#1: Value Investing isn’t Easy
Waarde belegging vereis 'n groot deel van die harde werk, buitengewoon streng dissipline, en 'n langtermyn-beleggingshorison. Min is bereid en in staat is om genoeg tyd en moeite om waarde beleggers wy, en slegs 'n fraksie van dié het die regte ingesteldheid om te slaag.
Soos die meeste agtste- graad algebra studente, sommige beleggers onthou 'n paar formules of reëls en oppervlakkig bevoegde verskyn, maar het nie regtig verstaan wat hulle doen. Om 'n lang-termyn sukses oor baie finansiële markte en ekonomiese siklusse te bereik, die waarneming van 'n paar reëls is nie genoeg.
Te veel dinge verander te vinnig in die belegging wêreld vir daardie benadering te slaag. It is necessary instead to understand the rationale behind the rules in order to appreciate why they work when they do and don’t when they don’t. Waarde belê is nie 'n konsep wat geleer kan word en geleidelik toegepas met verloop van tyd. Dit is óf geabsorbeer en in 'n keer aangeneem, of dit nooit werklik geleer.
Waarde belê is maklik om te verstaan, maar moeilik om te implementeer. Waarde beleggers is nie super-gesofistikeerd analitiese geleerdes wat skep en ingewikkelde rekenaarmodelle om aantreklike geleenthede vind of te evalueer onderliggende waarde van toepassing.
Die moeilike deel is dissipline, geduld, en oordeel. Beleggers moet dissipline om die baie onaantreklike kolfblaaie wat gegooi vermy, geduld om te wag vir die regte toonhoogte, en oordeel om te weet wanneer dit tyd is om te swaai.
#2: Om 'n waardebelegger
Die gedissiplineerde strewe na winskopies maak waarde te belê baie duidelik 'n risiko-sku benadering. Die grootste uitdaging vir waarde beleggers is die handhawing van die vereiste dissipline.
Synde 'n waarde belegger gewoonlik beteken staan afgesien van die skare, uitdagende konvensionele wysheid, en teen die heersende belegging winde. Dit kan 'n baie eensame onderneming wees.
'N Waarde belegger kan swak ervaar, selfs afskuwelike, prestasie in vergelyking met dié van ander beleggers of die mark as 'n geheel in lang periodes van mark waardering. Tog oor die lang termyn die waarde benadering werk so suksesvol dat min, indien enige, voorstanders van die filosofie ooit laat vaar dit.
#3: An Investor’s Worst Enemy
As beleggers die toekomstige rigting van die mark kan voorspel, Hulle sou beslis nie kies om waarde beleggers wees al die tyd. Inderdaad, wanneer effekte pryse steeds toenemende, 'n waarde benadering is gewoonlik 'n gebrek; uit- of-favor securities tend to rise less than the public’s favorites. Wanneer die mark ten volle raak gewaardeer op pad na wat oorwaardeer, waarde beleggers weer vaar swak omdat hulle te gou verkoop.
Die mees voordelige tyd om 'n waarde belegger is wanneer die mark val. Dit is wanneer nadeel sake en risiko wanneer beleggers wat net oor wat kon gaan bekommerd reg ly die gevolge van oormatige optimisme. Waarde beleggers belê met 'n marge van veiligheid wat hulle beskerm teen groot verliese in dalende markte.
Diegene wat die toekoms kan voorspel moet ten volle deel te neem, inderdaad op marge met geleende geld, wanneer die mark is op die punt om te styg en kry uit die mark voordat dit weier. Ongelukkig, many more investors claim the ability to foresee the market’s direction than actually possess that ability. (Ek het self nie ontmoet 'n enkele een.)
Diegene van ons wat weet dat ons nie akkuraat kan voorspel sekuriteit pryse is goed aangeraai om waarde te belê oorweeg, 'n veilige en suksesvolle strategie in alle beleggings omgewings.
#4: It’s All about the Mindset
Belegging sukses vereis 'n toepaslike ingesteldheid.
Belegging is ernstige sake, nie vermaak. As jy deelneem aan die finansiële markte ten alle, Dit is van kardinale belang om dit te doen as 'n belegger, nie as 'n spekulant, en om seker dat jy die verskil verstaan.
Nie te min, beleggers in staat is om PepsiCo onderskei van Picasso en verstaan die verskil tussen 'n belegging en 'n collectible.
Wanneer jou swaarverdiende spaargeld en toekomstige finansiële sekuriteit is op die spel, die koste van nie onderskei is onaanvaarbaar hoog.
#5: Don’t Seek Mr. Market’s Advice
Some investors – really speculators – mistakenly look to Mr. Mark vir belegging leiding.
Hulle waarneem hom opstel van 'n laer prys vir 'n sekuriteit en, nie onthou van sy irrasionaliteit, haas om hul hoewes te verkoop, ignoreer hul eie assessering van die onderliggende waarde. Ander kere het hulle hom sien pryse verhoog en, vertrou sy voorsprong, koop by die hoër figuur asof hy meer geweet as hulle.
Die werklikheid is dat die eienaar. Mark weet niks, synde die produk van die kollektiewe optrede van duisende van kopers en verkopers wat hulself nie altyd gemotiveer deur 'n belegging grondbeginsels.
Emosionele beleggers en spekulante onvermydelik geld verloor; beleggers wat voordeel trek uit mnr. Market’s periodic irrationality, in kontras met, het 'n goeie kans om te geniet langtermyn sukses.
