#1: バリュー投資は容易ではありません

バリュー投資は、ハードワークの多くを必要とします, 非常に厳格な規律, と長期投資ホライズン. いくつかは喜んとバリュー投資家になるために十分な時間と労力を捧げるすることができます, そのうちの一部のみが成功するための適切な考え方を持っています.

ほとんどの第八のような- グレード代数学生, 一部の投資家は、数式やルールを暗記し、表面的に有能に見えるが、実際に彼らが何をしているか理解していません. 多くの金融市場や経済サイクルにわたる長期的な成功を達成するために、, いくつかのルールを観察するだけでは十分ではありません.

そのアプローチが成功するためには、あまりにも多くのものが投資の世界では、あまりにも急速に変化します. そうでないときに彼らが行うとそうでないとき、それは彼らが働く理由を理解するために、ルールの背後にある理論的根拠を理解する代わりに必要です. バリュー投資は、時間をかけて徐々に学習して適用することができる概念ではありません. これは、一度に吸収され、採用されますか, またはそれは本当に学んだことはありません.

バリュー投資を理解するのは簡単だが実現することは困難です. バリュー投資家が作成し、魅力的な機会を見つけるか、または基礎となる価値を評価するために複雑なコンピュータモデルを適用した超高度な分析ウィザードではありません.

難しいのは、規律あります, 忍耐, と判断. 投資家がスローされている多くの魅力のないピッチを回避するために規律が必要, 右ピッチを待つ忍耐, それがスイングする時間であるときには判断が知っています.

#2: バリュー投資家であります

掘り出し物の規律追求は非常にリスク回避的なアプローチを投資価値を作ります. バリュー投資家のための最大の課題は、必要な規律を維持しています.

値の投資家は通常、群衆から離れて立っていることを意味しています, 従来の常識に挑戦, 及び一般的投資の風に反対. それは非常に孤独な作業することができます.

値の投資家は貧しい発生する可能性があり, でも恐ろしいです, 市場の過大評価の延長期間中に他の投資家や市場全体のそれと比較して、パフォーマンス. まだ終わって長いので、正常にいくつかのその価値アプローチに動作を実行します, もしあれば, 哲学の支持者は今までそれを放棄します.

#3: 投資家の最悪の敵

投資家は市場の今後の方向性を予測することができれば, 彼らは確かに価値投資家になるようにすべての時間を選択しないだろう. 確かに, 有価証券の価格は着実に増加しているとき, 価値アプローチは、通常のハンディキャップであります; アウト- の-賛成証券は、公共のお気に入り未満上昇する傾向があります. 市場は完全に過大評価されることに、その途中で大切になると, 彼らはあまりにも早く販売するため、値の投資家は再び不十分運賃.

市場が下降したときの値投資家であるために最も有益な時間があります. これは、ある場合にダウンサイド·リスクの問題とだけ行くことができるかについて心配し、投資家は、右の過度の楽観主義の影響を受けるとき. バリュー投資家は下落市場で大きな損失からそれらを保護し、安全性の余裕を持って投資します.

未来を予測することができる人は、完全に参加する必要があります, 実際、余白に借りたお金を使って, それが低下する前に市場が上昇し、市場から抜け出すうとしているときに. 残念ながら, より多くの投資家が実際にその能力を持っているよりも、市場の方向性を予見する能力を請求します. (私自身は、単一の1を満たしていません。)

我々は正確に証券価格が十分に価値投資を検討することをお勧めします予測できないことを知っている人たちのもの, すべての投資環境の安全と成功戦略.

#4: これは、すべての考え方についてです

投資の成功は、適切な考え方が必要です.

投資は深刻なビジネスであります, ないエンターテインメント. あなたは、すべての金融市場に参加する場合, それは投資家としてそうすることが重要です, ない投機家として, あなたは違いを理解していることを特定することが.

言うまでもなく, 投資家はピカソからペプシコを区別し、投資と回収可能との違いを理解することができます.

あなたの苦労して稼いだ貯金及び将来の財務セキュリティが危機に瀕している場合, 区別ではないのコストが許容できないほど高く、.

#5: 氏を求めていません. 市場のアドバイス

一部の投資家 - 本当に投機家は - 誤っ氏に目を向けます. 投資指導のための市場.

彼らは、セキュリティのための低価格を設定し、彼を観察し、, 彼の非合理性の無頓着, 保有を販売するラッシュ, 基になる値の独自の評価を無視して. 彼らは彼が価格を引き上げ参照他の回と, 彼のリードを信頼, 彼は、彼らよりも知っているかのように高い図でで購入.

現実には、ということです氏. 市場は何も知りません, 自身が常に投資の基礎によって動機づけされていない、買い手と売り手の数千人の集団行動の生成物であります.

感情的な投資家や投機家は必然的にお金を失います; 氏の利点を取る投資家. 市場の定期的な非合理, 一方, 長期的な成功を楽しんでのチャンスを持っています.

