar preferencia a las empresas que tienen buenas gestiones con una participación financiera personal en el negocio. Finalmente, diversificar sus tenencias y operaciones de cobertura cuando es económicamente atractiva para hacerlo.

#23: Tres elementos de Value Investing

1. De Abajo Hacia Arriba: Valor de la inversión emplea una estrategia de abajo hacia arriba por el cual las oportunidades de inversión individuales se identifican uno a la vez a través de análisis fundamental. Los inversores de valor buscan gangas de seguridad por la seguridad, analizar cada situación por sus propios méritos.

Toda la estrategia se puede describir concisamente como “comprar una ganga y esperar.” Los inversores deben aprender a evaluar el valor con el fin de conocer una ganga cuando lo ven.

Luego se debe exhibir la paciencia y la disciplina que esperar hasta una ganga emerge de sus búsquedas y comprarlo, independientemente de la dirección predominante del mercado o de sus propios puntos de vista sobre la economía en general.

2. Orientación Absoluta-Performance: La mayoría de los inversores individuales e institucionales muchos han adoptado una orientación relativa rendimiento. Invierten con el objetivo de superar a cualquiera el mercado, otros inversores, o ambos, y son aparentemente indiferentes en cuanto a si los resultados obtenidos representan una ganancia o pérdida absoluta.

Buen rendimiento relativo, especialmente a corto plazo el rendimiento relativo, que comúnmente buscado ya sea imitando lo que otros están haciendo o tratando de adivinar lo que otros harán lo.

Los inversores de valor, en contraste, están orientados absoluta rendimiento; Ellos están interesados ​​en los retornos sólo en la medida en que se refieren a la consecución de sus propios objetivos de inversión, no cómo se comparan con la forma en la general

mercado o de otros inversores están pasando. Buen rendimiento absoluto se obtiene mediante la compra de valores infravalorados, mientras que la venta de las participaciones que se convierten más plenamente valoradas. Para la mayoría de los inversores rentabilidades absolutas son los únicos que realmente importan; no se puede, después de todo, pasar el rendimiento relativo.

Inversores orientados Absoluto rendimiento-por lo general toman una perspectiva a más largo plazo que la relación rendimiento- inversores orientados. Un inversor orientado en relación rendimiento-por lo general quieren o no pueden tolerar largos períodos de bajo rendimiento y no- tanto invierte en lo que es actualmente popular. Hacer lo contrario pondría en peligro los resultados a corto plazo.

Inversores relativos orientado a rendimiento realmente pueden rehuir las situaciones que ofrecen claramente rentabilidades absolutas atractivas a largo plazo si haciéndolos arriesgarían a corto plazo bajo rendimiento. En contraste, absoluto- actuación- inversores orientados tienden a preferir fuera de favor explotaciones que pueden tardar más tiempo para llegar a buen término, sino también llevar a un menor riesgo de pérdida.

3. Riesgo y Retorno: Mientras que la mayoría de los inversores están preocupados por la cantidad de dinero que pueden hacer y no del todo con lo mucho que pueden perder, inversores de valor se centran en riesgo, así como el retorno.

El riesgo es una percepción en la mente de cada uno de los inversores que los resultados de análisis de la probabilidad y la magnitud de la pérdida potencial de una inversión. Si un aceite pozo exploratorio resulta ser un pozo seco, se llama arriesgado. En caso de impago de bonos o un zambullidas de valores en los precios, se les llama riesgoso.

Pero si el pozo es un pozo de petróleo, vencimiento del bono en la fecha prevista, y el stock de mítines fuertemente, podemos decir que no eran riesgosa cuando se realizó la inversión? Para nada.

La cuestión es, en la mayoría de los casos no se sepa más sobre el riesgo de una inversión después de que se llegó a la conclusión de lo que se conoce cuando se hizo.

Sólo hay unas pocas cosas inversores pueden hacer para contrarrestar el riesgo: diversificar adecuadamente, de cobertura en su caso, e invertir con un margen de seguridad. Es, precisamente, es porque no lo hacemos y no podemos saber todos los riesgos de una inversión que nos esforzamos para invertir en un descuento. El elemento de negociación ayuda a proporcionar un cojín para cuando las cosas van mal.

#24: Pagar en exceso para el Crecimiento

Hay muchos inversores que toman decisiones únicamente sobre la base de sus propias previsiones de crecimiento futuro. Después de todo, más rápida será la ganancia o flujo de caja de un negocio está creciendo, el mayor valor presente de ese negocio. Sin embargo, varias dificultades enfrentan los inversores orientados al crecimiento.

Primero, tales inversores con frecuencia demuestran una mayor confianza en su capacidad para predecir el futuro de lo que se justifica. Segundo, para las empresas de rápido crecimiento incluso pequeñas diferencias en la estimación de una de las tasas anuales de crecimiento pueden tener un tremendo impacto en la valoración.