#6: Stock Prys Vs Besigheid Reality
Louis Lowenstein het ons gewaarsku dat die werklike sukses van 'n belegging nie te verwar met sy spieël van sukses in die aandelemark.
Die feit dat 'n voorraad prysstygings nie verseker dat die onderliggende besigheid goed doen of dat die prysverhoging is geregverdig deur 'n ooreenstemmende toename in onderliggende waarde. Net so, 'n prys val op sigself nie noodwendig negatiewe sake ontwikkelings of waarde agteruitgang.
Dit is van kardinale belang vir beleggers om te onderskei voorraad prysskommelings van onderliggende besigheid werklikheid. As die algemene neiging is vir die aankoop van meer koop verwek en verkoop om meer verkoop neerslag, beleggers moet die neiging veg om oor te gee aan markkragte.
You cannot ignore the market – ignoring a source of investment opportunities would obviously be a mistake but you must think for yourself and not allow the market to direct you.
#7: Prys vs Value
Waarde met betrekking tot prys, nie alleen prys, moet jou beleggingsbesluite te bepaal.
As jy kyk na mnr. Mark as 'n skepper van beleggingsgeleenthede (waar die prys vertrek vanaf onderliggende waarde), jy het die bestanddele van 'n waarde belegger.
As jy aandring op soek na mnr. Mark vir belegging leiding, egter, jy waarskynlik die beste aangeraai om iemand anders in diens te neem om jou geld te bestuur.
Omdat sekuriteit pryse kan verander vir 'n aantal redes en omdat dit is onmoontlik om te weet wat die verwagtinge word in enige vlak gegewe prys, beleggers moet kyk as sekuriteit pryse te onderliggende maatskappy se waarde, altyd vergelyk die twee as deel van die belegging proses.
#8: Emosies speel verwoesting in te belê
Onsuksesvolle beleggers oorheers deur emosie. Eerder as om koel en rasionele reaksie op markskommelings, hulle reageer emosioneel met gierigheid en vrees.
Ons weet almal mense wat verantwoordelik en doelbewus optree meeste van die tyd, maar gaan Berserk wanneer die belegging van geld. Dit kan hulle neem baie maande, selfs jare, harde werk en gedissiplineerde spaar om die geld versamel, maar slegs 'n paar minute om dit te belê.
Dieselfde mense sal 'n paar verbruikers publikasies lees en besoek verskeie winkels voor die aankoop van 'n stereo of kamera nog spandeer min of geen tyd die ondersoek na die voorraad wat hulle net oor gehoor het van 'n vriend.
Rasionaliteit wat toegepas word om die aankoop van elektroniese of fotografiese toerusting afwesig is wanneer dit kom by beleggings.
#9: Stock Market ≠ Quick Money
Baie onsuksesvol beleggers beskou die aandelemark as 'n manier om geld te maak sonder om te werk eerder as 'n manier om kapitaal te belê ten einde 'n goeie opbrengs te verdien.
Enigiemand sal geniet 'n vinnige en maklike wins, en die vooruitsig van 'n moeiteloos gewin aanhits gierigheid in beleggers. Gierigheid lei baie beleggers om kortpaaie te belegging sukses te soek.
Eerder as om toe te laat terugkeer na verbinding met verloop van tyd, hulle probeer om 'n vinnige wins te draai deur op te tree op warm wenke. Hulle het nie ophou om te oorweeg hoe die Tipster moontlik in besit wees van waardevolle inligting wat nie onwettig verkry of waarom, As dit so waardevol, dit word aan hulle beskikbaar gestel.
Gierigheid manifesteer ook as onnodige optimisme of, meer subtiel, as oorgerustheid in die aangesig van slegte nuus.
Ten slotte gierigheid kan veroorsaak dat beleggers hul fokus weg te skuif van die prestasie van 'n lang termyn belegging doelwitte ten gunste van die kort termyn spekulasie.
#10: Cycles aandelemark
Alle mark giere kom tot 'n einde. Sekuriteit pryse uiteindelik te hoog geword, aanbod inhaal en dan oorskry die vraag, die top bereik, en die afwaartse gly breek.
Daar sal altyd siklusse van belegging mode en net so seker beleggers wat vatbaar is vir hulle.
Dit is net regverdig om daarop te let dat dit nie maklik is om 'n belegging gier onderskei van 'n werklike besigheid tendens. Inderdaad, baie belegging giere ontstaan in real besigheid tendense, wat verdien om weerspieël in voorraad pryse.
Die gier gevaarlik, egter, wanneer aandeelpryse bereik vlakke wat nie ondersteun word deur die konserwatief beoordeel waardes van die onderliggende besighede.
#11: Hoe groot beleggers wangedra en waarom hulle onderpresteer
If the behavior of institutional investors weren’t so horrifying, Dit kan eintlik humoristiese wees.
Hundreds of billions of other people’s hard-earned dollars are routinely whipped from investment to investment based on little or no in-depth research or analysis.
Die heersende mentaliteit is konsensus, groepdink. Waarnemende met die skare verseker 'n aanvaarbare middelmatigheid;
waarnemende onafhanklik loop die risiko van onaanvaarbare onderprestasie.
Inderdaad, die kort termyn, relatiewe prestasie oriëntasie van baie geld bestuurders gemaak “institusionele belegger” 'n teenstrydigheid in terme.
Die meeste geld bestuurders vergoed, nie volgens die resultate wat hulle bereik, maar as 'n persentasie van die totale bates onder bestuur. Die aansporing is om bestuur bates uit te brei ten einde meer geld te genereer. Tog, terwyl 'n geld bestuur onderneming word tipies meer winsgewend as bates onder bestuur toename, goeie beleggingsprestasie toenemend moeilik.