#6: 株価対ビジネスリアリティ

ルイ·ローウェンスタインは、株式市場での成功のその鏡と投資の本当の成功を混同しないように私達に警告しています.

株価上昇は、基礎となるビジネスがうまくいっていることを保証するわけではないことや価格の上昇は、基礎となる値の増加に対応することによって正当化されるという事実. 同様に, それ自体の価格下落は必ずしも有害事業展開や価値劣化を反映していません.

投資家は基礎となるビジネスの現実からの株価の変動を区別することは極めて重要です. 一般的な傾向は、より多くの販売を沈殿させ、より売買を生むために購入するためのものである場合, 投資家は市場の力に降伏する傾向を戦う必要があります.

明らかに間違いである投資機会のソースを無視していますが、自分自身のために考え、ない市場があなたを指示できるようにする必要があります - あなたが市場を無視することはできません.

#7: 価格対価値

価格に関連した値, 価格だけではありません, あなたの投資決定を決定する必要があります.

あなたは氏に見れば. 投資機会の作成者と市場 (ここで、価格は、基礎となる値から離れます), あなたは価値投資家の素質を持っています.

あなたは氏に探しにこだわる場合. 投資指導のための市場, しかしながら, あなたはおそらく最良のあなたのお金を管理するために他の誰かを雇うことをお勧めします.

セキュリティ上の価格は任意の数の理由のために変更される可能性があるため、それは期待は、任意の価格レベルに反映されているかを知ることは不可能であるため、, 投資家は、基礎となるビジネス価値に証券価格を越えて見る必要があります, 常に投資プロセスの一部として2を比較.

#8: 感情が投資に大混乱を再生します

失敗した投資家は、感情に支配されています. むしろ市場の変動に冷静かつ合理的に応答するよりも, 彼らは貪欲と恐怖と感情的に反応します.

我々は、すべてのお金を投資するとき責任と意図的にほとんどの時間を働くが、凶暴に行く人々を知っています. それは何ヶ月にそれらを取ることができます, 何年も, それを投資するハードワークと規律節約お金を蓄積するだけで数分の.

同じ人々は、いくつかの消費者の出版物を読んで、彼らはただの友達からの話を聞いた株式を調査するほとんど、あるいはまったく時間を費やすまだステレオやカメラを購入する前に多数の店舗を訪問します.

それが投資に来るとき、電子や撮影機材の購入に適用される合理は存在しません.

#9: 株式市場≠クイックマネー

多くの失敗した投資家はまともなリターンを獲得するために資本を投資する方法として働くのではなくせずにお金を稼ぐための手段として株式市場を捉え.

誰もが迅速かつ容易に利益を楽しんでいました, と楽な利得の見通しは、投資家に欲を扇動します. 欲は、投資の成功へのショートカットを求めて多くの投資家をリード.

むしろ戻り、時間をかけて、化合物を可能にするよりも, 彼らは熱い先端に作用することによって、迅速な利益をオンにしよう. 彼らは、タレコミはおそらく不正に得られない貴重な情報を所有または理由であってもよい方法を検討する停止しません, それはとても貴重である場合, それはそれらに利用できるようにされています.

欲も過度の楽観主義として現れますか, もっと微妙, 悪いニュースの顔に満足のよう.

最後に貪欲は、投資家が短期的な投機の賛成で長期投資目標の達成か​​ら離れて彼らの焦点をシフトさせることができます.

#10: 株式市場のサイクル

すべての市場の流行は終わりが来ます. セキュリティの価格は、最終的に高くなりすぎ, 供給が追いつくと、その後の需要を超えます, トップに到達します, と下方スライドが続きます.

常に投資ファッションのサイクルと同じように確実にそれらの影響を受けやすい投資家があります.

それが実際のビジネストレンドから投資流行を区別することは容易ではないことに注意することだけ公平です. 確かに, 多くの投資の流行は、実際のビジネスの動向に由来します, 株価に反映されるに値するれます.

流行は危険になります, しかしながら, 株価は、基礎となる企業の保守的に評価額でサポートされていないレベルに達したとき.

#11: どのように大きな投資家は不正な動作と、なぜ彼らがアンダーパフォーム

機関投資家の行動はとても恐ろしいではなかった場合, それは実際にユーモラスであるかもしれません.

他の人の苦労して稼いだ数千億ドルを日常ほとんど、あるいはまったくの詳細な調査や分析に基づいて投資への投資からホイップされています.

流行の考え方は、コンセンサスであります, 集団思考. 観客と演技することは許容可能な平凡を保証します;

独立して作用する許容できない不振のリスクを実行します.

確かに, 短期, 多くのお金の管理者の相対的なパフォーマンスの配向が行われました “機関投資家” 言葉の矛盾.

ほとんどのお金の管理者は、補償されます, 彼らは達成の結果に応じていません, しかし、運用総資産に占める割合. インセンティブは、より多くの手数料を生成するために、運用資産を拡大することです. まだお金の管理事業は、通常、管理増加資産としてより有益になりながら、, 良好な投資パフォーマンスはますます困難になります.

