#1: Value Investing is niet Gemakkelijk

Value beleggen vergt veel van hard werken, ongewoon strenge discipline, en een lange termijn beleggingshorizon. Weinigen zijn bereid en in staat om voldoende tijd en moeite om de waarde beleggers besteden, en slechts een fractie die de juiste denkwijze slagen.

Net als de meeste achtste- graad algebra studenten, sommige beleggers onthouden enkele formules of regels en oppervlakkig bevoegde lijken, maar niet echt begrijpen wat ze doen. Om op lange termijn succes over vele financiële markt en de economische cycli te bereiken, observeren van een paar regels is niet genoeg.

Te veranderen veel dingen te snel in de beleggingswereld voor die benadering om te slagen. Het is noodzakelijk in plaats daarvan aan de grondgedachte achter de regels te begrijpen om te waarderen waarom ze werken wanneer ze doen en niet doen wanneer ze dat niet doen. Value beleggen is niet een concept dat kan worden geleerd en geleidelijk toegepast over de tijd. Het is ofwel geabsorbeerd en tegelijk aangenomen, of het is nooit echt geleerd.

Value beleggen is eenvoudig te begrijpen, maar moeilijk uit te voeren. Value beleggers zijn niet super-geavanceerde analytische wizards die creëren en ingewikkelde computermodellen om aantrekkelijke kansen te vinden of de onderliggende waarde te beoordelen van toepassing.

Het harde deel is discipline, geduld, en het oordeel. Beleggers moeten discipline om de vele onaantrekkelijk plaatsen die worden gegooid voorkomen, geduld om te wachten op het juiste toonhoogte, en oordeel om te weten wanneer het tijd is om te swingen.

#2: Omdat het een Value Investor

De gedisciplineerde streven naar koopjes maakt de waarde te investeren veel meer een risicomijdende benadering. De grootste uitdaging voor de waarde investeerders is het handhaven van de vereiste discipline.

Wordt een waarde investeerder betekent meestal staan ​​los van de menigte, uitdagende conventionele wijsheid, en tegen de heersende winden investering. Het kan een zeer eenzame onderneming zijn.

Een waarde belegger kan een slechte ervaring, zelfs afgrijselijke, prestaties in vergelijking met die van andere investeerders of de markt als geheel tijdens langdurige periodes van de markt overwaardering. Maar op de lange zo succesvol dat weinig lopen de waarde aanpak werkt, indien, voorstanders van de filosofie ooit verlaten deze.

#3: Een Investor's Worst Enemy

Als de beleggers de toekomstige richting van de markt kunnen voorspellen, ze zou zeker niet voor kiezen om de waarde beleggers de hele tijd. Inderdaad, wanneer effecten prijzen gestaag toe, een waarde aanpak is meestal een handicap; uit- van-gunst effecten hebben de neiging om minder dan favorieten van het publiek stijgen. Wanneer de markt volledig wordt gewaardeerd op weg naar zijn overgewaardeerd, waarde investeerders weer tarief slecht, omdat ze verkopen te snel.

De meest gunstige tijd om een ​​waarde investeerder is wanneer de markt daalt. Dit is wanneer neerwaartse risico zaken en wanneer beleggers die alleen maar over wat zou kunnen gaan zorgen direct lijden onder de gevolgen van overmatig optimisme. Value investeerders beleggen met een veiligheidsmarge die hen beschermt tegen grote verliezen in dalende markten.

Degenen die de toekomst kan voorspellen moet volledig deelnemen, inderdaad op de marge met geleend geld, wanneer de markt is ongeveer te stijgen en uit de markt voordat het daalt. Helaas, veel meer beleggers aanspraak maken op de mogelijkheid om de richting van de markt voorzien dan eigenlijk dat het vermogen bezitten. (Zelf heb ik niet voldaan aan een enkele.)

Degenen onder ons die weten dat we niet nauwkeurig kunnen voorspellen veiligheid prijzen zijn goed geadviseerd om de waarde te investeren overwegen, een veilige en succesvolle strategie in alle investeringen omgevingen.

#4: Het draait allemaal om de Mindset

Investment succes vereist een geschikte mentaliteit.

Beleggen is een serieuze zaak, geen entertainment. Als u deelnemen aan de financiële markten te allen, is het cruciaal om dit te doen als investeerder, niet als een speculant, en om er zeker van dat je het verschil te begrijpen.

Vanzelfsprekend, beleggers zijn in staat om Pepsico onderscheiden van Picasso en begrijpen het verschil tussen een investering en een collectible.

Wanneer uw zuurverdiende spaargeld en de toekomstige financiële zekerheid op het spel staan, de kosten van de niet te onderscheiden is onaanvaardbaar hoog.

#5: Niet Seek Mr. Advies Market

Sommige beleggers - echt speculanten - ten onrechte kijken naar de heer. Markt voor investeringen begeleiding.

Zij merken hem het instellen van een lagere prijs voor een zekerheid en, onachtzaam zijn irrationaliteit, haasten om hun bedrijf te verkopen, het negeren van hun eigen beoordeling van de onderliggende waarde. Andere keren dat ze hem zien verhogen van de prijzen en, vertrouwend zijn lood, kopen bij de hogere cijfer alsof hij meer wist dan ze.

De realiteit is dat de heer. Market weet niets, zijnde het product van de collectieve actie van duizenden kopers en verkopers die zich niet altijd gemotiveerd door de investeringen fundamentals.

Emotionele beleggers en speculanten onvermijdelijk geld verliezen; investeerders die profiteren van de heer. Market periodieke irrationaliteit, daarentegen, hebben een goede kans om te genieten van succes op lange termijn.

#6: Voorraad Prijs Vs Bedrijvengids Reality

Louis Löwenstein heeft ons gewaarschuwd niet aan het echte succes van een belegging te verwarren met zijn spiegel van het succes op de beurs.