This conflict between the best interests of the money manager and that of the clients is typically resolved in the manager’s favor.
#12: Kort termyn, Relatiewe-Performance Derby
Soos honde jaag hul eie stert, die meeste institusionele beleggers het gesluit in 'n kort termyn geword, relatiewe- prestasie derby. Fondsbestuurders by een instansie het die afleiding van uurlikse prestasie berekeninge gely; talle bestuurders word daagliks vergelykings van hul resultate met dié van bestuurders op ander maatskappye.
Gereelde vergelykende posisie kan net versterk 'n korttermyn-belegging perspektief.
Dit is verstaanbaar moeilik om 'n langtermyn-siening te handhaaf wanneer, gekonfronteer met die strawwe vir swak korttermyn-prestasie, die lang- termyn oog goed kan uit die werkloosheid lyn.
Belê sonder die begrip van die gedrag van institusionele beleggers is soos jy ry in 'n vreemde land sonder 'n kaart. Jy kan uiteindelik kry waar jy gaan, maar die rit sal beslis langer neem, en jy die risiko om verlore
langs die pad.
#13: eerste, vermy Verliese
Warren Buffett hou om te sê dat die eerste reël van 'n belegging is “Don’t lose money,” en die tweede reël is, “Moet nooit vergeet die eerste reël.”
Ook glo ek dat die voorkoms van verlies die primêre doel van elke belegger moet wees. Dit beteken nie dat beleggers nooit die risiko van 'n verlies moet aangaan ten alle. eerder “don’t lose money” beteken dat meer as 'n paar jaar 'n beleggingsportefeulje moet nie blootgestel word aan aansienlike verlies van die skoolhoof.
Terwyl niemand wil verliese, you couldn’t prove it from an examination of the behavior of most investors and speculators. Die spekulatiewe drang wat binne die meeste van ons lê 'n sterk; die vooruitsig van 'n gratis middagete kan dwingende wees, veral wanneer ander het reeds skynbaar deelgeneem.
Dit kan moeilik wees om te konsentreer op potensiële verliese terwyl ander gulsig bereik vir winste en jou makelaar is op die telefoon offer aandele in die jongste “warm” aanvanklike openbare aanbod. Tog is die vermyding van verlies is die beste manier om 'n winsgewende uitkoms te verseker.
#14: Relevansie van Tydelike prysskommelings
Benewens die waarskynlikheid van permanente verlies aan 'n belegging, Daar is ook die moontlikheid van tussentydse prysskommelings wat nie verband hou met onderliggende waarde is.
Baie beleggers oorweeg prysskommelings tot 'n beduidende risiko wees: As die prys gaan af, die belegging gesien word as riskant ongeag die grondbeginsels.
Maar is tydelik prysskommelings regtig 'n risiko? Nie in die manier waarop permanente waarde gestremdhede is en dan slegs vir sekere beleggers in spesifieke situasies.
dit is, natuurlik, nie altyd maklik vir beleggers om te onderskei tydelike prysvolatiliteit, wat verband hou met die kort termyn kragte van vraag en aanbod, uit prysbewegings wat verband hou met sake beginsels. Die werklikheid kan dikwels eers na die feit.
Terwyl beleggers natuurlik moet probeer om te verhoed dat te veel betaal vir beleggings of koop in besighede wat daarna daal in waarde as gevolg van verslegtende resultate, dit is nie moontlik om ewekansige kort termyn markonbestendigheid te vermy. Inderdaad, Beleggers moet verwag dat pryse wissel en moet nie belê in sekuriteite as hulle 'n paar wisselvalligheid nie kan verdra.
As jy wil koop klank waarde teen 'n afslag, doen kort termyn prysskommelings saak? Op die lange duur het hulle nie veel saak nie; waarde sal uiteindelik gereflekteer word in die prys van 'n sekuriteit. Inderdaad, ironies, die langtermyn belegging implikasie van prysskommelings in die teenoorgestelde rigting van die naby-termyn impak mark.
Byvoorbeeld, kort termyn prysdalings eintlik verbeter die opbrengs van 'n lang termyn beleggers. Daar is, egter, verskeie gebeurlikhede waarin naby-termyn prysskommelings nie saak nie aan beleggers. Sekuriteit houers wat nodig het om te verkoop in 'n haas is aan die genade van markpryse. Die truuk van 'n suksesvolle beleggers is om te verkoop wanneer hulle wil, nie wanneer hulle.
Naby-termyn sekuriteit pryse ook saak om beleggers in 'n moeilike onderneming. As 'n besigheid bykomende kapitaal moet verhoog in die nabye toekoms te oorleef, beleggers in die sekuriteite mag hul lot bepaal, ten minste gedeeltelik, by the prevailing market price of the company’s stock and bonds.
Die derde rede-langtermyn-georiënteerde beleggers geïnteresseerd in kort termyn prysskommelings is dat mnr. Mark kan baie aantreklik geleenthede om te koop en te verkoop te skep. As jy kontant te hou, jy in staat is om voordeel te trek uit sulke geleenthede neem. As jy ten volle belê wanneer die mark daal, jou portefeulje sal waarskynlik daal in waarde, ontneem jy van die voordele wat voortspruit uit die geleentheid om te koop in op die laer vlakke. Dit skep 'n geleentheidskoste, die noodsaaklikheid om toekomstige geleenthede wat ontstaan voorafgaan. As dit wat jy in besit wees is illikiede of onbemarkbare, die geleentheid kostestygings verder; die illikiditeit belet jou skakel om beter winskopies.