マネー·マネージャーとクライアントの最善の利益との間のこの矛盾は、典型的には、管理者の有利に解決されます.

#12: 短期, 相対パフォーマンスダービー

犬が自分の尾を追いかけ様, ほとんどの機関投資家は短期的にロックされています, 相対- パフォーマンスダービー. 1機関のファンドマネジャーは、毎時パフォーマンス計算の気晴らしを受けました; 多数の管理者は、他の企業で管理職のものとそれらの結果の毎日の比較を提供しています.

頻繁に比較ランキングは唯一の短期投資の視点を補強することができます.

それは、ときに長期的な視野を維持することが理解できることは困難です, 貧しい短期性能に対する罰則に直面, 長いです- 用語ビューは、よく失業ラインからのものであってもよいです.

機関投資家の行動を理解せずに投資すると、マップなし異国の地での運転のようなものです. あなたは最終的にあなたが行くところかもしれません, しかし、旅行は確かに時間がかかります, あなたが迷子にリスク
途中で.

#13: 最初, 損失を回避

ウォーレン·バフェットは投資の最初のルールであることを言うのが好き “お金を失うことはありません,” そして二番目のルールはあります, “最初のルールを忘れてしまったことはありません。”

私も損失を回避することは、すべての投資家の第一の目標であるべきと考えています. これは、投資家はまったく損失のリスクを負うことはありませんという意味ではありません. むしろ “お金を失うことはありません” 数年間の投資ポートフォリオは、元本のかなりの損失にさらされてはならないことを意味.

誰が損失を被ることを望むませんが, あなたはほとんどの投資家や投機家の行動の調査から、それを証明することができませんでした. 私たちのほとんどは内​​にある投機的な衝動が強いです; フリーランチの見通しは魅力的なことができます, 他の人がすでに一見partakenている場合は特に.

他の人が貪欲に利益のために達しているし、あなたのブローカーが携帯電話で最新の株式を提供していながら、潜在的な損失に集中するのは難しいことができます “熱いです” 新規株式公開. まだ損失の回避は、収益性の高い結果を確保するための最も確実な方法です。.

#14: 一時的な価格変動の関連性

投資に取り付けられた永久損失の可能性に加えて、, 基になる値に関係のない暫定価格変動の可能性もあります.

多くの投資家は、価格変動が重大なリスクであると考えて: 価格がダウンした場合, 投資は関係なく、ファンダメンタルズの危険なと見られています.

しかし、一時的な価格変動は本当に危険です? ない恒久的な価値の減損があることのように、その後、特定の状況では、特定の投資家のための.

それは, もちろん, 投資家は、一時的な価格変動を区別するのは必ずしも容易ではありません, 需給の短期的な力に関連します, ビジネスファンダメンタルズに関連する価格の動きから. 現実には、唯一の事実の後に明らかになり得ます.

投資家は明らかに続いて悪化により業績に価値の下落事業への投資や購入のためoverpaying避けようとするべきであるが, それはランダム短期市場のボラティリティを回避することは不可能です. 確かに, 投資家は価格が変動することを期待すべきであると彼らはいくつかの揮発性を許容できない場合の証券に投資するべきではありません.

あなたが割引価格で音値を購入する場合, 問題の短期の価格変動を行います? 長い目で見れば、彼らははるかに重要ではありません; 値は、最終的には、セキュリティの価格に反映されます. 確かに, 皮肉なことに, 価格変動の長期投資の含意は、短期的な市場への影響とは反対の方向にあります.

例えば, 短期の価格の下落は、実際には長期的な投資家のリターンを高めます. があります, しかしながら, いくつかの事態とは、短期的な価格変動は、投資家には関係ありません. 急いで売却する必要がある証券保有者は、市場価格に翻弄されています. 成功した投資家のトリックは、彼らがしたいときに販売することです, 彼らがする必要がない場合は.

目先のセキュリティ価格も問題を抱えた企業の投資家にとって重要. ビジネスが生き残るためには、短期的に追加資本を調達する必要がある場合, その有価証券への投資家は彼らの運命を決定している可能性があります, 少なくとも部分的に, 同社の株式や債券の市場実勢価格で.

長期志向の投資家が短期的な価格変動に興味を持っている第三の理由は、ということです氏. 市場は売買することは非常に魅力的な機会を作成することができます. あなたが現金を保持している場合, あなたは、このような機会を活用することができます. 市場が下落したときは、完全に投資されている場合, あなたのポートフォリオは、おそらく値に減少します, 低いレベルでで購入する機会から生じる利益のあなたを奪います. これは機会費用を作成します, 発生する将来の機会を放棄する必要. 何を保持することは非流動的か売れないの場合, さらに機会費用が増加; 非流動性は、よ​​り良い掘り出し物にあなたの切り替えを排除します.