Het feit dat een aandelenkoers stijgt niet garanderen dat de onderliggende business doet het goed of dat de prijsverhoging wordt gerechtvaardigd door een overeenkomstige stijging van de onderliggende waarde. Hetzelfde, een prijsdaling op zich niet noodzakelijkerwijs ongunstige zakelijke ontwikkelingen of de waarde verslechtering weerspiegelen.

Het is van vitaal belang voor beleggers om de balans op prijsschommelingen van de onderliggende werkelijkheid te onderscheiden. Als de algemene tendens is voor het kopen van meer verwekken kopen en verkopen om meer te verkopen neerslaan, beleggers moeten de tendens vechten om te capituleren voor de marktwerking.

Je kunt niet voorbijgaan aan de markt - het negeren van een bron van investeringsmogelijkheden zou natuurlijk een vergissing zijn, maar moet je dat voor jezelf en niet toestaan ​​dat de markt om u direct.

#7: Prijs Vs Value

Waarde in relatie tot de prijs, niet alleen de prijs, moet uw beleggingsbeslissingen te bepalen.

Als je kijkt naar de heer. Markt als schepper van investeringsmogelijkheden (waar de prijs afwijkt van de onderliggende waarde), je hebt de ingrediënten voor een waarde investeerder.

Als u aandringen op zoek naar Mr. Markt voor investeringen begeleiding, echter, u waarschijnlijk het beste geadviseerd om iemand anders in te huren om uw geld te beheren.

Omdat effectenprijzen veranderen voor een aantal redenen en omdat het niet bekend is welke verwachtingen worden weerspiegeld in een bepaald prijsniveau, beleggers moeten kijken dan de beveiliging prijzen onderliggende waarde, altijd het vergelijken van de twee als onderdeel van het beleggingsproces.

#8: Emoties spelen Havoc in Investeren

Mislukte investeerders worden gedomineerd door emoties. In plaats van te reageren koel en rationeel aan marktschommelingen, ze reageren emotioneel met hebzucht en angst.

We kennen allemaal mensen die op een verantwoorde en weloverwogen handelen de meeste van de tijd, maar gaan berserk wanneer het investeren van geld. Het kan hen vele maanden, zelfs jaren, van hard werken en gedisciplineerd besparing om het geld te verzamelen, maar slechts een paar minuten om het te investeren.

Dezelfde mensen zouden verschillende consument publicaties te lezen en te bezoeken vele winkels voor de aankoop van een stereo of camera nog te besteden weinig of geen tijd onderzoek naar de voorraad ze net gehoord van een vriend.

Rationaliteit die wordt toegepast op de aankoop van elektronische of fotografische apparatuur afwezig is als het gaat om investeren.

#9: Stock Market ≠ Snel Geld

Veel succesvolle investeerders beschouwen de beurs als een manier om geld te verdienen zonder te werken in plaats van als een manier om kapitaal om een ​​fatsoenlijk rendement te verdienen investeren.

Iedereen zou genieten van een snelle en gemakkelijke winst, en het vooruitzicht van een moeiteloze winst aanzet hebzucht in de beleggers. Hebzucht leidt veel beleggers om snelkoppelingen om de investeringen succes te zoeken.

Eerder dan het toestaan ​​terug naar samengestelde loop van de tijd, ze proberen om snelle winsten te zetten door op te treden op hete tips. Ze stoppen niet na te gaan hoe de tipgever zou kunnen in het bezit zijn van waardevolle informatie die niet illegaal verkregen of waarom, als het zo waardevol, het wordt ter beschikking gesteld aan hen.

Hebzucht manifesteert zich ook als overmatige optimisme of, subtieler, als zelfgenoegzaamheid in het gezicht van slecht nieuws.

Tenslotte hebzucht kan leiden dat beleggers hun focus te verleggen van het realiseren van investeringen op lange termijn doelen in het voordeel van speculatie op korte termijn.

#10: Stock Market Cycles

Alle markt rages komt een einde. Beveiliging prijzen uiteindelijk te hoog worden, supply inhaalt en dan vraag overtreft, de top wordt bereikt, en de neerwaartse glijbaan ontstaat.

Er zullen altijd cycli van investeringen mode en net zo zeker beleggers die gevoelig zijn voor hen.

Het is alleen maar eerlijk om op te merken dat het niet eenvoudig is om een ​​investering rage te onderscheiden van een echte business trend. Inderdaad, veel investering rages ontstaan ​​in real zakelijke trends, die verdienen te worden weerspiegeld in de aandelenkoersen.

De rage wordt gevaarlijk, echter, toen aandelenkoersen bereiken niveaus die niet worden ondersteund door de conservatief geschatte waarden van de onderliggende activiteiten.

#11: Hoe Big Beleggers Misbehave en waarom ze presteren

Als het gedrag van institutionele beleggers waren niet zo gruwelijk, het zou eigenlijk humoristisch zijn.

Honderden miljarden andermans zuurverdiende dollars worden routinematig geslagen uit investeringsactiviteiten investeringen op basis van weinig of geen diepgaand onderzoek of analyse.

De heersende mentaliteit is consensus, groepsdenken. Handelen met het publiek zorgt voor een acceptabele middelmatigheid;

onafhankelijk optreden loopt het risico van onaanvaardbare underperformance.

Inderdaad, de korte termijn, relatieve prestatie oriëntatie van veel geld managers heeft gemaakt “institutionele belegger” een contradictio in terminis.

Het meeste geld managers worden gecompenseerd, niet volgens de bereikte resultaten, maar als een percentage van de totale assets under management. De prikkel is om beheerd vermogen om meer kosten te genereren uit te breiden. Maar terwijl een money management business wordt doorgaans meer winstgevend als vermogen onder beheer verhoging, goede beleggingsresultaten wordt steeds moeilijker.