#15: redelike & Konsekwente opbrengste> Spectacular & vlugtige Opbrengste
'N Uitvloeisel van die belangrikheid van samestelling is dat dit baie moeilik is om te herstel van selfs net een groot verlies, wat letterlik vernietig alles op een slag die gunstige uitwerking van baie jare van belegging sukses.
Met ander woorde, 'n belegger is meer geneig om goed te doen deur die bereiking van konstante goeie opbrengste met 'n beperkte daalrisiko as deur die bereiking van vlugtige en soms selfs skouspelagtige winste, maar met 'n aansienlike risiko van die skoolhoof.
'N belegger wat verdien 16 persent jaarlikse opbrengste oor 'n dekade, byvoorbeeld, sal, miskien verrassend, eindig met meer geld as 'n belegger wat verdien 20 persent per jaar vir nege jaar en dan verloor 15 persent van die tiende jaar.
#16: Voor te berei vir die ergste
Investors’ intent on avoiding loss must position themselves to survive and even prosper under any circumstances.
Slegte geluk kan jy oorkom; foute gebeur.
…the prudent, versiende belegger bestuur sy of haar portefeulje met die wete dat finansiële katastrofes kan en wel voorkom. Beleggers moet bereid wees om 'n paar naby-termyn opbrengs voorafgaan wees, Indien nodig, as 'n versekeringspremie teen onverwagte en onvoorspelbare teenspoed.
#17: Fokus op prosesskryf, Nie die uitslag
Baie beleggers verkeerdelik vestig 'n belegging doel van die bereiking van 'n spesifieke opbrengskoers. 'n doelwitstelling, Ongelukkig, nie dat terugkeer haalbaar te maak. Inderdaad, maak nie saak wat die doel, miskien sal buite bereik.
Verklaar dat jy verdien, sê, 15 persent per jaar, nie vertel iets oor hoe om dit te bereik. Beleggingsopbrengste is nie 'n direkte funksie van hoe lank of hard jy werk of hoeveel jy wil verdien. 'N sloot delwer kan 'n uur van oortyd te werk vir ekstra betaal, en 'n stuk werker verdien meer hoe meer hy of sy produseer. 'N belegger kan nie besluit om harder te dink of oortyd in om 'n hoër opbrengs te bereik.
Alle 'n belegger kan doen, is om te volg 'n konsekwent gedissiplineerde en streng benadering; met verloop van tyd die opbrengs sal kom. Eerder as om fokus op 'n verlangde opbrengskoers, selfs 'n uiters redelike mens, beleggers moet teiken risiko.
#18: Wag vir die regte Pitch
Warren Buffett gebruik 'n bofbal analogie tot die dissipline van waarde beleggers te verwoord. 'N Lang-termyn georiënteerde waarde belegger is 'n beslag in 'n spel waar geen balle of stakings is geroep, sodat dosyne, selfs honderde, van plekke om te gaan deur, insluitend baie waarteen ander kolwers sou swaai.
Waarde beleggers studente van die spel; Hulle leer uit elke blad, diegene waarteen hulle swaai en dié het hulle laat verbygaan. Hulle word nie beïnvloed deur die manier waarop ander presteer; hulle net gemotiveer deur hul eie resultate. Hulle het oneindige geduld en bereid is om te wag totdat hulle 'n plek wat hulle kan gegooi word hanteer-'n onderwaardeer beleggingsgeleentheid.
Waarde beleggers sal nie belê in ondernemings wat hulle kan nie geredelik verstaan of diegene wat hulle vind oormatig riskant.
Die meeste institusionele beleggers, In teenstelling met waarde beleggers, voel verplig om ten volle belê ten alle tye. Hulle tree asof 'n skeidsregter is balle en 'n beroep stakings-meestal stakings-sodoende hulle te dwing om by swaai byna elke plek en laat vaar kolf selektiwiteit vir frekwensie.
Baie individuele beleggers, soos amateur ballplayers, simply can’t distinguish a good pitch from a wild one. Beide undiscriminating individue en beperkte institusionele beleggers kan troos uit die wete dat die meeste deelnemers aan die mark voel verplig om te swaai net so dikwels as hulle dit doen.
Vir 'n waarde belegger 'n plek moet nie net in die strike zone, dit moet in sy “lieflike plek.” Uitslae sal die beste wees wanneer die belegger nie onder druk geplaas om te vroeg te belê. Daar kan tye wees wanneer die belegger nie die kolf van sy skouerbesering nie ophef; die goedkoopste sekuriteit in 'n oorwaardeer mark kan nog steeds oorwaardeer. You wouldn’t want to settle for an investment offering a safe 10 persent terugkeer as jy gedink het dit baie waarskynlik dat 'n ander bied 'n ewe veilig 15 persent opbrengs sal binnekort realiseer.
Soms dekades van goeie kolfblaaie word opeenvolgend gegooi om 'n waarde belegger. In paniekerig markte, byvoorbeeld, die aantal onderwaardeer sekuriteite toeneem en die mate van waardering groei ook. In lewendige markte, in kontras met, beide die aantal onderwaardeer sekuriteite en hul mate van waardering dalings.
Wanneer aantreklike geleenthede is volop, waarde beleggers in staat is om versigtig te sif deur al die winskopies vir die kinders wat hulle vind mooiste. Wanneer aantreklike geleenthede is skaars, egter, beleggers moet groot selfdissipline om die integriteit van die waardasieproses te handhaaf uitstal en beperk die prys wat betaal is. Bo alles, beleggers moet altyd vermy swaai op slegte plekke.