Por otra parte, con tantos inversores tratando de comprar acciones de compañías de crecimiento, los precios de las opciones de consenso pueden alcanzar niveles no admitidos por los fundamentos.

Desde la entrada a la “Negocios Salón de la Fama” es con frecuencia a través de una puerta giratoria, los inversores pueden a veces ser atraídos a hacer proyecciones demasiado optimistas sobre la base de resultados temporalmente robustos, lo que provoca que pagar de más por las empresas mediocres.

Otra dificultad con la inversión basada en el crecimiento es que mientras que los inversores tienden a simplificar en exceso el crecimiento en un solo número, crecimiento es, De hecho, compone de numerosas piezas móviles que varían en su previsibilidad. Para cualquier negocio particular, por ejemplo, crecimiento de las ganancias puede deberse a un aumento de las ventas de unidades relacionadas con la predecible

aumenta en la población general, a un mayor uso de un producto por los consumidores, a un aumento de la cuota de mercado, a una mayor penetración de un producto en la población, o al aumento de los precios.

Warren Buffett ha dicho, “Para el inversor, un precio demasiado alto para la compra de las acciones de una excelente compañía puede deshacer los efectos de una década posterior de los acontecimientos empresariales favorables.”

#25: Shenanigans de Crecimiento

Los inversores suelen ser demasiado optimista en su evaluación del futuro. Un buen ejemplo de esto es la respuesta común a las empresas a pérdidas y ganancias.

Esta práctica contable permite a una empresa a su discreción para limpiar la casa, instantáneamente deshacerse- propia de los activos de bajo rendimiento ding, créditos incobrables, préstamos incobrables, y los costos incurridos en cualquier reestructuración corporativa que acompaña a la amortización.

Por lo general este tipo de movimientos son con entusiasmo recibidos por los analistas de Wall Street y los inversores; posterior a la cancelación de la empresa en general, informa un mayor retorno de la equidad y mejores márgenes de beneficio. Tales resultados mejorados se proyectan hacia el futuro, justificar una mayor valoración del mercado de valores. Inversores, sin embargo, debe no tan generosamente permitir que la pizarra para limpiarse.

Cuando se borran los errores históricos, es demasiado fácil de ver el pasado como libre de errores. Es entonces sólo un pequeño paso adicional para proyectar el pasado sin errores hacia el futuro, haciendo la previsión improbable que ninguna operación actualmente rentable irá agria y que jamás volverá a ser hecho inversiones pobres.

#26: Conservadurismo y Crecimiento Invertir

¿Cómo hacer frente a los inversores de valor la necesidad de análisis para predecir lo impredecible?

La única respuesta es el conservadurismo. Puesto que todas las proyecciones están sujetas a error, los optimistas tienden a colocar los inversores en una extremidad precaria. Prácticamente todo lo que tiene que ir a la derecha, o pérdidas pueden ser sostenidas.

Previsiones conservadoras pueden ser más fácilmente cumplieron o incluso superaron. Los inversores harían bien en hacer sólo proyecciones conservadoras y luego invertir solamente con un descuento sustancial de las valoraciones derivadas de los mismos.

#27: ¿Cuánto de Investigación y Análisis son suficientes?

Algunos inversores insisten en tratar de obtener conocimiento perfecto sobre sus inversiones inminentes, la investigación de las empresas hasta que piensan que saben todo lo que hay que saber sobre ellos. Estudian la industria y la competencia, póngase en contacto con ex empleados, consultores de la industria, y analistas, y llegar a ser personalmente familiarizado con la alta dirección. Analizan estados financieros de la última década y tendencias de precios de acciones durante más tiempo.

Esta diligencia es admirable, pero tiene dos inconvenientes. Primero, no importa cómo se lleva a cabo mucha investigación, cierta información siempre permanece elusiva; los inversionistas tienen que aprender a vivir con menos de una información completa. Segundo, incluso si un inversor podría conocer todos los hechos acerca de una inversión, él o ella no se beneficiaría necesariamente.

Esto no quiere decir que el análisis fundamental no es útil. Sin duda, es.

Pero la información en general, sigue la bien conocida 80/20 regla: la primera 80 por ciento de la información disponible se recoge en el primer 20 por ciento del tiempo pasó. El valor de análisis fundamental en profundidad está sujeta a rendimientos marginales decrecientes.

La mayoría de los inversores se esfuerzan infructuosamente de certeza y precisión, evitando situaciones en las que la información es difícil de obtener. Sin embargo, gran incertidumbre se acompaña con frecuencia por los bajos precios. En el momento en que se resuelva la incertidumbre, precios es probable que hayan aumentado.

Los inversores con frecuencia se benefician de tomar decisiones de inversión con menos de un conocimiento perfecto y son bien recompensados ​​por asumir el riesgo de la incertidumbre.