Dit conflict tussen de belangen van het geld manager en die van de klanten wordt meestal opgelost in het voordeel van de manager.

#12: Korte Termijn, Relative Performance Derby

Als honden jagen hun eigen staart, de meeste institutionele beleggers zijn geworden opgesloten in een korte termijn, familielid- prestaties derby. Fondsbeheerders in één instelling zijn de afleiding van uurtarief prestaties berekeningen geleden; talrijke managers zijn dagelijkse vergelijkingen van de resultaten met die van managers bij andere bedrijven.

Frequent vergelijkende ranking kan alleen een investering op korte termijn te versterken.

Het is begrijpelijkerwijs moeilijk om een ​​langetermijnvisie te behouden wanneer, geconfronteerd met de straffen voor slecht korte-termijn prestaties, de lange- termijn visie misschien wel van de werkloosheid lijn.

Investeren zonder begrip van het gedrag van institutionele beleggers is als rijden in een vreemd land zonder een kaart. U kan uiteindelijk krijgt waar je naartoe gaat, maar de reis zal zeker langer duren, en loopt u het risico te verdwalen
onderweg.

#13: Eerste, Vermijd Verliezen

Warren Buffett graag zeggen dat de eerste regel van beleggen is “Geen geld te verliezen,” en de tweede regel is, “Vergeet nooit de eerste regel.”

Ook ik denk dat het verlies het vermijden van de primaire doel van iedere belegger moet zijn. Dit betekent niet dat beleggers nooit het risico van verlies zou lijden op alle. Liever “geen geld verliezen” betekent dat over meerdere jaren een beleggingsportefeuille mag niet worden blootgesteld aan merkbaar verlies van de hoofdsom.

Hoewel niemand wil verliezen oplopen, je kan het niet bewijzen uit het onderzoek van het gedrag van de meeste beleggers en speculanten. De speculatieve drang die in de meeste van ons ligt is sterk; het vooruitzicht van een gratis lunch kan overtuigend zijn, vooral wanneer anderen al schijnbaar hebben deelgenomen.

Het kan moeilijk om zich te concentreren op de potentiële verliezen, terwijl anderen gretig zijn voor het bereiken van winsten en uw makelaar is op de telefoon aanbieden van aandelen in de laatste “heet” initial public offering. Toch is het vermijden van het verlies is de zekerste manier om een ​​winstgevend resultaat te garanderen.

#14: Relevantie van de Tijdelijke prijsschommelingen

Naast de kans op permanente schade die aan een investering, Er is ook de mogelijkheid van tussentijdse prijsschommelingen die niets met de onderliggende waarde zijn.

Veel beleggers overwegen prijsschommelingen een significant risico: als de prijs naar beneden gaat, de investering wordt gezien als riskant, ongeacht de fundamentals.

Maar zijn tijdelijk prijsschommelingen echt een risico? Niet op de manier die vaste waardeverminderingen zijn en dan alleen voor bepaalde beleggers in specifieke situaties.

het is, natuurlijk, niet altijd gemakkelijk voor beleggers om tijdelijke prijsvolatiliteit onderscheiden, met betrekking tot de korte termijn de krachten van vraag en aanbod, uit prijsbewegingen gerelateerd aan kernactiviteiten. De realiteit kan zich pas na het feit.

Terwijl beleggers uiteraard moet proberen te voorkomen dat te veel betalen voor investeringen of kopen in bedrijven die vervolgens in waarde dalen als gevolg van verslechterende resultaten, is het niet mogelijk om willekeurige korte termijn volatiliteit van de markt te voorkomen. Inderdaad, moeten beleggers verwachten dat de prijzen fluctueren en mogen niet beleggen in effecten, indien zij enige volatiliteit niet kunnen verdragen.

Als u koopt geluid waarde op een korting, doen op korte termijn prijsschommelingen kwestie? Op de lange termijn ze niet veel uit; waarde zal uiteindelijk worden weerspiegeld in de prijs van een waardepapier. Inderdaad, ironisch, de investering op lange termijn implicatie van prijsschommelingen in de tegenovergestelde richting van de korte termijn marktimpact.

bijvoorbeeld, korte termijn prijsdalingen daadwerkelijk verbeteren van het rendement van de lange-termijn beleggers. er zijn, echter, verschillende eventualiteiten waarin korte termijn prijsschommelingen toe doen aan investeerders. Effectenhouders die behoefte hebben om te verkopen in een haast zijn aan de genade van de marktprijzen. De truc van succesvolle beleggers om te verkopen wanneer ze willen, niet wanneer ze moeten.

Op korte termijn de veiligheid prijzen ook uit aan beleggers in een onrustige bedrijf. Als een bedrijf extra kapitaal op korte termijn moeten verhogen om te overleven, beleggers in haar effecten kunnen hun lot hebben bepaald, ten minste gedeeltelijk, door de geldende marktprijs van de aandelen van het bedrijf en obligaties.

De derde reden op lange termijn gerichte investeerders geïnteresseerd zijn in korte termijn prijsschommelingen is dat de heer. Markt kan zeer aantrekkelijke mogelijkheden om te kopen en verkopen te creëren. Als je geld te houden, bent u in staat om te profiteren van dergelijke kansen zijn. Als u volledig geïnvesteerd wanneer de markt daalt, uw portefeuille zal waarschijnlijk dalen in waarde, ontnemen u van de voordelen die voortvloeien uit de mogelijkheid om in te kopen op een lager niveau. Dit creëert een alternatieve kosten, de noodzaak om toekomstige kansen die zich voordoen afzien. Als u houdt illiquide of onverkoopbaar is, de mogelijkheid kostenstijgingen verder; de illiquiditeit uitsluit je omschakelen naar een betere koopjes.