#19: Kompleksiteit van Business Valuation
Dit sou 'n ernstige fout wees om te dink dat al die feite wat 'n spesifieke belegging beskryf is of kon bekend word. Nie net kan vrae bly onbeantwoord; al die regte vrae kan nie eens gevra. Selfs al is die huidige kan een of ander manier perfek verstaan, die meeste beleggings is afhanklik van uitkomste wat nie akkuraat kan word voorsien.
Selfs as alles kon bekend word oor 'n belegging, die komplikasies werklikheid is dat besigheid waardes nie uitgekap in klip. Belegging sou baie makliker wees as besigheid waardes het konstant bly terwyl aandeelpryse voorspelbaar gedraai rondom hulle soos die planete om die son.
As jy nie seker van waarde kan wees, na alles, hoe kan jy seker wees dat jy wil koop teen 'n afslag? Die waarheid is dat jy kan nie.
#20: Verwag Precision in Waardasie
Baie beleggers aandring op die aanbring presiese waardes om hul beleggings, soek presisie in 'n vaag wêreld, maar die maatskappy se waarde kan nie presies bepaal word.
Berig boekwaarde, verdienste, en kontantvloei is, na alles, net die beste raaiskote van rekenmeesters wat 'n redelik streng stel standaarde en praktyke meer ontwerp volg om ooreenstemming te bereik as om ekonomiese waarde te weerspieël. Geprojekteerde resultate is minder akkurate steeds. Jy kan die waarde van jou huis na die naaste duisend dollar nie beoordeel. Hoekom sou dit nie makliker wees om 'n waarde op groot en komplekse besighede te plaas?
Nie net is die maatskappy se waarde imprecisely kenbare, dit verander ook met verloop van tyd, wisselende met talle makro-ekonomiese, mikro-ekonomiese, en markverwante faktore. Dus, terwyl beleggers op enige gegewe tyd maatskappy se waarde met presisie nie kan bepaal, hulle moet nogtans byna voortdurend herevalueer hul skattings van waarde om alle bekende faktore wat hul waardering kan beïnvloed inkorporeer.
Enige poging om waarde besighede met presisie sal waardes wat presies verkeerd is oplewer. Die probleem is dat dit maklik is om die vermoë te verwar om akkurate voorspellings te maak met die vermoë om akkurate kinders maak.
Enigiemand met 'n eenvoudige, Hand-held sakrekenaar kan netto huidige waarde te voer (NPV) en interne opbrengskoers (IRR) berekeninge. Die koms van die gerekenariseerde sigblad het hierdie probleem vererger, skep die illusie van 'n uitgebreide en deurdagte ontleding, selfs vir die mees lukraak pogings.
tipies, beleggers plaas 'n groot deel van die belangrikheid van die uitset, selfs al is hulle betaal bietjie aandag aan die aannames. “vullis in, garbage out” is 'n gepaste beskrywing van die proses.
In Security Analysis, Graham and David Dodd discussed the concept of a range of value – “Die belangrike punt is dat sekuriteit ontleding nie poog om vas te stel presies wat is die intrinsieke waarde van 'n gegewe sekuriteit. It needs only to establish that the value is adequate – e.g., om 'n band te beskerm of te regverdig 'n voorraad aankoop of anders wat die waarde is aansienlik hoër of aansienlik laer as die markprys. Vir dié doel 'n onbepaalde en geskatte mate van die intrinsieke waarde kan voldoende wees.”
Inderdaad, Graham uitgevoer gereeld 'n berekening bekend as netto bedryfskapitaal per aandeel, 'n back-of-the- envelope estimate of a company’s liquidation value. His use of this rough approximation was a tacit admission that he was often unable to ascertain a company’s value more precisely.
#21: Hoekom marge van veiligheid
Waarde belê is die dissipline van die koop van sekuriteite op 'n aansienlike afslag van hul huidige onderliggende waardes en hou hulle tot meer van hul waarde gerealiseer. Die element van die winskoop is die sleutel tot die proses.
Omdat belê is soveel 'n kuns as 'n wetenskap, beleggers moet 'n marge van veiligheid. 'N marge van veiligheid bereik wanneer effekte gekoop teen pryse voldoende hieronder onderliggende waarde toe te laat vir 'n menslike fout, ongeluk, of uiterste wisselvalligheid in 'n komplekse, onvoorspelbare, en vinnig veranderende wêreld.
Volgens Graham, “Die marge van veiligheid is altyd afhanklik van die prys wat betaal is. Vir enige sekuriteit, dit sal 'n groot wees op 'n prys, klein op 'n sekere hoër prys, bestaande op 'n sekere nog hoër prys.”
Waarde beleggers soek na 'n marge van veiligheid, sodat ruimte vir onakkuraatheid, ongeluk, of analitiese fout om aansienlike verliese met verloop van tyd te vermy. A margin of safety is necessary because…
• Valuation is an imprecise art
• Future is unpredictable, en
• Investors are human and do make mistakes.
#22: Hoeveel marge van veiligheid
Die antwoord kan wissel van 'n belegger om die volgende. Hoeveel slegte geluk is jy bereid en in staat is om te verdra? Hoeveel wisselvalligheid in besigheid waardes kan jy absorbeer? Wat is jou toleransie vir foute? Dit kom neer op hoeveel jy kan bekostig om te verloor.