#15: リーズナブル & 一貫性のある戻り値>スペクタキュラー & 揮発性の返品

配合することの重要性に帰結は、それが一つでも大きな損失から回復することは非常に困難であることです, 文字通り投資の成功の多くの年の有益な効果を一度にすべてを破壊する可能性があります.

言い換えると, 投資家は、揮発性、時には壮大な利益が、元本のかなりのリスクで実現することにより、より限定された下振れリスクと一貫して良好なリターンを達成することにより十分に行うことが可能性が高いです.

稼いでいる投資家 16 十年％以上の年間リターン, 例えば, 意志, おそらく、驚くほど, 稼いでいる投資家よりも多くのお金で終わります 20 9年間％増、次に失います 15 パーセント10年.

#16: 最悪の事態に備えます

損失を回避する上で投資家の意図は生き残り、さらにはどのような状況の下で繁栄するために自分自身を配置する必要があります.

不運はあなたに降りかかることができます; ミスが起こります.

...慎重, 先見の明の投資家は、金融災害が発生して行うことができます知識と彼または彼女のポートフォリオを管理します. 投資家は、いくつかの短期的な利益を放棄する意思がなければなりません, 必要であれば, 予想外かつ予測不可能な逆境に対する保険料など.

#17: プロセスに焦点を合わせます, ない成果

多くの投資家が誤ってリターンの特定の速度を達成するための投資目標を確立します. 目標を設定します, 残念ながら, そのリターンに達成することはありません. 確かに, に関係なくどのような目標, それは手の届かないところにあってもよいです.

あなたが獲得したいことを伝えます, 言います, 15 ％増, あなたにそれをどのように達成するかについての事を教えてくれありません. 投資リターンは、あなたがどの​​ように動作するか長いかハードの直接の関数またはどのくらいあなたが得ることを望むではありません. 溝掘りは、割増賃金のために残業の時間を働くことができます, とピース労働者はより多くの彼または彼女が生産もっと稼いでいます. 投資家はより困難だと思う以上のリターンを達成するために、時間外労働に置くことを決定することはできません.

すべての投資家が行うことができ、一貫規律と厳格なアプローチに従ってくださいです; 時間をかけて戻って来ます. むしろリターンの所望の速度をターゲットより, でも極めて合理的な1, 投資家がリスクを対象とする必要があります.

#18: 右ピッチを待ち

ウォーレン·バフェットは、バリュー投資家の規律を明確に野球のアナロジーを使用しています. 長期志向の価値投資家にはボールやストライクが呼び出されていないゲームでバッターです, 許可する何十, 何百も, で行くためにピッチの, 他の打者がスイングはずの多くを含みます.

バリュー投資家は、ゲームの学生です; 彼らはすべてのピッチから学びます, 彼らはスイングれるものと、彼らはによって通過させたもの. これらは、他の人が実行している方法に影響されません; 彼らは自分の結果のみによって動機付けされています. 彼らは無限の忍耐を持っているし、彼らがすることができ、ピッチスローされるまで待つことを喜んでいるハンドルを、割安な投資機会.

バリュー投資家は、彼らは容易に理解することができない、またはものは彼らが過度に危険な見つけるの事業に投資しません.

ほとんどの機関投資家, バリュー投資家とは異なり、, 完全にすべての回で投資するために強いと感じます. 審判がボールとストライク-ほとんどがストライキ - それによって、ほぼすべてのピッチでスイングし、周波数に対してバッティング選択性を放棄するためにそれらを強制的に呼び出したかのように彼らは行動します.

多くの個人投資家, アマチュア野球選手のような, 単に野生のものから良好なピッチを区別することはできません. 無差別個人及び制約された機関投資家は、ほとんどの市場参加者が同じように頻繁に彼らがそうであるようにスイングすることを強要感じることを知っているから慰めを取ることができ、両方の.

価値投資家のためのピッチだけストライクゾーンであってはなりません, それは彼でなければなりません “スイートスポット。” 投資家が早期に投資する圧力をかけていないときの結果は最高になります. 投資家が彼の肩からバットを持ち上げていない場合もあり; 過大評価、市場で最も安いのセキュリティは依然として過大評価することができます. あなたは安全を提供する投資のために解決したいとは思わないでしょう 10 パーセントのリターンあなたが別の均等に安全を提供すること、それは非常に可能性が高いと思っている場合 15 ％のリターンはすぐに具体化になります.

時には良いピッチの数十は、値の投資家に連続的にスローされます. パニック状態の市場では, 例えば, 過小評価証券の数が増加すると過小評価の程度も増大します. 浮力市場では, 一方, 過小評価有価証券の数と過小評価の下落の程度の両方.

魅力的な機会が豊富にある場合, バリュー投資家は、彼らが最も魅力的見つけるもののためにすべての掘り出し物を介して慎重に選別することができます. 魅力的な機会が不足している場合には, しかしながら, 投資家は、評価プロセスの整合性を維持し、支払った価格を制限するために偉大な自己規律を示さなければなりません. とりわけ, 投資家は常に悪いピッチでスイングを避けなければなりません.