#15: Redelijk & Consistent Returns> Spectacular & Vluchtige Returns

Een uitvloeisel van het belang van de samenstelling is dat het erg moeilijk is om te herstellen van zelfs één groot verlies, die letterlijk alles zou kunnen vernietigen in een keer de gunstige effecten van de jarenlange investeringen succes.

met andere woorden, een belegger is meer kans om goed te doen door het bereiken van consequent goed rendement met een beperkt neerwaarts risico dan door het bereiken van volatiele en soms zelfs spectaculaire winsten, maar met een aanzienlijk risico van de hoofdsom.

Een belegger die verdient 16 procent jaarlijkse rendement dan een decennium, bijvoorbeeld, wil, misschien verrassend, eindigen met meer geld dan een belegger die verdient 20 procent per jaar voor negen jaar en dan verliest 15 procent het tiende jaar.

#16: Bereid je voor op het ergste

De bedoeling beleggers over het vermijden van verlies moeten zich positioneren om te overleven en zelfs gedijen onder geen beding.

Pech kunt u overkomen; fouten gebeuren.

... Het voorzichtige, verziend investeerder beheert zijn of haar portfolio met de wetenschap dat financiële rampen kunnen en zullen optreden. Beleggers moeten bereid zijn om een ​​aantal korte termijn rendement afzien zijn, indien nodig, als een verzekeringspremie tegen onverwachte en onvoorspelbare tegenspoed.

#17: Focus op Process, Niet de Outcome

Veel beleggers ten onrechte een investering doel het bereiken van een bepaald rendement te vestigen. Instellen van een doel, helaas, niet dat terugkeer haalbaar maken. Inderdaad, maakt niet uit wat het doel, het kan zijn buiten het bereik.

Beweren dat u wilt verdienen, zeggen, 15 procent per jaar, vertelt je niet een ding over hoe het te bereiken. Beleggingsrendementen zijn niet een directe functie van hoe lang of hard je werkt of hoeveel je wilt verdienen. Een greppel graver kan een uur overwerken voor extra loon, en een stuk werknemer meer verdient hoe meer hij of zij produceert. Een belegger kan niet beslissen om harder te denken of veel overuren om een ​​hoger rendement te behalen.

Al een belegger kan doen is het volgen van een consequent gedisciplineerd en rigoureuze aanpak; na verloop van tijd het rendement zal komen. In plaats van gericht op een gewenste rendement, zelfs een bij uitstek een redelijke, beleggers moeten risico richten.

#18: Wacht tot de juiste toonhoogte

Warren Buffett maakt gebruik van een honkbal analogie met de discipline van de waarde van de beleggers te articuleren. Een lange-termijn gerichte waarde investeerder is een beslag in een spel waar geen ballen of stakingen worden genoemd, waardoor tientallen, zelfs honderden, standplaatsen te gaan door, waaronder veel waar andere beslagen zou slingeren.

Value beleggers zijn studenten van het spel; ze leren van elke toonhoogte, die waartegen ze zwaaien en die ze laten voorbijgaan. Ze worden niet beïnvloed door de manier waarop anderen presteren; ze zijn alleen ingegeven door hun eigen resultaten. Ze hebben eindeloos geduld en bereid zijn om te wachten tot ze worden gegooid een pitch ze aankunnen-een ondergewaardeerde investeringsmogelijkheid.

Value beleggers zullen niet investeren in bedrijven die ze niet gemakkelijk kunnen begrijpen of degenen die ze vinden overmatig risicovol.

De meeste institutionele beleggers, in tegenstelling tot de waarde investeerders, zich gedwongen voelen om volledig belegd te allen tijde. Ze fungeren als een scheidsrechter werden ballen en bellen stakingen-meestal stakingen-daardoor hen te dwingen bij swing bijna elke toonhoogte en afzien batting selectiviteit voor de frequentie.

Veel individuele beleggers, als amateur ballplayers, gewoon een goede toonhoogte niet te onderscheiden van een wilde. Zowel undiscriminating particulieren en beperkte institutionele beleggers kunnen troost uit de wetenschap dat de meeste marktdeelnemers zich gedwongen voelen te zwaaien net zo vaak als ze doen.

Voor een waarde belegger een pitch moeten niet alleen in de staking zone, het moet in zijn “sweet spot.” De resultaten zullen het beste zijn als de belegger niet onder druk gezet om voortijdig te investeren. Er kunnen tijden zijn wanneer de belegger niet te tillen de vleermuis van zijn schouder; de goedkoopste veiligheid in een overgewaardeerde markt kan nog steeds worden overgewaardeerd. Je zou niet willen om zich te vestigen voor een investering die een veilige 10 procent rendement als je dacht dat het zeer waarschijnlijk dat een andere het aanbieden van een even veilig 15 procent rendement zou spoedig materialiseren.

Soms tientallen goede plaatsen zijn achtereenvolgens gegooid naar een waarde investeerder. In paniek markten, bijvoorbeeld, het aantal ondergewaardeerde effecten toeneemt en de mate van onderwaardering groeit ook. In drijvende markten, daarentegen, zowel het aantal ondergewaardeerde effecten en hun mate van onderwaardering dalingen.

Als aantrekkelijke mogelijkheden zijn talrijk, waarde investeerders zijn in staat om zorgvuldig ziften door alle koopjes voor degenen die ze vinden meest aantrekkelijke. Als aantrekkelijke mogelijkheden zijn schaars, echter, beleggers moeten grote zelfdiscipline vertonen om de integriteit van de waardering te handhaven en beperking van de betaalde prijs. bovenal, beleggers moeten altijd voorkomen swingende op slechte plaatsen.