Die meeste beleggers nie 'n marge van veiligheid in hul besit te soek. Institusionele beleggers wat aandele koop as stukkies papier te verhandel en wat ten volle belê bly ten alle tye in gebreke bly om 'n marge van veiligheid te bereik. Gulsige individuele beleggers wat die mark tendense en giere te volg is in dieselfde bootjie.
Die enigste marge beleggers wat koop Wall Street underwritings of finansiële-mark innovasies gewoonlik ervaring is 'n marge van gevaar.
Hoe kan beleggers sekere van die bereiking van 'n marge van veiligheid?
• By always buying at a significant discount to underlying business value and giving preference to tangible assets over intangibles. (Dit beteken nie dat daar nie 'n uitstekende beleggingsgeleenthede in besighede met waardevolle ontasbare bates.)
• By replacing current holdings as better bargains come along.
• By selling when the market price of any investment comes to reflect its underlying value and by holding cash, Indien nodig, totdat ander aantreklike beleggings beskikbaar raak.
Beleggers moet aandag gee nie net om te bepaal of nie, maar ook om die rede waarom die huidige Holdings onderwaardeer.
Dit is van kritieke belang om te weet waarom jy 'n belegging gemaak het en om te verkoop wanneer die rede vir die besit van nie meer van toepassing. Kyk vir beleggings met katalisators wat direk kan help met die realisering van onderliggende waarde.
Gee voorkeur aan maatskappye met goeie besture met 'n persoonlike finansiële belang in die besigheid. uiteindelik, diversifiseer jou Holdings en verskans wanneer dit finansieel aantreklik om dit te doen.
#23: Drie elemente van Value Investing
1. Bottom-up: Waarde belê in diens 'n bottom-up strategie waarvolgens individuele beleggingsgeleenthede geïdentifiseer een op 'n tyd deur fundamentele ontleding. Waarde beleggers soek na winskopies sekuriteit deur sekuriteit, ontleding van elke situasie op sy eie meriete.
Die hele strategie kan bondig beskryf word as “koop 'n winskoop en wag.” Beleggers moet leer om waarde te bepaal ten einde 'n winskoop weet wanneer hulle een sien.
Dan moet hulle die geduld en dissipline uit te stal om te wag totdat 'n winskoop blyk uit hul navrae en koop dit, ongeag van die heersende rigting van die mark of hul eie standpunte oor die ekonomie in die algemeen.
2. Absolute-Performance Oriëntasie: Die meeste institusionele en baie individuele beleggers het 'n relatiewe prestasie oriëntasie aangeneem. Hulle belê met die doel om beter as óf die mark, ander beleggers, of beide en is blykbaar onverskillig oor die vraag of die resultate wat behaal is verteenwoordig 'n absolute wins of verlies.
Goeie relatiewe prestasie, veral kort termyn relatiewe prestasie, word algemeen gesoek hetsy deur nabootsing wat ander doen of deur te probeer om outguess wat ander sal doen.
waarde beleggers, in kontras met, is absolute prestasie-georiënteerde; Hulle is geïnteresseerd in opbrengste slegs vir sover dit betrekking het op die prestasie van hul eie belegging doelwitte, nie hoe hulle te vergelyk met die manier waarop die algehele
mark of ander beleggers vaar. Goeie absolute prestasie word verkry deur die aankoop van onderwaardeer sekuriteite terwyl die verkoop van belange wat meer volledig raak gewaardeer. Vir die meeste beleggers absolute opbrengste is die enigstes wat werklik saak; jy kan nie, na alles, spandeer relatiewe prestasie.
-Absolute prestasie-georiënteerde beleggers gewoonlik 'n langer termyn perspektief as relatiewe prestasie- georiënteerde beleggers. A-relatiewe prestasie-georiënteerde belegger is oor die algemeen onwillig of nie in staat is om lang tydperke van onderprestasie en daar duld- vore belê in alles wat tans gewild. Om anders te doen sou naby-termyn resultate in gevaar stel.
Relatiewe-prestasie-georiënteerde beleggers kan eintlik vermy situasies wat duidelik bied aantreklike absolute opbrengste oor die lang termyn as wat hulle sou naby-termyn onderprestasie waag. In kontras met, absolute- prestasie- georiënteerde beleggers is geneig om te verkies out-of-gunste Holdings wat langer kan neem tot stand te bring om te kom, maar dra ook minder risiko van verlies.
3. Risiko en opbrengs: Terwyl die meeste ander beleggers is besig met hoeveel geld hulle kan maak en glad nie met hoeveel hulle kan verloor, waarde beleggers fokus op risiko asook opbrengs.
Risk is a perception in each investor’s mind that results from analysis of the probability and amount of potential loss from an investment. As 'n verkennende olie goed blyk 'n droë gat, dit is riskant genoem. As 'n verband standaard of 'n voorraad stort in die prys, hulle riskante genoem.
Maar as die goed is 'n olie fontein, die band verval op skedule, en die voorraad saamtrekke sterk, can we say they weren’t risky when the investment was made? Glad nie.
Die punt is, in die meeste gevalle nie meer bekend is oor die risiko van 'n belegging nadat dit gesluit is as wat bekend wanneer dit gedoen is.
Daar is slegs 'n paar dinge beleggers kan doen om die risiko teen te werk: diversifiseer voldoende, heining wanneer toepaslik, en belê met 'n marge van veiligheid. Dit is juis omdat ons dit nie doen nie en kan nie al die risiko's van 'n belegging wat ons streef daarna om te belê teen 'n afslag weet. Die winskopie element help om 'n kussing vir wanneer dinge verkeerd gaan verskaf.