#19: ビジネス評価の複雑さ

これは、特定の投資を記述するすべての事実があるか知ることができたと考えるのは重大な間違いです. 疑問は未解決のままであってもよいだけでなく、; すべての適切な質問にも依頼されていない可能性があります. 本発明は、何らかの形で完全に理解することができる場合であっても, ほとんどの投資が正確に予見することができない結果に依存しています.

すべてが投資について知ることができたとしても, 複雑な現実には、ビジネス値が石に刻まれていないということです. 株価が太陽の周りを惑星のようにそれらの周りに予想通りに展開しながら、ビジネスの値が一定のままでなかった場合、投資ははるかに簡単になります.

あなたは価値のある特定できない場合, 結局, その後、どのようにあなたが割引価格で購入していることを確信することができます? 真実はあなたができないということです.

#20: 評価の精度を期待

多くの投資家は彼らの投資に正確な値を貼り付けるにこだわります, 不正確な世界で精度を求めて, しかし、ビジネスの価値を正確に決定することができません.

報告された簿価, 利益, キャッシュフローです, 結局, 経済的価値を反映するために、より適合性を達成するために、より多くの設計基準や慣行のかなり厳格なセットに従う会計士の最良の推測のみ. 投影された結果は、まだあまり正確です. あなたは、最も近い千ドルにあなたの家の価値を評価することはできません. なぜそれが広大で複雑なビジネス上の価値を置くために、任意の容易になるだろう?

だけでなく、ビジネス上の価値が不正確に知り得るです, それはまた、時間の経過とともに変化します, 多数のマクロ経済に変動, ミクロ経済学の, と市場関連要因. だから、任意の時点で、投資家は精度でビジネス価値を判断することはできませんが, それにもかかわらず、それらはほぼ連続的に自分の評価に影響を与える可能性のあるすべての既知の因子を組み込むために、値の彼らの見積りを再評価する必要があります.

精度でビジネスを大切にしようとすると、正確に不正確な値が得られます. 問題は、それが正確なものを作る能力と正確な予測を行うために能力を混同することは容易であるということです.

シンプルで誰でも, ハンドヘルド電卓は、正味現在価値を実行することができます (NPV) および内部収益率 (IRR) 計算. コンピュータ化されたスプレッドシートの登場は、この問題を悪化させています, 広範かつ思慮深い分析の錯覚を作成します, でも努力のほとんど行き当たりばったりのため.

一般的に, 投資家は、出力重視の多くを置きます, 彼らは仮定にはほとんど注意を払っていても. “ごみで, ごみアウト” プロセスの適切な描写であります.

セキュリティ分析で, グレアムとデビッド·ドッドは、値の範囲の概念を議論しました - “本質的な点は、セキュリティ分析は、特定のセキュリティの本質的な価値がある正確に決定するために求めていないということです. それは唯一の値が適切であることを確立する必要がある - 例えば、, 結合を保護するか、値が市場価格よりかなり高いまたはかなり低いことを株式購入や他のを正当化するために. そのような目的のために本質的な価値の無期限とおおよその尺度は十分であろう。”

確かに, グラハムは頻繁株当たり当期純運転資本として知られている計算を行います, バック·オブ·ザ·- 会社の清算価値のエンベロープ推定値. この概算の彼の使用は、彼は多くの場合、より正確には、企業の価値を確認することができませんでした暗黙の承認しました.

#21: なぜ安全マージン

その価値のよりが実現されるまで、バリュー投資は、現在、基礎となる値から大幅な割引価格で有価証券を購入し、それらを保持するの規律です. バーゲンの要素は、プロセスの鍵であります.

投資は、多くの科学としての芸術であるので, 投資家は安全性のマージンを必要とします. 有価証券はヒューマンエラーを可能にするために十分な基礎となる値以下の価格で購入された場合の安全性のマージンが達成され、, 不運, または複合体中の極端なボラティリティ, 予測できません, と急速に世界を変えます.

グラハムによると、, “安全性のマージンは常に支払った価格に依存しています. どのようなセキュリティのための, それは1の価格で大きくなります, いくつかのより高い価格で小型の, いくつかのさらに高い価格で、存在しません。”

バリュー投資家は安全性のマージンを求めます, 不正確を可能部屋, 不運, 時間をかけてかなりの損失を回避するために、または分析誤差. 安全性のマージンがあるため必要があります...
•評価は不正確な技術であります

•未来は予測できません, と

•投資家は人間であり、ミスを作るのですか.

#22: どのくらいの安全マージン

答えは1投資家から次へと変化させることができます. どのくらいの不運、あなたが望んでいて許容することができます? あなたはどのくらいのビジネス価値の変動を吸収することができます? エラーのためのあなたの許容範囲とは何ですか? それはあなたが失う余裕がどのくらいまで来ます.