#19: Complexiteit van Business Valuation

Het zou een ernstige vergissing zijn om te denken dat alle feiten die een bepaalde belegging te beschrijven zijn of kunnen worden gekend. Niet alleen mei vragen onbeantwoord blijven; de juiste vragen kunnen niet eens gevraagd. Zelfs als de onderhavige zou ergens perfect begrepen, de meeste investeringen zijn afhankelijk van de resultaten die niet nauwkeurig kan worden voorzien.

Zelfs als alles kon worden bekend over een investering, complicerende de realiteit is dat zakelijke waarden zijn niet in steen gebeiteld. Investeren zou veel eenvoudiger zijn als zakelijke waarden deden constant blijven, terwijl de aandelenkoersen draaide voorspelbaar om hen heen, zoals de planeten rond de zon.

Als u niet zeker van waarde kan zijn, na alles, hoe kan je er zeker van zijn dat u koopt op een korting? De waarheid is dat je niet kunt.

#20: Verwacht Precision in Valuation

Veel beleggers aandringen op het aanbrengen van exacte waarden om hun investeringen, op zoek naar precisie in een onnauwkeurige wereld, maar zakelijke waarde kan niet precies worden vastgesteld.

Gerapporteerde boekwaarde, verdiensten, en cash flow zijn, na alles, alleen de beste gissingen van accountants die een tamelijk strenge set van normen en praktijken meer ontworpen volgen om overeenstemming te bereiken dan om economische waarde te reflecteren. Verwachte resultaten zijn minder nauwkeurig nog steeds. U kunt de waarde van uw huis naar het dichtstbijzijnde duizend dollar niet beoordelen. Waarom zou het niet makkelijker om een ​​waarde op grote en complexe bedrijven plaatsen?

Niet alleen is business value onnauwkeurig kenbare, Het verandert ook na verloop van tijd, fluctuerende met tal van macro-, micro-, en marktgerelateerde factoren. Dus terwijl beleggers op een bepaald moment zakelijke waarde met een nauwkeurigheid niet kan bepalen, moeten deze toch vrijwel continu hun schattingen van waarde te herzien met het oog op alle bekende factoren die hun oordeel zou kunnen beïnvloeden op te nemen.

Elke poging om de waarde ondernemingen met precisie zal waarden die zijn precies onjuist opleveren. Het probleem is dat het gemakkelijk is om het vermogen te verwarren nauwkeurige voorspellingen te doen met de mogelijkheid om nauwkeurige degenen maken.

Iedereen met een eenvoudige, hand-held rekenmachine kan de netto contante waarde te voeren (NPV) en intern rendement (IRR) berekeningen. De komst van de geautomatiseerde spreadsheet heeft dit probleem verergerd, het creëren van de illusie van een uitgebreide en doordachte analyse, zelfs voor de meest lukraak inspanningen.

Typisch, beleggers hechten veel belang aan de output, hoewel ze besteden weinig aandacht aan de veronderstellingen. “Garbage in, garbage out” is een treffende beschrijving van het proces.

In Security Analysis, Graham en David Dodd bespraken het concept van een reeks van waarde - “Het essentiële punt is dat de beveiliging analyse is niet bedoeld om precies te bepalen wat de intrinsieke waarde van een bepaald effect. Het moet alleen om vast te stellen dat de waarde toereikend is - bijvoorbeeld, om een ​​band te beschermen of om een ​​aankoop van aandelen of anders te rechtvaardigen dat de waarde aanzienlijk hoger is of aanzienlijk lager dan de marktprijs. Voor dergelijke doeleinden onbepaalde en benaderende meting van de intrinsieke waarde voldoende zijn.”

Inderdaad, Graham speelde vaak een berekening die bekend staat als het netto werkkapitaal per aandeel, een back-of-the- schatting envelop van een bedrijf de liquidatiewaarde. Zijn gebruik van deze ruwe benadering was een stilzwijgende erkenning dat hij was vaak niet in staat om de waarde van een bedrijf meer precies vast te stellen.

#21: Waarom veiligheidsmarge

Value investing is de discipline van het kopen van effecten tegen een aanzienlijke korting van hun huidige onderliggende waarden en houden ze tot meer van hun waarde wordt gerealiseerd. Het element van de overeenkomst is de sleutel tot het proces.

Omdat investeren is evenzeer een kunst als een wetenschap, investeerders hebben een veiligheidsmarge. Een marge van veiligheid wordt bereikt wanneer effecten worden gekocht tegen prijzen die voldoende onder onderliggende waarde toe te staan ​​voor een menselijke fout, pech, of extreme volatiliteit in een complex, onvoorspelbaar, en snel veranderende wereld.

Volgens Graham, “De veiligheidsmarge is altijd afhankelijk van de betaalde prijs. Voor alle veiligheid, het zal groot zijn op één prijs, klein op een hogere prijs, onbestaande op een nog hogere prijs.”

Value beleggers streven naar een veiligheidsmarge, waardoor ruimte voor onnauwkeurigheid, pech, of analytische fout in om aanzienlijke verliezen over de tijd te vermijden. Een veiligheidsmarge is nodig omdat ...
• De waardering is een onnauwkeurige kunst

• Future is onvoorspelbaar, en

• Beleggers zijn mens en doen fouten maken.

#22: Hoeveel veiligheidsmarge

Het antwoord kan variëren van de ene belegger naar de volgende. Hoeveel pech bent u bereid en in staat te tolereren? Hoe veel volatiliteit in business waarden kunt u opnemen? Wat is uw tolerantie voor fouten? Het komt neer op hoeveel u kunt veroorloven om te verliezen.

De meeste beleggers niet een veiligheidsmarge in hun bedrijf te zoeken. Institutionele beleggers die aandelen te kopen als stukjes papier worden verhandeld en die volledig belegd blijven ten alle tijden niet om een ​​veiligheidsmarge te bereiken. Greedy individuele beleggers die trends en rages markt te volgen zijn in hetzelfde schuitje.