#24: Overpaying vir Groei
Daar is baie beleggers wat besluite te neem slegs op grond van hul eie voorspellings van toekomstige groei. Na alles, hoe vinniger die verdienste of kontantvloei van 'n onderneming groei, the greater that business’s present value. Tog verskeie probleme te konfronteer groei-georiënteerde beleggers.
eerste, sodanige beleggers gereeld demonstreer hoër vertroue in hul vermoë om die toekoms te voorspel as geregverdig. tweede, for fast-growing businesses even small differences in one’s estimate of annual growth rates can have a tremendous impact on valuation.
Verder, met so baie beleggers probeer om voorraad te koop in groei maatskappye, die pryse van die konsensus keuses kan vlakke wat nie ondersteun word deur beginsels te bereik.
Sedert toegang tot die “Besigheid Hall of Fame” is dikwels deur 'n draaideur, beleggers kan by tye word gelok in die maak van té optimisties projeksies gebaseer op tydelik robuuste resultate, hulle daardeur veroorsaak te veel betaal vir middelmatige besighede.
Nog 'n probleem met 'n belegging gebaseer op groei is dat terwyl beleggers is geneig om groei eenvoudig vir 'n enkele nommer, groei is, in werklikheid, bestaan uit talle bewegende dele wat verskil in hul voorspelbaarheid. Vir 'n spesifieke besigheid, byvoorbeeld, verdienstegroei kan spruit uit verhoogde verkope eenheid wat verband hou met voorspelbare
verhoog in die algemene bevolking, verhoogde gebruik van 'n produk deur verbruikers, om 'n groter markaandeel, om groter penetrasie van 'n produk in die bevolking, of om prysverhogings.
Warren Buffett het gesê, “Vir die belegger, 'n té hoë koopprys vir die voorraad van 'n uitstekende maatskappy kan die gevolge van 'n daaropvolgende dekade van gunstige sake ontwikkelings ongedaan te maak.”
#25: Kaskenades van Groei
Beleggers is dikwels té optimisties in hul beoordeling van die toekoms. 'N Goeie voorbeeld hiervan is die algemene reaksie op korporatiewe afskrywings.
Dit rekeningkundige praktyk stel 'n maatskappy in sy uitsluitlike diskresie om huis skoon te maak, onmiddellik ontslae- ding self van onderpresterende bates, oninvorderbare debiteure, slegte lenings, en die koste wat aangegaan is in enige korporatiewe herstrukturering begeleiding van die afskrywing.
Tipies sulke skuiwe is entoesiasties begroet deur Wall Street ontleders en beleggers gelyk; post-afskrywing die maatskappy verslae oor die algemeen 'n hoër opbrengs op ekwiteit en beter winsmarges. Sulke verbeterde resultate word dan geprojekteer in die toekoms, regverdig 'n hoër aandelemark waardasie. Beleggers, egter, moenie so mildelik toelaat dat die lei skoon te vee.
Wanneer historiese foute skoongemaak, dit is te maklik om die verlede te sien as foutloos. Dit is dan net 'n klein addisionele stap om hierdie foutloos afgelope vorentoe in die toekoms projekteer, maak die onwaarskynlike voorspelling dat geen oomblik winsgewende bedryf suur gaan en dat daar geen swak beleggings sal ooit weer gemaak word.
#26: Konserwatisme en groei Belegging
Hoe waarde beleggers gaan met die analitiese noodsaaklikheid om die onvoorspelbare voorspel?
Die enigste antwoord is konserwatisme. Aangesien alle vooruitskattings is onderhewig aan fout, optimisties mense is geneig om beleggers te plaas op 'n bedenklike ledemaat. Feitlik alles moet reg gaan, of verliese gely mag word.
Konserwatiewe voorspellings kan wees meer maklik ontmoet of selfs oorskry. Beleggers is ook aangeraai om slegs konserwatiewe projeksies te maak en dan net te belê teen 'n aansienlike afslag van die waardasies wat daaruit afgelei.
#27: Hoeveel Navorsing en Analise voldoende?
Sommige beleggers aandring op probeer om perfekte kennis te verkry oor hul naderende beleggings, navorsing maatskappye totdat hulle dink hulle alles wat daar is om te weet oor hulle te leer ken. Hulle bestudeer die bedryf en die kompetisie, Kontak voormalige werknemers, bedryf konsultante, en ontleders, en raak persoonlik vertroud is met die topbestuur. Hulle ontleed finansiële state vir die afgelope dekade en voorraad prystendense nog langer.
Dit ywer is bewonderenswaardig, maar dit het twee tekortkominge. eerste, maak nie saak hoeveel navorsing is uitgevoer, inligting bly altyd ontwykende; beleggers moet leer om te leef met minder as volledige inligting. tweede, selfs al is 'n belegger kan ken al die feite oor 'n belegging, Hy of sy sal nie noodwendig wins.
Dit is nie te sê dat fundamentele ontleding is nie bruikbaar. Dit is beslis.
Maar inligting volg oor die algemeen die bekende 80/20 reël: die eerste 80 persent van die beskikbare inligting is versamel in die eerste 20 persent van die tyd bestee. Die waarde van in-diepte fundamentele ontleding is onderhewig aan dalende marginale opbrengs.
Die meeste beleggers streef vrugteloos vir sekerheid en presisie, vermy situasies waar inligting is moeilik om te verkry. Tog hoë onsekerheid word dikwels vergesel deur 'n lae pryse. Teen die tyd dat die onsekerheid opgelos, pryse is geneig om gestyg.