ほとんどの投資家は保有の安全性の余裕を求めていません. 紙の作品が取引されるように、誰が完全にすべての回で投資したままのように株式を購入する機関投資家は、安全性のマージンを達成することができません. 市場動向や流行に従う貪欲個人投資家は同じ船に乗っています.

ウォール街の引受や金融市場の革新を購入投資家は通常、経験だけマージンが危険のマージンであります.

どのように投資家は安全性のマージンを達成するための特定することができます?

•必ず、基本となるビジネス価値に大幅な割引価格で購入した無形資産の上に有形固定資産への選好を与えることによって、. (これは貴重な無形資産を持つ企業に優れた投資機会が存在しないことを意味するものではありません。)
•現在の保有を置き換えることによって、より良い掘り出し物が一緒に来るように.

•いずれかの投資の市場価格が、その基礎となる値を反映するために来るとき販売して現金を保持することにより、, 必要であれば, 他の魅力的な投資が使用可能になるまで.

投資家はかどうかではなく、現在の保有が過小評価されている理由にだけでなく、注意を払う必要があります.

それを所有している理由は、もはや適用されたとき、それはあなたが投資を行っており、販売する理由を知ることが重要ではありません. 基本となる価値の実現に直接支援することができる触媒で投資を探し.

ビジネスでの個人の金融利害関係との良好な管理を持つ企業を優先. 最終的に, それはそうすることが財政的に魅力的であるとき、あなたの保有、ヘッジを多様化.

#23: バリュー投資の三つの要素

1. 一気飲み: バリュー投資は、個別の投資機会は、基本的な分析を介して一度に一つの識別されることにより、ボトムアップ戦略を採用します. バリュー投資家は、セキュリティによって掘り出し物セキュリティを検索します, 独自のメリットにそれぞれの状況を分析します.

全体の戦略は、簡潔として記述することができます “掘り出し物を購入して待ちます。” 投資家は、彼らが1を見ると掘り出し物を知るために価値を評価することを学ばなければなりません.

それから、彼らは掘り出し物が自分の検索から出てくるまで待つ忍耐と規律を示し、それを購入する必要があります, かかわらず、市場の実勢方向または大で経済について独自のビューの.

2. 絶対性能オリエンテーション: ほとんどの機関や多くの個人投資家は、相対的なパフォーマンスの向きを採用しています. 彼らは市場のいずれかをアウトパフォームすることを目的に投資します, 他の投資家, または両方とは達成された結果は、絶対損益を表すか否かを明らかに無関心です.

グッド相対的なパフォーマンス, 特に短期の相対パフォーマンス, 一般的に他の人がやっていることを模倣したり、他の人がどうなるかを出し抜くしようとするのいずれかによって求められています.

バリュー投資家, 一方, 絶対性能が配向されています; 彼らは自分の投資目標の達成に関連する彼らは唯一のものであればリターンに興味を持っています, 彼らは途中で全体的に比較しない方法

市場や他の投資家が苦戦しています. より完全に大切になるの保有を販売しながら、良好な絶対的な性能が過小評価有価証券を購入することにより得られます。. ほとんどの投資家のための絶対的なリターンは本当に問題だけです; それはいけません, 結局, 相対的なパフォーマンスを過ごします.

絶対性能指向の投資家は通常、相対的なパフォーマンスよりも長期的な視点を取ります- 指向投資家. 相対的なパフォーマンス志向の投資家が業績不振との長い期間を許容することが一般的に不本意またはできません- 手前は現在普及しているものは何でもに投資します. そうでなければ行うには、短期的な結果を危うく.

相対的なパフォーマンス志向の投資家は、実際には、短期的な業績不振を危険にさらすことになる作る場合は、明らかに長期的に魅力的な絶対的なリターンを提供するような状況を避けることができます. 一方, 絶対的な- パフォーマンス- 指向投資家は結実に来て時間がかかるだけでなく、損失の少ないリスクを運ぶことができる外の賛成保有を好む可能性があります.

3. リスクとリターン: 他のほとんどの投資家がすべてではない彼らが失われる可能性があり、どのくらいで彼らが作ることができ、どのくらいのお金に気を取られているが, バリュー投資家はリターンだけでなく、リスクに焦点を当てます.

リスクは、投資からの潜在的な損失の可能性と量の分析の結果、各投資家の心の中で認識され. 探索油井はドライホールであることが判明した場合, それが危険なと呼ばれます. もし債券デフォルトや価格の株価急落, 彼らは危険と呼ばれています.

しかし、十分には潮吹きであれば, 結合は、スケジュールに満期, 株価は強く集会します, 投資が行われたときに我々は、彼らが危険なではなかったと言うことができます? どういたしまして.

ポイントは、, それは、それが行われたときに知られていたよりも結論された後、ほとんどの場合、これ以上は、投資のリスクについてはほとんど知られていません.

投資家がリスクを相殺するために行うことができる唯一の​​いくつかあります: 十分に多様化, ヘッジ適切な場合, と安全性の余裕を持って投資します. 私たちにはない、我々は割引価格での投資に努め、投資のすべてのリスクを知ることができないので、それは正確にあります. バーゲン要素は、物事がうまくいかないときのためのクッションを提供するのに役立ちます.