De enige marge investeerders die de aankoop van Wall Street overnemingen of financiële markt innovaties meestal ervaring is een marge van gevaar.

Hoe kunnen beleggers er zeker van het bereiken van een veiligheidsmarge?

• Door altijd kopen tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van de onderliggende business value en de voorkeur te geven aan de materiële vaste activa op immateriële vaste activa. (Dit betekent niet dat er niet uitstekende investeringsmogelijkheden in bedrijven met waardevolle immateriële activa.)
• Door het vervangen van de huidige participaties van een betere koopjes mee.

• Door de verkoop, wanneer de marktprijs van elke investering komt aan de onderliggende waarde weer te geven en door het houden van contant geld, indien nodig, tot andere aantrekkelijke beleggingen beschikbaar komen.

Beleggers moeten aandacht besteden niet alleen de vraag of, maar ook aan waarom de huidige bedrijven zijn ondergewaardeerd.

Het is van cruciaal belang om te weten waarom je een investering hebben gedaan en te verkopen wanneer de reden voor het bezitten van het niet langer van toepassing. Kijk voor investeringen met katalysatoren die direct kunnen helpen bij de realisatie van de onderliggende waarde.

Geef de voorkeur aan bedrijven met een goede directies met een persoonlijk financieel belang in het bedrijf. Eindelijk, de diversificatie van uw bedrijf en hedge wanneer het financieel aantrekkelijk om dat te doen.

#23: Drie elementen van Value Investing

1. Onderkant Boven: Value beleggen hanteert een bottom-up strategie, waarbij de individuele investeringsmogelijkheden worden geïdentificeerd één tegelijk door middel van fundamentele analyse. Value investeerders zoeken naar koopjes beveiliging door de beveiliging, het analyseren van elke situatie op haar eigen merites.

De gehele strategie kan bondig worden omschreven als “koop een koopje en wachten.” Beleggers moeten leren om waarde te beoordelen met het oog op een koopje weten wanneer ze een zien.

Daarna moeten ze het geduld en discipline vertonen om te wachten tot een koopje blijkt uit hun zoekopdrachten en koop het, ongeacht de heersende richting van de markt of hun eigen opvattingen over de economie in het.

2. Absolute-prestatiegerichtheid: De meeste institutionele en vele individuele beleggers hebben een relatieve prestatie oriëntatie aangenomen. Ze investeren met als doel een beter resultaat behalen ofwel de markt, andere investeerders, of beide en zijn blijkbaar onverschillig over de vraag of de behaalde resultaten vormen een absolute winst of verlies.

Goede relatieve prestaties, vooral op korte termijn relatieve prestatie, wordt vaak gezocht, hetzij door het nabootsen van wat anderen doen of door te proberen outguess wat anderen zullen doen.

Value investeerders, daarentegen, zijn absolute prestatiegerichte; ze geïnteresseerd zijn in de winst slechts voor zover ze betrekking hebben op de verwezenlijking van hun eigen investering doelen, niet hoe ze te vergelijken met de manier waarop de algehele

markt of andere investeerders vergaat. Goede absolute performance wordt verkregen door de aankoop van ondergewaardeerde effecten, terwijl de verkoop van deelnemingen die vollediger geworden gewaardeerd. Voor de meeste beleggers absolute rendementen zijn de enigen die echt belangrijk zijn; jij kan niet, na alles, besteden relatieve prestatie.

Absolute-prestatiegerichte investeerders meestal een langere termijn dan de relatieve performance- georiënteerde investeerders. Een relatieve-prestatiegerichte belegger is over het algemeen niet bereid of niet in staat om lange perioden van underperformance en er tolereren- voorgrond investeert in welke is momenteel populair. Om anders te doen zou op korte termijn resultaten in gevaar.

Relatieve-prestatiegerichte beleggers kunnen eigenlijk mijden situaties die duidelijk bieden aantrekkelijke absolute rendementen op de lange termijn als waardoor ze zou op korte termijn underperformance riskeren. daarentegen, absoluut- prestatie- georiënteerde beleggers zijn waarschijnlijk out-of-gunst bedrijven die langer kan duren tot bloei te komen, maar dragen ook minder risico van verlies voorkeur.

3. Risico en rendement: Terwijl de meeste andere beleggers zijn bezig met hoeveel geld ze kunnen maken en al helemaal niet met hoeveel ze kunnen verliezen, waarde investeerders richten zich op risico's evenals het rendement.

Risico is een beleving in het achterhoofd iedere belegger die resulteert uit de analyse van de kans en omvang van het potentiële verlies van een investering. Als een verkennend olie goed blijkt te zijn een droge gat, het is riskant genoemd. Als een obligatie in gebreke blijft of een voorraad stort in prijs, ze zijn riskant genoemd.

Maar als de put een spuiter, de band rijpt op schema, en de voorraad sterk rally, kunnen we zeggen dat ze waren niet riskant toen de investering werd gedaan? helemaal niet.

het punt is, in de meeste gevallen niet meer bekend is over het risico van een belegging na het afsluiten dan bekend was toen het werd gemaakt.

Er zijn slechts een paar dingen die beleggers kunnen doen om het risico tegen te gaan: adequaat diversifiëren, hedge indien nodig, en te investeren met een veiligheidsmarge. Het is juist omdat we niet en kunnen alle risico's van een investering die we ernaar streven om te investeren op een korting niet weten. De bargain element helpt om een ​​kussen voor als het misgaat bieden.