Beleggers dikwels baat vind by die maak van beleggingsbesluite met minder as perfekte kennis en is goed beloon vir die draers van die risiko van onsekerheid.
Die tyd ander beleggers spandeer delf in die verlede onbeantwoorde detail kan hulle kos die kans om te koop in teen pryse so laag dat hulle bied 'n marge van veiligheid ten spyte van die onvolledige inligting.
#28: Waarde Belegging en Contra denke
Waarde belê deur die aard daarvan is Contra. Buite-gunste sekuriteite mag onderwaardeer; gewilde sekuriteite byna nooit is. Wat die trop is te koop is, per definisie, ten gunste. Securities ten gunste is reeds op bie in die prys op die basis van optimistiese verwagtinge en dit is onwaarskynlik dat 'n goeie waarde wat oor die hoof gesien verteenwoordig.
As waarde is nie geneig om te bestaan in wat die kudde te koop, waar kan dit bestaan? In wat hulle verkoop, onbewus van, of ignoreer. Wanneer die trop verkoop 'n sekuriteit, die markprys kan ook val buite rede. geïgnoreer, duister, of nuutgeskepte sekuriteite mag insgelyks of geword ondergewaardeerde.
Beleggers mag dit moeilik vind om op te tree as contrarians want hulle nooit seker kan wees of wanneer dit korrek sal bewys. Aangesien hulle optree teen die skare, contrarians is byna altyd aanvanklik verkeerd en waarskynlik vir 'n tyd om papier verliese ly. In kontras met, lede van die trop is byna altyd reg vir 'n tydperk. Nie net is contrarians aanvanklik verkeerd, hulle mag verkeerd meer dikwels en vir langer tydperke as ander omdat markneigings lank kan voortgaan afgelope enige beperkings geregverdig deur onderliggende waarde.
Hou 'n stryd mening is nie altyd nuttig om beleggers, egter. Wanneer wyd gehou menings het geen invloed op die probleem op hande, niks geskied deur die swem teen die stroom. Dit is altyd die konsensus dat die son môre sal styg, maar hierdie siening nie die uitslag beïnvloed.
#29: Dwaling van kruip
Om waarde beleggers die konsep van kruip is op sy beste dom en op die ergste baie gevaarlike.
Warren Buffett het opgemerk dat “in enige vorm van 'n wedstryd — finansiële, geestelike of fisiese — it’s an enormous advantage to have opponents who have been taught that it’s useless to even try.” Ek glo dat met verloop van tyd waarde beleggers sal die mark te presteer en dat die keuse om aan te pas dit is beide lui en kortsigtig.
Kruip is 'n gevaarlike gebrekkig strategie om verskeie redes. eerste, dit selfvernietigende wanneer meer en meer beleggers neem dit.
Hoewel kruip berus op doeltreffende markte, hoe hoër die persentasie van alle beleggers wat indeks, hoe meer ondoeltreffend die markte soos al hoe minder beleggers sal optree navorsing en fundamentele analise.
Inderdaad, aan die uiterste, As almal beoefen kruip, aandeelpryse sal nooit verander nie relatief tot mekaar, want niemand sou gelaat word om dit te skuif.
Nog 'n probleem ontstaan wanneer een of meer indeks aandele moet vervang; dit gebeur wanneer 'n lid van 'n indeks bankrot gaan of verkry in 'n oorname.
Omdat index wil ten volle belê in die sekuriteite wat die indeks te alle tye bestaan ten einde die prestasie van die indeks aan te pas, die sekuriteit wat die indeks is bygevoeg as 'n plaasvervanger moet onmiddellik gekoop deur honderde of dalk duisende portefeuljebestuurders.
Weens beperkte likiditeit, op die dag toe 'n nuwe voorraad is bygevoeg om 'n indeks, dit spring dikwels aansienlik in prys as index jaag om te koop. Niks fundamentele verander; niks maak dat voorraad meer werd vandag as gister. In effek, mense bereid is om meer te betaal vir daardie voorraad net omdat dit deel van 'n indeks geword.
Ek glo dat kruip sal uitdraai om net nog 'n Wall Street gier wees. Wanneer dit verby, die pryse van effekte in gewilde indekse sal ongetwyfeld daal relatief tot dié wat uitgesluit.
meer beduidend, as Barron’s has pointed out, “A self-reinforcing feedback loop has been created, waar die sukses van kruip die prestasie van die indeks self versterk, watter, op sy beurt bevorder meer kruip.”
Wanneer die mark neiging omkeer, wat ooreenstem met die mark sal nie so aantreklik lyk, die verkoop sal dan nadelige uitwerking op die prestasie van die index en die stormloop vir die uitgange verder vererger.
#30: It’s a Dangerous Place
Wall Street kan 'n gevaarlike plek vir beleggers wees. Jy het geen ander keuse as om besigheid daar doen, maar jy moet altyd op jou hoede.
Die standaard gedrag van Wall Streeters is om maksimering van eiebelang najaag; die geaardheid is gewoonlik korttermyn. Dit moet erken word, aanvaarde, en behandel. As jy sake af te handel met Wall Street met hierdie voorbehoude in gedagte, jy kan floreer.
As jy staatmaak op Wall Street om jou te help, belegging sukses kan bly ontwykend.
—————————————————————————————
You can also send them to the following link where they can sign up for The Safal Niveshak Post themselves and receive this Special Report for free – http://eepurl.com/cYgak
Voeg by gunstelinge