#24: 成長のためにOverpaying

もっぱら将来の成長の独自の予測に基づいて意思決定を行う多くの投資家があります. 結局, より高速なビジネスの利益やキャッシュフローが増加しています, 大きい、ビジネスの現在価値. まだいくつかの困難は、成長志向の投資家に立ち向かいます.

最初, このような投資家は頻繁に保証されているよりも、未来を予測する能力においてより高い信頼性を実証します. 2番目, 急成長中の企業の年間成長率の一つの見積りの小さな違いが評価に多大な影響を与える可能性があります.

さらに, 非常に多くの投資家は成長企業の株式を購入しようとすると, コンセンサスの選択肢の価格がファンダメンタルズによってサポートされていないレベルに達することができます.

へのエントリ以来 “殿堂のビジネスホール” 回転ドアを通って頻繁にあります, 投資家は時間に一時的に堅牢な結果に基づいて、過度に楽観的予測を行うことに魅了されてもよいです, それによって、彼らは平凡なビジネスのため余分に払うせる.

成長に基づいて投資するとの別の困難は、投資家は、単一の番号に成長を単純化し過ぎる傾向があるということです, 成長があります, 実際には, 彼らの予測が異なり、多数の可動部品で構成される. いずれかの特定のビジネスのため, 例えば, 利益成長は予測に関連する増加した販売台数に由来することができます

一般集団の増加, 消費者による製品の使用増加に, シェア拡大へ, 製品のより高い浸透に対する人口へ, または価格上昇に.

ウォーレン·バフェットは述べています, “投資家のための, 優れた会社の株式のためにあまりにも高購入価格は、良好な事業展開のその後の十年の効果を元に戻すことができます。”

#25: 成長のペテン

投資家は今後の彼らの評価にしばしば過度に楽観視しています. この良い例が、企業の償却に共通の応答であります.

この会計慣行は、家をきれいにするために、独自の判断で会社を可能にします, 瞬時に取り除きます- 不採算資産の鼎自身, 回収不能債権, 不良債権, 任意の企業再編に発生した費用は、償却に伴います.

典型的には、このような動きが積極的に似てウォール街のアナリストや投資家に迎えています; ポストライト·オフ会社は、一般的に、株式、より良い利益率の高い収益を報告します. このような改善された結果は、将来に投影されています, 高い株式市場の評価を正当化します. 投資家, しかしながら, その寛大スレートをきれいに拭きすることを可能にするべきではありません.

過去の過ちを消去するとき, それは自由なエラーとして過去を表示するにはあまりにも簡単です. それは未来に前進このエラーのない過去を投影するだけの小さな追加のステップです, ノー現在有益操作は酸っぱい行くありえない予測を作り、何が悪いの投資が二度と行われないこと.

#26: 保守主義と成長投資

どのように値の投資家は予測不可能を予測するための分析の必要に対処?

唯一の答えは保守主義であります. すべての投影は、エラーの対象となりますので、, 楽観的なものは不安定な手足に投資家を配置する傾向があります. 事実上すべてが右に行く必要があります, または損失が持続することができます.

保守的な予測がより容易に満たす、あるいは超過することができます. 投資家は、よく保存的予測を行い、その後、それに由来する評価額から大幅な割引価格でだけ投資することをお勧めします.

#27: どのように多くの研究と分析が十分です?

一部の投資家は彼らの差し迫った投資についての完全な知識を取得しようとしていることを主張します, 会社を研究し、彼らがそれらについて知っておくべきであるすべてを知っていると思うまで. 彼らは、産業界との競争を研究します, 元従業員にお問い合わせください, 業界コンサルタント, アナリスト, 経営トップと個人的に知り合いになります. 彼らは長い間、金融過去十年間のための文と株価の動向を分析します.

この勤勉は立派です, それは、二つの欠点を持っています. 最初, 多くの研究が行われているどんなに, いくつかの情報は常にとらえどころのないまま; 投資家は完全な情報よりも少ないと一緒に暮らすことを学ぶ必要があり. 2番目, 投資家は、投資に関するすべての事実を知ることができた場合でも、, 彼または彼女は、必ずしも利益はないでしょう.

これは基本的な分析は有用ではないと言っているわけではありません. それは確かにありま​​す.

しかし、情報は一般的によく知られているが、以下の 80/20 ルール: 最初 80 入手可能な情報の割合が最初に収集され 20 費やした時間の割合. 綿密なファンダメンタル分析の値が限界収穫逓減の対象となります.

ほとんどの投資家は、確実性と精度のための実りに努力します, 情報を得ることが困難となる状況を回避すること. まだ高い不確実性は、しばしば低価格を伴っています. 時間によって不確実性が解消されます, 価格が上昇している可能性があります.

投資家は頻繁に不確実性のリスクを保有するための完全な知識よりも少ないと十分に報われていると投資決定を作るの恩恵を受ける.