#24: Veel betalen voor groei

Er zijn veel beleggers die beslissingen uitsluitend op basis van hun eigen prognoses van de toekomstige groei. na alles, hoe sneller de winst of de kasstroom van een bedrijf groeit, de grotere huidige waarde van die zaken. Toch een aantal moeilijkheden geconfronteerd groei gerichte investeerders.

Eerste, deze beleggers vaak demonstreren hogere vertrouwen in hun vermogen om de toekomst te voorspellen dan gerechtvaardigd is. Tweede, voor snel groeiende bedrijven, zelfs kleine verschillen in de schatting van de jaarlijkse groeicijfers je kan een enorme impact hebben op de waardering hebben.

Bovendien, met zo veel beleggers proberen om aandelen te kopen in groeibedrijven, de prijzen van de consensus keuzes kunnen niveaus ondersteund door fundamenten te bereiken.

Aangezien de toegang tot het “Zakelijk Hall of Fame” is vaak via een draaideur, beleggers kunnen soms worden gelokt in het maken van al te optimistische prognoses op basis van tijdelijk robuuste resultaten, hen daardoor veroorzaakt te veel betaalt voor middelmatige bedrijven.

Een ander probleem met investeren op basis van de groei is dat, terwijl de beleggers de neiging om de groei te simpel in een enkel nummer, groei, eigenlijk, bestaande uit vele bewegende delen die verschillen in hun voorspelbaarheid. Voor een bepaald bedrijf, bijvoorbeeld, winstgroei kan het gevolg zijn van hogere eenheid verkopen in verband met voorspelbare

verhogingen van de algemene bevolking, toegenomen gebruik van een product door consumenten, om een ​​groter marktaandeel, een grotere penetratie van een product in de bevolking, of prijsstijgingen.

Warren Buffett heeft gezegd, “Voor de belegger, een te hoge aankoopprijs voor de voorraad van een uitstekend bedrijf kan de effecten van een daaropvolgende decennium van gunstige zakelijke ontwikkelingen ongedaan te maken.”

#25: Shenanigans van groei

Beleggers zijn vaak te optimistisch in hun beoordeling van de toekomst. Een goed voorbeeld hiervan is de gemeenschappelijke reactie op de zakelijke write-offs.

Deze boekhoudkundige praktijk kan een onderneming naar eigen goeddunken naar het huis schoon te maken, ogenblikkelijk RID- ding zelf van slecht presterende activa, oninbare vorderingen, slechte leningen, en de kosten van elke bedrijfsherstructureringen bij de afschrijving.

Gewoonlijk worden dergelijke bewegingen zijn enthousiast begroet door Wall Street-analisten en investeerders; post-write-off van het bedrijf rapporteert over het algemeen een hoger rendement op het eigen vermogen en betere winstmarges. Dergelijke verbeterde resultaten worden geprojecteerd in de toekomst, een hogere beurs waardering rechtvaardigen. Investeerders, echter, moet niet zo genereus mogelijk de lei schoon te worden afgeveegd.

Wanneer historische fouten worden gewist, het is te makkelijk om het verleden te zien als foutloos. Het is dan slechts een kleine extra stap om dit foutloos verleden naar voren te projecteren naar de toekomst, het maken van de onwaarschijnlijke verwachting dat er geen moment rendabele exploitatie zuur zal gaan en dat er geen slechte investeringen zal ooit weer worden gemaakt.

#26: Conservatisme en Groei Investeren

Hoe waarde beleggers omgaan met de analytische noodzaak om het onvoorspelbare te voorspellen?

Het enige antwoord is conservatisme. Aangezien alle prognoses zijn onderhevig aan fouten, optimistische degenen neiging om investeerders te plaatsen op een precaire ledemaat. Vrijwel alles moet goed gaan, of verliezen kunnen worden volgehouden.

Conservatieve ramingen kan gemakkelijker worden gehaald of zelfs overtroffen. Beleggers zijn goed geadviseerd om alleen conservatieve projecties te maken en vervolgens te investeren alleen met een aanzienlijke korting van de waarderingen daarvan afgeleide.

#27: Hoeveel Onderzoek en Analyse voldoende?

Sommige beleggers aandringen op het proberen om perfecte kennis te verkrijgen over hun op handen zijnde investeringen, het onderzoeken van bedrijven totdat ze denken dat ze weten alles wat er te weten over hen. Ze bestuderen de industrie en de concurrentie, contact met oud-medewerkers, industrie consultants, en analisten, en raken persoonlijk kennis te maken met het topmanagement. Ze analyseren de jaarrekening over het afgelopen decennium en de aandelenkoers trends voor nog langer.

Deze ijver is bewonderenswaardig, maar het heeft twee tekortkomingen. Eerste, maakt niet uit hoe veel onderzoek is uitgevoerd, sommige informatie blijft altijd ongrijpbaar; investeerders moeten leren leven met minder dan volledige informatie. Tweede, zelfs als een belegger alle feiten over een investering kon weten, hij of zij zou niet per se winst.

Dit wil niet zeggen dat de fundamentele analyse is niet nuttig. Het is zeker.

Maar informatie volgt over het algemeen de bekende 80/20 regel: de eerste 80 procent van de beschikbare informatie wordt verzameld in de eerste 20 procent het verbruikte. De waarde van diepgaande fundamentele analyse is onderworpen aan afnemende meeropbrengsten.

De meeste beleggers streven vruchteloos naar zekerheid en precisie, situaties vermijden waarin informatie is moeilijk te verkrijgen. Nog grote onzekerheid is vaak gepaard met lage prijzen. Tegen de tijd dat de onzekerheid is opgelost, de prijzen zijn waarschijnlijk zijn gestegen.

Beleggers vaak profiteren van het nemen van investeringsbeslissingen met minder dan perfecte kennis en worden goed beloond voor het dragen van het risico van onzekerheid.