El tiempo de otros inversores pasan ahondar en el último detalle sin respuesta puede costarles la oportunidad de comprar en a precios tan bajos que ofrecen un margen de seguridad a pesar de la información incompleta.

#28: Value Investing y Pensamiento Contrarian

Valor de la inversión por su propia naturaleza es contraria. Fuera del favor de valores pueden ser subestimados; valores populares casi nunca son. Lo que el rebaño está comprando es, por definición, a favor. Valores a favor ya se han pujar en los precios sobre la base de expectativas optimistas y es improbable que represente una buena relación que ha sido pasado por alto.

Si el valor no es probable que exista en lo que el rebaño está comprando, donde puede que exista? En lo que están vendiendo, inconsciente de, o ignorar. Cuando la manada es la venta de un valor, el precio de mercado puede caer mucho más allá de la razón. Ignorado, oscuro, o valores de nueva creación pueden ser igualmente o convertirse infravalorado.

Los inversores pueden tener dificultades para actuar como inconformistas porque nunca pueden estar seguros de si o cuándo van a ser probados correcta. Desde que están actuando en contra de la multitud, contrarians casi siempre son inicialmente mal y probablemente durante un tiempo a sufrir pérdidas de papel. En contraste, los miembros de la manada son casi siempre el adecuado para un período. No sólo son inconformistas inicialmente mal, que pueden estar mal con más frecuencia y durante más tiempo que los demás, porque las tendencias del mercado pueden continuar mucho más allá de los límites justificados por valor subyacente.

La celebración de una opinión contraria no siempre es útil para los inversores, sin embargo. Cuando opiniones ampliamente celebradas no tienen influencia en el tema en cuestión, nada se gana nadando contra la corriente. Siempre es el consenso de que el sol saldrá mañana, pero este punto de vista no influye en el resultado.

#29: Falacia de Indexación

Para los inversores de valor el concepto de indexación es, en el mejor y en el peor tonto bastante peligrosos.

Warren Buffett ha observado que “en cualquier clase de un concurso — financiero, mental o física — es una enorme ventaja de tener los opositores que se han enseñado que es inútil intentar siquiera.” Creo que con el tiempo los inversores de valor serán superar al mercado y que la elección para que coincida Es tanto perezoso y miope.

La indexación es una estrategia peligrosamente errónea por varias razones. Primero, se vuelve contraproducente cuando más y más inversores adoptan.

Aunque la indexación se basa en mercados eficientes, cuanto mayor es el porcentaje de todos los inversores que el índice, los más ineficientes los mercados convertido como cada vez menos inversores estarían realizando la investigación y el análisis fundamental.

Ciertamente, en el extremo, si todo el mundo practica la indexación, precios de las acciones nunca podrían cambiar con respecto al otro, porque nadie se quedaría para moverlos.

Otro problema surge cuando se deben reemplazar una o más acciones de índice; esto ocurre cuando un miembro de un índice va a la quiebra o se adquiere en una toma de posesión.

Debido indexadores quieren invertir plenamente en los valores que componen el índice en todo momento con el fin de que coincida con el rendimiento del índice, la seguridad que se añade al índice como un reemplazo de inmediato se debe comprar por cientos o quizás miles de gestores de cartera.

Debido a la limitada liquidez, el día en que una acción nueva se agrega a un índice, a menudo salta apreciable en el precio como indexadores se apresuran a comprar. Nada fundamental ha cambiado; nada hace que las acciones valen más que ayer. En efecto, la gente está dispuesta a pagar más por esa acción sólo porque se ha convertido en parte de un índice.

Creo que la indexación será llegar a ser simplemente otra moda de Wall Street. Cuando pasa, los precios de los valores incluidos en los índices populares es casi seguro que disminuirá en relación con aquellos que han sido excluidos.

Más significativamente, como Barron ha señalado, "Un ciclo de retroalimentación auto-refuerzo ha sido creado, donde el éxito de la indexación ha reforzado el rendimiento del propio índice, cual, a su vez promueve más la indexación.”

Cuando la tendencia del mercado se invierte, igualando el mercado no parece tan atractivo, la venta entonces afectar negativamente al rendimiento de los indexadores y exacerbar aún más la carrera por las salidas.

#30: Es un lugar peligroso

Wall Street puede ser un lugar peligroso para los inversores. No tienes más remedio que hacer negocios allí, pero hay que estar siempre en guardia.

El comportamiento estándar de de Wall Street es perseguir la maximización del propio interés; la orientación es por lo general a corto plazo. Esto debe ser reconocido, aceptado, y se ocupó de. Si usted tramita negocios con Wall Street con estas advertencias en mente, puede prosperar.

Si usted depende de Wall Street para ayudarle, éxito de la inversión puede seguir siendo difícil de alcanzar.

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