他の投資家は、最後の未解決の詳細に踏み込んで過ごす時間は、彼らに不完全な情報にもかかわらず、安全性のマージンを提供するように、低価格でで購入する機会を要するかもしれません.

#28: バリュー投資と逆張り思考

その性質上バリュー投資は逆張りです. アウトオブ賛成証券は過小評価されてもよいです; 人気の有価証券があることはほとんどありません. どのような群れが購入されていることです, 定義により, 賛成. 賛成の証券はすでに楽観的な期待に基づいて価格が競り上げと見過ごされてきた良好な値を表すことはほとんどありませんされています.

値は、群れが購入されているものの中に存在する可能性はない場合, それはどこに存在してもよいです? 彼らが販売しているものでは, を知りません, または無視. 群れは、セキュリティを販売した場合, 市場価格は、理由を超えてよく落ちること. 無視されました, 曖昧な, または新しく作成された有価証券は、同様であるか、または過小評価になる可能性が.

投資家は、それが難しい彼らが正しい証明されるかどうかときに、特定にすることはできませんのためにcontrariansとして動作するように見つけることができます. 彼らは群衆に対して作用しているので、, contrariansは、ほとんどの場合、紙の損失を被るための時間のために、最初に間違ったと思われます. 一方, 群れのメンバーは、期間にほぼ常に正しいです. contrariansは、最初は間違っているだけでなく、, 市場の動向は、基礎となる値で保証任意の限界を超えて長く続けることができるので、彼らはより頻繁に、他よりも長い期間のために間違っている可能性があります.

反対意見を保持することは、常に投資家に有用ではありません, しかしながら. 広く支持された意見は、手元の問題に影響を及ぼさない場合には, 何も潮に対して泳ぐことによって得ていません. それは、常に太陽が明日上昇するとの合意であり、, しかし、このビューは、結果に影響しません.

#29: インデックスの誤謬

バリュー投資家に索引付けの概念はせいぜい愚かと、最悪の場合、非常に危険です.

ウォーレン·バフェットはことを観察しました “コンテストの任意の並べ替えで — 金融の, 精神的または物理的 — それはそれも試してみ無用だと教えられてきた相手を持っている巨大な利点です。” 私は、時間値にわたって投資家が市場をアウトパフォームし、それに適合するように選択すると怠惰と近視眼の両方であることと考えています.

インデックス作成は、いくつかの理由で危険な欠陥戦略であります. 最初, より多くの投資家がそれを採用する際には、自滅になります.

インデックス作成は、効率的な市場を前提としているが、, すべての投資家の割合が高い人インデックス, 少なくなり、投資家のようになるより多くの非効率的な市場は、研究の基本的な分析を行うことになります.

確かに, 極端に, 誰もがインデックス作成の練習をしている場合, 誰もがそれらを移動するために残っていないことになるため、株価は互いに対して変化することはありません.

一つ以上のインデックスの株式を交換する必要がある場合に別の問題が発生します; インデックスのメンバーが倒産や買収で取得した場合に発生します.

インデクサは、完全インデックスのパフォーマンスを一致させるために、すべての回でのインデックスを含む有価証券に投資することにしたいので, 代替品としてインデックスに追加されたセキュリティは、直ちにポートフォリオ·マネージャーのおそらく数百または数千に購入する必要があります.

限定された流動性のため, 新しい在庫がインデックスに追加された日に, インデクサが購入に殺到としては、多くの場合、価格にかなりジャンプ. 基本は何も変わっていません; 何も行わないことに、昨日よりも株式の価値が今日. 実際には, 人々はそれがインデックスの一部となっているという理由だけで、その株式のために多くを支払うことを喜んでいます.

私は、インデックス作成がちょうど別のウォールストリートの流行であることが判明するだろうと信じています. とき、それが通過します, 有価証券の価格は、ほぼ確実に除外されているものに比べて低下する人気のインデックスに含まれます.

さらに重要なこと, バロンズは指摘しているように, 「自己強化フィードバックループが作成されています, インデックス作成の成功は、インデックス自体の性能を強化した場所, これ, 今度はより多くのインデックス作成を推進しています。”

市場動向が逆転した場合, 市場にマッチするように魅力的に見えるしません, 販売は、その後、悪インデクサのパフォーマンスに影響し、さらに終了のためのラッシュを悪化させます.

#30: それは危険な場所です

ウォールストリートは投資家のための危険な場所であることができます. あなたはそこにビジネスを行うしかありません, しかし、あなたは常にあなたのガード上にある必要があります.

ウォールStreetersの標準的な動作は、自己の利益の最大化を追求することです; 向きは、通常、短期的です. これは、確認をする必要があります, 一般に認められました, とに対処. あなたの心にこれらの警告とウォール街と取引をした場合, あなたが繁栄することができます.

あなたはあなたを助けるためにウォールストリートに依存している場合, 投資の成功は、とらえどころのないままであってもよいです.

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