De tijd die andere beleggers besteden graven in de laatste onbeantwoorde detail kunnen kosten hen de kans om in te kopen tegen prijzen die zo laag zijn dat ze een veiligheidsmarge, ondanks de onvolledige informatie.

#28: Value Investing en Contrarian Thinking

Value beleggen door zijn aard is tegendraadse. Out-of-gunst effecten kunnen worden ondergewaardeerd; populaire effecten bijna nooit zijn. Wat de kudde is het kopen is, per definitie, ten gunste. Effecten in het voordeel zijn al tot een bod van de prijs op basis van de optimistische verwachtingen en is het onwaarschijnlijk dat een goede prijs die is over het hoofd gezien te vertegenwoordigen.

Als de waarde is niet waarschijnlijk dat er in wat de kudde is het kopen, waarbij het kan bestaan? In wat ze verkopen, onbewust van, of negeren. Als de kudde is de verkoop van een zekerheid, de marktprijs kan ook voorbij de rede vallen. Genegeerd, obscuur, of nieuw gecreëerde effecten kunnen op soortgelijke wijze zijn of worden ondergewaardeerd.

Beleggers kunnen het moeilijk vinden om te fungeren als contrarians want ze nooit zeker kunnen zijn of en wanneer ze juist worden bewezen. Aangezien zij optreden tegen de menigte, contrarians zijn bijna altijd in eerste instantie verkeerd en waarschijnlijk voor een tijd om papier te verliezen lijden. daarentegen, leden van de kudde zijn bijna altijd goed voor een periode. Niet alleen zijn contrarians aanvankelijk verkeerd, ze kan verkeerd vaker en langer zijn dan anderen, omdat trends in de markt lang kan blijven verleden enige beperkingen gerechtvaardigd door de onderliggende waarde.

Het houden van een andere mening is niet altijd handig voor beleggers, echter. Wanneer wijdverbreide meningen hebben geen invloed op de kwestie bij de hand, niets is opgedaan door te zwemmen tegen de stroom in. Het is altijd de consensus dat de zon morgen zal stijgen, maar dit standpunt is niet de uitkomst beïnvloeden.

#29: Misvatting van Indexeren

Om waarde investeerders het concept van indexering is op zijn best dom en in het slechtste geval heel gevaarlijk.

Warren Buffett heeft geconstateerd dat “in een soort van een wedstrijd — financieel, geestelijke of lichamelijke — het is een enorm voordeel om tegenstanders die hebben geleerd dat het nutteloos om nog te proberen.” Ik geloof dat de tijd waarde zullen beleggers de markt overtreffen en dat de keuze aan te passen is het zowel lui en kortzichtig.

Indexeren is een gevaarlijk gebrekkig strategie om verschillende redenen. Eerste, het wordt zelfvernietigend wanneer meer en meer beleggers aannemen.

Hoewel de indexering is gebaseerd op efficiënte markten, hoe hoger het percentage van alle beleggers die index, hoe meer inefficiënte de markten worden als minder en minder investeerders zouden worden uitvoeren van onderzoek en fundamentele analyse.

Inderdaad, aan de uiterste, als iedereen beoefend indexering, aandelenkoersen zou nooit veranderen ten opzichte van elkaar omdat niemand zou worden overgelaten om ze te verplaatsen.

Een ander probleem ontstaat wanneer één of meer index voorraden worden vervangen; Dit gebeurt wanneer een lid van een index failliet gaat of wordt verworven in een overname.

Omdat indexeerders willen volledig worden belegd in de effecten die van de index ten alle tijden bestaan ​​met het oog op de prestaties van de index overeenkomen, de zekerheid dat aan de index wordt toegevoegd als een vervanging moet onmiddellijk worden gekocht door honderden of misschien wel duizenden portefeuillebeheerders.

Vanwege de beperkte liquiditeit, op de dag dat er een nieuwe voorraad wordt toegevoegd aan een index, het vaak springt aanzienlijk in prijs als indexeerders haasten om te kopen. Niets fundamenteel is veranderd; niets maakt dat de voorraad meer waard vandaag dan gisteren. In werkelijkheid, mensen bereid zijn meer te betalen voor dat bestand alleen maar omdat het een deel van een index is geworden.

Ik geloof dat de indexering zal blijken te zijn gewoon een Wall Street rage te zijn. Bij het passeren, de prijzen van effecten opgenomen in de populaire indexen zal vrijwel zeker dalen ten opzichte van degenen die zijn uitgesloten.

Belangrijker, zoals Barron's heeft opgemerkt, "A zelfversterkende terugkoppeling gecreëerd, waarbij het succes van indexering de prestatie van de index zelf versterkt, die, op zijn beurt bevordert meer indexering.”

Wanneer de trend op de markt keert, het afstemmen van de markt zal niet zo aantrekkelijk lijken, de verkoopprijs zal dan negatieve invloed op de prestaties van de indexers en verder verergeren de stormloop voor de uitgangen.

#30: Het is een gevaarlijke plaats

Wall Street kan een gevaarlijke plek zijn voor beleggers. Je hebt geen keus, maar om daar zaken te doen, maar je moet altijd op je hoede.

Het standaard gedrag van Wall Streeters is maximalisatie van eigenbelang nastreven; de oriëntatie is meestal op korte termijn. Dit moet worden erkend, aanvaard, en behandeld. Als je zaken af ​​te handelen met de Wall Street met deze kanttekeningen in het achterhoofd, u kunt gedijen.

Als je afhankelijk van Wall Street om u te helpen, investering succes kan blijven ongrijpbaar.

—————————————————————————————

Je kunt ze ook naar de volgende link waar ze zich kunnen aanmelden voor The Safal Niveshak Bericht zichzelf en ontvangt deze speciaal verslag gratis - http://eepurl.com/cYgak

toevoegen aan favorieten